纪要涉及的行业或公司 * 行业：跨境电商，特别是家居品类跨境电商[2] * 公司：致欧科技（文中亦称“洲科技”）[1] 核心观点与论据 * 公司定位与增长逻辑：公司定位为“线上宜家”，品类拓展空间广阔是其核心增长点[2][4] 公司通过成熟的运营体系和仓储物流支持，不断拓展新品类，成为增长核心抓手[4][11] * 行业格局与公司机遇：跨境电商行业竞争激烈，但随着国内税收规范化及反避税政策出台，中长期行业格局有望优化[2][4] 中国企业凭借高效率、低成本和产业集群优势在全球占据重要地位[2][6] * 市场与需求展望：美国和欧洲是家居品类主要市场，其耐用品需求与利率相关[6] 美国耐用品需求高度敏感于利率变化，预计2026年陆续降息有望释放需求端[14] * 公司业绩与拐点：2025年前三季度，公司收入增长6%，归母净利润下降2%，扣非净利润增长11%[2][7] 欧洲市场增长10%以上，北美因关税影响增速放缓至2%[7] 通过加快新产品推出及提高美国和东南亚产能覆盖度，2025年第四季度经营拐点显现[4][11] * 业务模式与市场布局：公司专注于中小件家居产品（卧室、厨房、客厅、庭院及宠物系列），占总收入88%[6] B2C模式占比84%，亚马逊是核心平台，占B2C收入79%[2][6] 收入60%来自欧洲，30%多来自美国[3] * 竞争优势： * 品牌运营：在欧洲表现强劲，2025年10月法国全品类排名第四，意大利第五[8] * 研发策略：采取买手制与自主研发相结合，不断推出高品质产品[8] * 仓储物流：在欧洲建立了完善体系，自发货比例达78%，拥有法国、西班牙、意大利等地前置仓网络，降低了物流成本[9] 物流体系能力的提升支持其从中小件产品扩展到床、床垫等中大件产品[10][11] * 美国市场进展：美国市场批发比例仅30%，低于欧洲，但自发货比例正逐步提升[10] 公司依托自身物流体系推出大件产品，新品成功率有望更高[10] * 内部激励：2025年9月新增股权激励方案，设定了2026年和2027年的收入及利润考核目标，2025年增速考核目标为25%以上，将积极推动公司达成预期业绩[4][12] * 利润率与估值：公司利润率目前处于历史低位，随着行业格局优化未来有望上升[13] 公司估值处于底部位置，具备投资价值[2][5] 其他重要内容 * 关税影响与应对：2025年关税影响了北美市场增速，二、三季度因缺货导致美国市场下滑，但四季度改善[7] 公司通过提高东南亚采购比例来覆盖对美出货，逐步消除关税影响[2][7] * 产能布局：公司海外产能，特别是东南亚对美产能覆盖度较高，支持增长[13]