财务数据和关键指标变化 - 公司预公布了第四季度初步业绩，全年表现非常好，第四季度收入指引略有下调，但几乎可以忽略不计，同时重申了EBITDA预期 [3] - 11月（尤其是感恩节前后）表现不及预期和指引，但12月表现强劲，特别是圣诞节和新年航次创下历史最佳记录，因此公司有信心发布第四季度和2026年指引 [4] - 2026年展望中，公司进行了重组，包括退出亚洲陆上业务，这将影响2026年收入数字，但对EBITDA没有影响，表明该业务不盈利 [6] - 重组中更重要的部分是在欧洲，公司将部分邮轮业务的收入确认方式改为收取管理费，这导致收入数字变化，但EBITDA保持不变 [6][7] - 2025年，公司通过股票回购（7540万美元）和股息（1750万美元）向股东返还了9290万美元，同时额外投入1500万美元提前偿还债务，并保持了正向现金流以支持未来增长 [38] - 公司债务水平非常可控，债务与EBITDA的比率远低于1，现金流足以偿付债务 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水疗和健康服务（包括针灸、医疗水疗）是巨大的趋势，但目前仍占总收入的不到10%，约为8%，尽管年增长率达10%，但由于基数小，短期内难以对整体收入产生重大加权平均影响 [9] - 按摩业务驱动了超过60%的业务，其余是美发、美甲、医疗水疗等 [11] - 公司通过调整服务菜单，推动客户选择更长时长、更高价格和更高频率的服务，例如从50分钟按摩转向75分钟按摩，这有助于提高客单价和附加零售销售 [11] - 医疗水疗服务的消费额可能高达邮轮票价的三倍，其产生的收入可能是按摩的八到九倍 [35] - 医疗水疗增长的限制因素主要是船上空间（房地产）和医护人员（护士）的床位配额，在较小的船只上无法提供该服务，即使在较大的船只上，医护人员的床位也有限 [34] - 公司正在船上增加新的服务，如NAD静脉注射，并考虑引入肽类和长寿类产品 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场进行了业务重组，将部分邮轮业务的收入确认改为管理费模式，影响了该市场的收入表现，但EBITDA不变 [6][7] - 亚洲陆上业务已决定退出，将影响2026年该市场的收入 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点之一是发展健康、营养、长寿领域，认为长寿是最大的垂直市场，并正在研究如何将其附加到现有服务中，预计今年会取得进展 [10] - 公司积极投资于机器学习和人工智能项目，目前正在80艘船只上试点一项收入增强功能（原为40艘），并预计在第二季度末扩展到185艘船只，早期指标积极 [24] - AI应用分为两大类：1) 收入增强和效率提升；2) 可扩展性以降低单次成本 [25] - 在收入侧，除了机器学习和收入优化算法，公司已开始开发真正的动态价格优化模型，将首先应用于预订业务，以实时调整未来航次和价格，提高利用率和收益 [25] - 在效率和可扩展性侧，公司已推出船上人工智能虚拟助手，帮助经理即时解决问题，80%的问题在几秒内得到回复，提高了运营效率并减少了帮助台工作时间 [26] - 公司成立了由高级管理层参与的指导委员会，每月至少开会一次，评估数百个AI项目，根据实施时间、成本、潜在影响、投资回报率等指标决定优先顺序 [27] - 公司与邮轮合作伙伴的关系变得更加协作，重点从争夺利润份额转向共同做大业务总量，邮轮公司更愿意投资于表现良好的业务领域 [41][42] - 公司业务模式是轻资产的，邮轮公司负责水疗中心的建造，公司负责运营 [38] - 资本配置优先级为：1) 机会性股票回购；2) 持续并缓慢增长的股息；3) 在适当时机进一步减少债务 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者健康状况和服务需求（尤其是邮轮板块）一直是积极主题，尽管市场对消费者存在担忧，但公司今年表现非常好 [14] - 当前客单价处于历史最高水平，除了11月从高点略有回落，12月及新年航次已恢复至理想水平 [12] - 公司认为有能力在不同宏观环境和不同客户群体中维持定价能力，即使在较低端市场，客户仍会为服务付费，并可能被引导购买一些零售产品 [13][14] - 潜在的税收减免可能注入消费活力，对消费者类股票和公司业务有积极影响 [14] - 预订业务仍有巨大提升空间，目前预订率仅为22%左右，公司希望达到30% [18] - 预订的客人比登船后才预订的客人多消费35%或更多，具有更高的消费频率和更好的消费额，有利于收益管理 [22] - 邮轮公司在改进移动应用和预订功能方面正在努力，但速度不及公司期望，只有一家邮轮公司允许在船上预订水疗服务，其他公司仍在追赶 [17][18] - 公司员工保留率显著提高，疫情后计划将保留率提升至70%以上，去年已达到约76%，高保留率减少了培训成本，提高了员工生产力 [31][32] - 保留率从不到30%提升至76%以上，是老员工能产生更多收入 [32] 其他重要信息 - 业务重组的一个积极副产品是维护了公司的税务状况 [8] - 公司正在研究如何通过设施利用率工具和雇佣双重执照人员来优化空间和人员配置，以突破医疗水疗的增长限制 [35] - 在新造船谈判中，公司希望为医疗水疗和健康区域争取更多空间，甚至可能替换非生产性区域，但前提是能获得更多人员配额 [36] - 动态定价预订功能已整合到约90%的船只上，其余船只因系统能力无法实现 [29] - 公司注意到在ICR会议上，许多公司都在讨论健康、营养、血液指标等话题，表明行业趋势 [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度预公布和2026年展望，特别是亚洲陆上业务关闭的影响 [3][5] - 回答: 11月表现弱于预期，但12月强劲反弹，新年航次创纪录，因此有信心发布指引 [4] 重组包括退出亚洲陆上业务（影响收入，不影响EBITDA）和欧洲业务模式调整（收入变管理费，EBITDA不变） [6][7][8] 问题: 进入2026年，影响公司的消费趋势是什么 [9] - 回答: 针灸、医疗水疗、健康是巨大趋势，但受限于空间和人员 长寿是最大垂直领域，公司正在研究如何附加该业务 [9][10] 问题: 客单价走强的驱动因素及未来构成变化 [11] - 回答: 通过调整服务菜单，推动客户选择更长时长、更高价格的服务，这有效提高了客单价和零售附加销售 按摩占业务超60%，调整服务组合有助于提升业绩 [11] 问题: 在不同宏观环境下维持定价能力的看法 [13] - 回答: 公司服务18种不同 demographics 的客户，即使在低端市场，客户仍愿为服务付费，并可能购买零售产品 税收减免可能提振消费 [13][14][15] 问题: 预订业务的现状、益处及提升潜力 [16] - 回答: 预订率目前仅约22%，希望达到30% 邮轮公司正在改进移动应用，但速度慢于预期 预订客人比非预订客人的消费额高35%以上，有利于收益管理 [17][18][22] 问题: 为何预订客户消费更多 [21] - 回答: 类似于“遗忘的钱包”概念，预订即消费，登船后可能消费更多 家庭客户（特别是妻子）喜欢提前规划行程 [21] 问题: 机器学习和AI项目的试点情况与早期经验 [24] - 回答: 收入增强试点从40艘船扩展到80艘船，预计Q2末达185艘，指标积极 [24] 问题: AI在业务中的其他应用及多年规划 [25] - 回答: AI分为收入增强/效率提升和可扩展性/降本两大类 正在开发动态价格优化模型用于预订 已推出AI虚拟助手，80%问题秒回，提升效率 [25][26] 有数百个项目在评估中，由指导委员会决定优先级 [27] 问题: 动态定价是否已与所有邮轮合作伙伴整合 [29] - 回答: 已整合约90%的船只，其余因系统能力无法实现 [29] 问题: 员工保留率现状、与疫情前对比及高保留率的好处 [31] - 回答: 保留率从不到30%提升至约76% 高保留率减少培训成本，老员工生产力更高，能产生更多收入 [31][32] 问题: 医疗水疗增长的限制因素是人员还是空间 [33] - 回答: 主要限制是船上空间（房地产）和医护人员床位配额 医疗水疗消费额可达船票三倍，收入是按摩的八到九倍 [34][35] 正在通过设施利用率工具和双重执照人员优化配置 [35] 问题: 轻资产模式下，现金流在偿债、回购、分红间的分配 [38] - 回答: 2025年通过回购和分红返还股东9290万美元，另投入1500万美元提前偿债 优先级：1) 机会性股票回购；2) 持续并缓慢增长的股息；3) 适时进一步减少债务 [38] 问题: 客户集中度风险及当前与10-15年前合同续约环境的差异 [40] - 回答: 当前与邮轮合作伙伴的对话更侧重于共同做大业务总量，是协作性的，而非过去的利润争夺 邮轮公司更愿意投资于表现良好的领域 [41][42]