财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度同店销售额面临压力，但季度内各月仍保持正增长，全年客流量和同店销售额均为正增长 [13][14] - 过去三年，公司收入增长65%，息税折旧摊销前利润增长75%，自上市以来息税折旧摊销前利润已翻倍，并新增约250家餐厅 [15][17] - 2025年全年商品成本通胀率约为6%，早期部分关键商品通胀率曾达8%-10%，下半年有所缓和，劳动力成本增长约4% [41][46] - 餐厅层面营业利润率在18%-20%之间，公司目标是通过定价策略捍卫该利润率 [43] - 第四季度同店销售额增长较上一季度（增长7%）有所放缓 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 酒精饮料的引入旨在消除顾客的“否决票”，其销售占比保持稳定，公司核心仍是食品驱动的早午餐概念 [36][37] - 鲜榨果汁项目（如Kale Tonic）已运营十年，目前占销售组合的15%，与咖啡（销量第一）和酒精饮料共同构成丰富的饮品组合 [39] - 第三方外送业务在调整附加费策略后，实现了显著的两位数增长，并增加了交易量、收入和利润率 [32][33] - 通过优化运营（如订单准确性和取餐时间预估），公司在第三方平台上的顾客满意度很高，有助于提升平台算法排名 [34][35] - 公司约50%的周末顾客通过等候名单入座，这为收集顾客数据提供了渠道 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司以每年约10%的速度进行有纪律的新店扩张，新店表现达到或超过预期目标及平均单店销售额 [15][50] - 新开门店（特别是近7-10年的门店）相比早期门店有更高的增长潜力（天花板更高） [51] - 公司已成功进入多个新市场，例如最近在拉斯维加斯开设的门店，由来自俄亥俄、德克萨斯和亚利桑那的经理协助启动 [53][54] - 公司在不同市场采用分级定价策略，以应对不同地区的成本（如劳动力）通胀环境 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期总目标市场为2200家门店，对实现此目标保持信心，并坚持审慎、有方法的增长策略 [49] - 增长战略建立在三大支柱上：有纪律的新店扩张、卓越运营带来的同店销售/客流增长，以及过去18个月内进行的战略性特许经营收购 [16] - 公司是“一人一派”，在品牌上具有独特性，与提供早餐的其他上市公司存在显著差异 [62][64] - 公司避免因增长过快而导致体系不稳，注重新店增长与核心体系增长之间的平衡 [52] - 营销策略在过去18个月内得到显著增强，从依赖口碑转向基于数据的精准营销，利用联网电视、数字和社交媒体等手段，营销效率大幅提升 [18][20] - 营销信息根据顾客细分（竞争品牌访客、消费频次）、一天中的时段和季节（如新年健康饮食）进行定制化投放 [22] - 公司正在扩大数据驱动的营销测试范围，2025年仅在全系统约三分之一的门店进行测试，计划在2026年进一步推广 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第四季度面临压力，但公司以强劲态势结束2025年，进入2026年时比一些同行拥有更多增长势头 [13] - 公司对2026年感到兴奋，并认为当前环境只是其成功应对过的众多挑战之一 [13][66] - 关键商品通胀已从高位缓和，但培根和咖啡成本仍然较高，鸡蛋成本因年度采购协议而有较好可见性 [42] - 劳动力市场方面，监管性最低工资上涨推动了成本，但公司预计这些影响将随时间推移而减弱 [46] - 员工流失率连续10个季度下降，且历史低于行业平均水平，这归因于良好的工作环境、职业发展机会以及公司的增长前景 [47][48] - 第三方外送渠道仍有增量增长机会，但公司最看重的仍是到店体验 [33] - 公司认为其作为美国增长最快的全服务餐厅公司的地位、新店表现指标以及数十年的成功记录可能被投资界低估 [61][65] 其他重要信息 - 公司拥有约700万条高质量的顾客数据记录，来源包括等候名单、信用卡数据、电子邮件数据库、Wi-Fi使用和应用程序下载等 [26][27] - 房地产拓展方面，公司更多地利用二手店面（第二代店址），并能够灵活改造以适应运营需求 [57][58] - 公司选址极为严格，每批准开发一家餐厅，大约会评估8到12个不同的店址，以确保高成功率和高回报 [59][60] - 新店投资的目标回报率约为18%-20%，与餐厅层面营业利润率目标相符 [56] - 公司拥有强大的人才管道，通过内部调动有经验的经理来支持新市场开拓 [53][54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度业绩预披露及增长放缓的原因 [13] - 回答: 第四季度确实面临压力，但全年客流量和同店销售额均为正增长，季度内各月同店销售额也保持正增长，公司进入2026年的势头比一些同行更强 [13][14] 问题: 自上市以来的主要成就和成功因素 [15] - 回答: 主要成就是收入增长65%，息税折旧摊销前利润增长75%，并新增约250家餐厅 成功源于有纪律的新店扩张、卓越运营带来的同店销售/客流增长，以及战略性特许经营收购 [15][16][17] 问题: 2025年客流量改善的原因 [18] - 回答: 原因在于过去18个月增强了营销能力，从依赖口碑转向基于数据的精准营销，营销效率大幅提升，并通过测试优化了信息传递的时机和对象 [18][20][21] 问题: 客户数据收集、规模及未来应用 [23][24] - 回答: 公司拥有约700万条高质量客户记录，数据来源包括等候名单（周末50%顾客使用）、信用卡数据等 未来将通过更精准的定向营销来释放数据价值，并计划在2026年扩大数据驱动营销的测试范围 [25][26][27][28] 问题: 第三方外送策略调整的效果和影响 [29] - 回答: 公司与主要外送平台重新谈判，根据其数据建议调整了附加费，这虽然影响了客单价（表现为负的产品组合），但显著提升了交易量、收入和利润率，该渠道实现了两位数增长 [31][32][33] 问题: 酒精饮料销售占比及菜单规划 [36] - 回答: 酒精饮料销售占比保持稳定，其引入主要是为了消除“否决票” 公司核心是食品驱动的早午餐概念，拥有丰富的饮品组合，包括占销售15%的鲜榨果汁项目 [36][37][39] 问题: 2025年成本通胀的主要构成及2026年展望 [41] - 回答: 2025年早期关键商品（咖啡、牛油果、培根、鸡蛋）通胀达8%-10%，全年通胀约6%，下半年有所缓和 2026年培根和咖啡成本仍较高，但鸡蛋成本有较好可见性 公司通过分级定价策略来捍卫18%-20%的餐厅层面利润率 [41][42][43][46] 问题: 劳动力成本、最低工资及员工流失率情况 [45] - 回答: 2025年劳动力成本因监管性最低工资上涨增长约4%，预计影响将随时间减弱 员工流失率连续10个季度下降且低于行业平均，得益于良好的工作环境、职业发展机会和公司增长前景 [46][47][48] 问题: 长期门店目标及增长分析方法 [49] - 回答: 长期总目标市场仍为2200家门店 增长策略强调平衡，既要保持核心体系同店销售/客流正增长，又要确保新店达到或超过预期回报和目标单店销售额 [49][50][52] 问题: 选址难度、开发成本及单店投资回报率 [55] - 回答: 选址竞争依然激烈，但公司更多利用二手店面，且改造灵活 新店投资的目标回报率约为18%-20% 公司选址极为严格，成功率很高 [56][57][58][59][60] 问题: 投资界可能低估的因素及释放股东价值的潜力 [61] - 回答: 公司认为其作为美国增长最快的全服务餐厅公司的地位、卓越的新店表现指标以及数十年的成功记录可能被低估 自上市以来息税折旧摊销前利润翻倍并新增250家餐厅的增长路径有望持续 [61][65][66]