公司概况与核心财务 * 公司为晋控煤业[1] * 2025年第四季度产销量与去年基本持平，略有增加，煤价上涨使整体均价提升，业绩优于第三季度[3] * 2026年1-11月公司煤炭均价约430元/吨，同比下降约60元/吨[5][18] * 2026年前三季度成本约330元/吨，全年成本预计与去年持平或略有下降[5][19] * 2025年第四季度末因年底费用计入，整体表现正常[3] 分红政策 * 2026年分红比例预计维持在40%-50%，具体方案将在三四月份讨论决定[2][4] 生产与产能 * 社联煤矿800万吨产能手续已全部办妥[2][7] * 社联煤矿受地质构造影响，煤质短期内较差，发热量低，售价较低[2][7] * 社联煤矿洗煤厂升级改造预计年底完成，新设计生产能力为800万吨，改造期间低卡煤炭将低价销售[2][7] * 塔山地区生产稳定，未见显著变化[2][8] * 公司尚未确定2026年具体产量规划[2][12] * 山西省2026年煤炭产量预计略增千十来万吨左右，超产现象因安全环保检查力度加大而大幅减少[2][14] 销售与定价 * 部分地区已执行发改委新规，采用基准价加浮动价的月度调价模式[2][6] * 大同塔山地区沿用原有定价机制，即高于570元/吨时按570元/吨执行，低于570元/吨时按市场竞拍价执行，基准价加浮动价作为保底价格[2][6] * 塔山长协煤供应量稳定，主要面向电厂[2][12] * 社联煤矿2026年长协煤签订量减少至570万吨，去年签订670万吨但实际兑现仅323万吨[2][12] * 2025年10月平均售价约423元/吨，11月上升至500-510元/吨左右，12月因市场急跌价格回落[18] * 塔山新建火电机组项目处于初期建设阶段，可能部分使用集团内部供应的塔山煤[17] 行业与市场展望 * 预计2026年煤价仍有支撑，正常价格区间在670-850元/吨，煤企利润有保障[5][15] * 资源枯竭和开采难度增加将影响总体供应，天气是重要变量，经济因素影响相对较小[5][15] * 印尼2026年煤炭生产配额为6亿吨，将影响市场供需平衡[15] * 恢复征收煤炭出口关税对进口煤增量有抑制作用[5][16] * 发改委对电厂缺乏有效惩戒措施，电厂长协煤兑现率低的问题依然存在[2][13] 资本运作与资产注入 * 集团资产注入因交易所业绩承诺要求过高而暂缓，评估报告和核准备案已完成[2][9] * 集团董事长即将退休，新领导上任可能影响决策，公司计划等待碳转采核准后再推进[9][10] * 山西省国资委或将出台上市公司考核指标，推动资本运作[2][11] 其他重要信息 * 社联煤矿因补缴1.72亿元税款，使得2026年综合成本有所上升[19] * 山西省目前未明确报道2026年具体能源工作目标，资源接续困难较大[14]