财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度同店销售面临压力，但整个季度每个月均实现正的同店销售额，全年客流量为正 [13][14] - 自上市以来，公司收入增长65%，EBITDA增长75%，EBITDA翻倍，并增加了约250家餐厅 [16][18] - 2025年全年商品成本通胀率约为6%，早期部分关键商品通胀率曾达8%-10% [41] - 2025年劳动力成本整体增长约4% [46] - 餐厅层面的营业利润率在18%-20%之间 [43] - 新店投资的目标回报率（ROI）在18%-20%之间 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三方外送业务在调整附加费策略后，实现了显著的双位数增长，该增长将在次年2月面临高基数对比 [33][34] - 酒精饮料的引入旨在消除顾客的“否决票”，其销售占比保持稳定，公司定位仍是食品主导的早午餐概念 [36][37] - 鲜榨果汁项目（如Kale Tonic）已推出10年，目前占销售组合的15% [39] - 咖啡是销量第一的饮品 [39] - 通过优化第三方外送合作，提高了订单准确性和取餐时间预估，客户满意度评分很高 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司以每年约10%的速度进行新店扩张，并成功进入多个新市场（如拉斯维加斯） [16][53] - 新开门店表现达到或超过预期目标及平均单店销售额（AUV），且近期开设的门店比早期门店有更高的增长天花板 [50][51] - 在选址上非常挑剔，每批准开发一家餐厅，大约会评估8到12个不同的选址 [59] - 近期更多利用二手店面（second-generation sites）进行扩张，公司团队能够灵活适应各种店面布局 [57][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略基于三点：1）有纪律、有思想的新店扩张；2）专注于运营卓越以驱动同店销售和客流增长；3）战略性的特许经营收购（过去18个月收购了一些加盟商） [16][17] - 坚持“爬、走、跑”的营销策略，在过去18个月里增强了数据驱动的营销能力，能够更高效地通过联网电视、数字和社交媒体进行定向营销 [19][21] - 利用顾客数据（包括等候名单、信用卡数据等）构建了约700万条客户记录，用于个性化营销，2025年仅在全系统约三分之一的门店测试了该营销策略，计划在2026年进一步推广 [27][29] - 公司是美国增长最快的全服务餐厅公司，但因其独特性（“派对中的唯一”），在公开市场中可能被低估 [61][63] - 采取平衡的增长方法，注重新店增长与核心系统增长（同店销售和客流）的平衡，避免因扩张过快而影响整体概念稳定性 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年感到兴奋，并以比一些同行更强的势头进入新财年 [13] - 尽管面临挑战，但公司在各种经济气候下都有良好的交付记录，当前环境被视为又一个可以应对的挑战 [65] - 商品通胀在2025年下半年有所缓和，但培根和咖啡成本仍然较高，鸡蛋成本因年度定价协议而有较好可见性 [41][42] - 最低工资上涨带来了监管性通胀，公司通过不同市场的分层定价策略来应对 [46] - 员工流失率连续10个季度下降，低于行业平均水平，这归因于工作环境、职业发展机会以及公司增长带来的晋升空间 [47][48] 其他重要信息 - 公司总可寻址市场（TAM）仍为2,200家餐厅 [49] - 周末约有50%的顾客通过等候名单入座，这为公司提供了获取客户电话号码等数据的机会 [26] - 公司拥有强大的房地产管道和人才管道，两者必须结合以确保有质量的增长，人才管道是限制扩张速度的关键因素之一 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度业绩预披露及同店销售略有放缓的原因 [13] - 管理层承认第四季度面临压力，但对全年实现正客流感到满意，且季度内每月同店销售为正，以良好势头进入新财年 [13][14] 问题: 上市以来的主要成就和增长驱动因素 [16] - 增长源于有纪律的新店扩张、运营卓越带来的同店销售/客流增长，以及战略性特许经营收购，自上市以来EBITDA翻倍，新增约250家餐厅 [16][17][18] 问题: 2025年客流量改善的原因 [19] - 归因于过去18个月建立的基于数据的营销能力，能够更高效地进行定向营销，并通过测试优化了信息传递的时机、对象和内容 [19][20][22] 问题: 客户数据获取、规模及未来应用 [25] - 通过等候名单、信用卡数据等方式建立了约700万条客户记录，用于个性化营销，2025年仅在部分系统测试，2026年计划扩大应用，这将是未来的关键解锁点 [27][29] 问题: 第三方外送策略调整的效果和影响 [30] - 与主要合作伙伴重新谈判，调整附加费至“甜蜜点”，以驱动交易量，策略成功带来了双位数增长和收入、利润率的提升，且公司在第三方平台上的运营表现优异 [32][33][34][35] 问题: 酒精饮料销售占比及菜单规划 [36] - 酒精饮料占比保持稳定，主要用于消除“否决票”，公司核心是食品主导的早午餐概念，同时拥有强大的果汁等非酒精饮料项目 [36][37][39] 问题: 2025年成本通胀的主要构成及2026年展望 [41] - 关键商品如咖啡、牛油果、培根和鸡蛋早期通胀高企，全年通胀约6%，下半年有所缓和，培根和咖啡成本仍高，但鸡蛋因年度协议有较好可见性，定价策略旨在捍卫利润率 [41][42][43] 问题: 劳动力成本、最低工资影响及员工流失率 [45] - 劳动力成本受监管性最低工资上涨影响，增长约4%，公司通过市场分层定价抵消，员工流失率连续10个季度下降，低于行业平均，得益于工作环境和发展机会 [46][47][48] 问题: 长期门店增长潜力及分析方法 [49] - 总可寻址市场仍为2,200家，增长保持审慎，平衡新店表现与核心系统增长，新店回报良好，但需要确保房地产和人才管道同步 [49][50][52] 问题: 选址难度、开发成本及单店投资回报率 [55] - 选址竞争依然激烈，但二手店面机会增多，公司选址非常挑剔，目标单店投资回报率为18%-20% [56][57][59] 问题: 公司价值可能被低估的因素及股东价值解锁点 [61] - 公司是美国增长最快的全服务餐厅，但独特性可能导致在公开市场被归类困难，自上市以来EBITDA翻倍并新增250家餐厅的持续增长故事是核心，公司在各种经济环境下均有良好记录 [61][64][65]