芳纶业务概况 - 公司芳纶业务分为间位芳纶和对位芳纶两种，间位芳纶性能为阻燃、耐高温、电绝缘，对应阻燃防护服、高温滤料和芳纶纸三大应用领域 [2] - 对位芳纶性能为高强度、高模量，主要用于替代钢材和光缆 [2] - 当前芳纶行业需求增长乏力，同时供给端有新产能释放，导致近年来产品价格呈下降趋势 [2] - 2025年间位芳纶价格变动不大，但对位芳纶价格变化相对较大 [2] - 公司间位芳纶和对位芳纶的产能均为16,000吨 [2] 子公司民士达（芳纶纸业务） - 民士达是公司的控股子公司，公司持股比例为67% [2] - 民士达主营芳纶纸生产，在北交所上市并独立运作，公司为其供应间位芳纶及部分对位芳纶原料 [3] - 民士达当前芳纶纸产能为4,500吨，计划在2030年前扩产至6,000吨 [3][4] - 芳纶纸产品应用可分为绝缘领域（约占80%）和蜂窝材料领域（约占20%） [3] - 绝缘领域需求增长主要来自电网改造、算力中心建设及新能源汽车 [3] - 蜂窝材料主要用于航空航天、高铁及舰艇，其中航空航天是主要下游 [3][4] - 芳纶纸在变压器中的价值占比仅为3%-5%，但质量至关重要，客户切换供应商需经过长达十余年的产品验证 [3] - 公司自2007年开始生产芳纶纸，近年才获得客户广泛切换使用 [3] - 生产蜂窝材料需使用对位芳纶，其原料成本更高 [4] 业务拓展与竞争策略 - 民士达旗下设有子公司生产复合纸（相对低端的绝缘纸），该市场容量估计有2,000-3,000吨 [4][5] - 开展低端复合纸业务旨在抢占市场份额，并通过价格竞争挤压同行生存空间 [5] - 对位芳纶价格下降受下游需求疲软及行业内价格竞争激烈影响 [5] - 公司其他业务中，隔膜产线已有订单在交付，纺织领域后续将开展T2T业务 [5] 氨纶业务与其他 - 公司氨纶业务开工率保持稳定，正通过技术改造提升品质、降低成本和增加负荷以实现减亏 [5]