核心观点 报告认为，化工行业有望结束下行周期，在2026年迎来周期复苏与成长机遇并存的投资窗口。面对全球宏观不确定性，报告建议聚焦“反内卷”与“国产替代”两大确定性主线。其中，“反内卷”政策与行业自律有望推动供给格局优化，驱动部分化工品价格和行业景气度回升；“国产替代”则在政策扶持和技术突破下，于多个新材料和高端化学品领域进入加速期，孕育成长机会 [4]。 行业宏观环境与周期位置 - **价格指数处于低位**：截至2025年11月30日，中国化工产品价格指数（CCPI）报收3865点，较2024年初的4622点下降16.37%，较2025年年初的4329点下降10.71%，近五年历史百分位为16.28% [4][20]。 - **成本端压力缓解**：原油价格中枢下行，截至2025年11月28日布伦特期货结算价62.38美元/桶，较25年初下降17.84%。天然气价格先升后降，截至25年11月30日，液化天然气价格为4213.70元/吨，较年初下降2.85% [16]。 - **需求端显现积极信号**：制造业整体向好，房地产市场基本面筑底。2025年1-10月，全国房屋新开工面积同比下降19.80%，竣工面积同比下降16.9%。2025年10月汽车产量为327万辆，同比上升10.99% [33]。 - **供给扩张显著放缓**：2025年第三季度化工行业在建工程为3275.65亿元，同比下降17.64%。2025年第三季度，化工子行业资本开支的同比增速中位数为-6.23%，行业分化明显 [38]。 - **库存位于高位**：2025年第三季度，基础化工行业库存收入比为0.62，同比上升0.97%，库存压力仍存，但消费需求复苏有望迎来去库拐点 [41]。 - **行业业绩与估值有所修复**：截至2025年12月9日，化工（SW）指数较年初上涨29.15%，相对沪深300涨幅为55.77%。2025年第三季度行业毛利率、净利率分别为16.63%、6.01%，同比分别上升0.53、0.44个百分点 [51][56]。 投资主线一：反内卷推动周期复苏 报告认为，政策引导与行业自律下的“反内卷”将优化供给格局，是把握传统化工周期反转机会的关键 [4]。 有机硅 - **供给格局优化**：国内新增产能基本见顶，2025年行业内暂无新增产能。海外产能持续退出，2015-2025年海外累计退出产能约30万吨。2025年11月行业达成动态定价机制和减产协议（库存超45天且价格低于现金成本时最高减产30%） [75]。 - **价格与库存改善**：截至2025年12月9日，DMC价格回升至1.37万元/吨，行业开工率约75%，工厂库存降至4.4万吨（近三年低位） [75]。 - **需求结构升级**：建筑领域需求占比由2022年的31%降至2024年的25%，而新能源汽车（单车有机硅用量是传统燃油车的7倍）、光伏、5G与AI等新兴领域需求快速增长 [76]。 - **相关公司**：合盛硅业（工业硅量价环比齐升，Q3单季度扭亏为盈）、兴发集团（营收保持稳定增长，经营韧性凸显） [5][81][84]。 PTA及涤纶长丝 - **产能扩张阶段性收尾**：预计2026年无新增产能，缓解供给压力。涤纶长丝新增产能集中于头部企业 [4][87]。 - **行业主动收缩去库**：2025年10月起企业装置批量检修、降负，转向阶段性去库。截至2025年12月5日，PTA工厂库存77.88万吨，较年初下降20.84% [87]。 - **出口预期改善**：中美关税优惠政策及印度取消BIS认证，有望提振出口，缓解国内供应压力 [95]。 - **相关公司**：桐昆股份（逆周期扩张产能，Q3归母净利润同比增长872.09%）、新凤鸣（全产业链一体化布局，项目有序推进） [5][97][100]。 农化（农药） - **价格触底反弹**：截至2025年9月26日，除草剂、农药、杀虫剂、杀菌剂原药价格指数本年涨幅分别为7.76%、2.68%、0.25%、-3.83%，呈现触底反弹趋势 [106]。 - **突发供给收缩催化**：2025年3至5月高频率安全事故导致关键农药全球供应链中断风险骤增，驱动相关产品价格短期急涨 [4][106]。 - **相关公司**：扬农化工（原药业务量修复提速）、润丰股份（全球化运营驱动成长，前三季度归母净利润同比+160.49%） [5][107][113]。 其他反内卷细分领域 - **己内酰胺**：行业开启自发反内卷，2025年11月交流会议达成减产20%的共识 [4][67]。 - **氨纶**：价格长期低于成本线，新增产能投放显著减缓，供给格局优化有望驱动价格回升 [4]。 - **制冷剂**：二代配额加速削减、三代进入配额冻结期，供给端扩张严格，驱动主流产品价格持续攀升 [4]。 - **维生素**：2024年价格大幅上涨，全球供应趋紧格局延续 [4]。 - **六氟磷酸锂**：供需改善，价格强势反弹 [4]。 投资主线二：国产替代引领成长 报告指出，在政策大力扶持和企业技术突破下，多个领域的国产替代进程显著加速，布局正当时 [4]。 生物基材料 - 受国家政策大力扶持，企业加速技术突破与产业化，从生物基单体到复材制品的国产化生态逐步成形 [4]。 - **相关公司**：凯赛生物、华恒生物 [6]。 润滑油添加剂 - 国内企业加速技术突破，多款高端产品通过国际认证，进出口结构逆转，国产替代进入快车道 [4]。 - **相关公司**：瑞丰新材 [6]。 电子化学品与新材料 - **显示面板材料**：全球市场稳定增长，国内企业加速推进材料升级迭代，国产化进程显著加速 [4]。 - **电子陶瓷（MLCC）**：海外厂商三超多强，MLCC国产突破伴随AI/汽车需求转暖，供需向好 [4]。 - **氟化液**：3M退出导致市场格局重塑，液冷与半导体制造需求正盛，看好国产厂商市场占有率提升 [4]。 - **电子级聚苯醚**：AI服务器爆发性增长驱动需求，国内厂商实现技术突破并量产，进入头部供应链，国产替代提速 [4]。 - **电子化学品**：晶圆产能全球进入扩张周期，作为必须耗材在制程提升与产能扩张双重推动下，看好周期上行 [4]。 - **相关公司**：莱特光电、国瓷材料、新宙邦、东材科技、圣泉集团、中巨芯等 [6]。 政策环境分析 - **稳增长政策密集出台**：2023年以来，政府部门针对房地产、消费、民营经济等领域出台多项“稳增长”政策，经济整体走势稳中向好，化工行业或优先受益 [62]。 - **能耗与碳排放政策趋严**：国家和地方政府出台多项优化能源结构、完善能耗双控的政策，长期看将加速行业出清，优化竞争格局，呈现“强者恒强”趋势 [65]。 - **反内卷政策明确**：自2024年7月中共中央政治局会议提出防止“内卷式”恶性竞争后，相关政策法规陆续出台，为行业自律和价格回归理性提供制度保障 [66]。 - **新材料产业支持政策加码**：2023年以来，国家颁布及实施《前沿材料产业化重点发展指导目录》等一系列政策，以支持和鼓励多种前沿材料的发展 [68]。

编者按 前不久，陕西省委、省政府公布了2024年度陕西省科学技术奖获奖项目名单。其中，石油和化 学工业领域共有28项成果入选，包括一等奖10项、二等奖6项、三等奖12项，涵盖油气勘探、煤化工、 石油化工、精细化工、化工新材料、石油装备及资源绿色利用等多个方向。 为展现相关科技成果的研发历程、创新价值与应用成效，本报记者对其中3项一等奖成果进行了深入采 访，并自本期起推出《2024年度陕西省科技奖成果展示》系列报道，以期呈现科技赋能产业高质量发展 的生动实践。 以轻工技术与工程(造纸)学科见长的陕西科技大学扮演了冲锋者的角色。该校在此领域已深耕20余年， 此前攻克的高性能纤维纸基材料制备关键技术，已成功应用于国产CRH系列高速列车和新型军用直升 机。站在前人肩膀上，以陆赵情教授为核心的团队，再次向绝缘材料领域的珠峰——高掺量芳纶云母复 合材料发起挑战。科研团队开展了高性能纤维纸基复合材料纤维制备、高效分散与界面增强等基础理论 研究，相继攻克了有机无机高密度差浆料系统难分散、高掺量云母芳纶纤维体系难共容等"卡脖子"技术 瓶颈，在云母活化改性、有机/无机界面结合、芳纶云母绝缘纸复合等关键核心技术取得突破，形成了 具 ...

券商评级概览 - 2023年12月11日，券商共发布5次针对上市公司的目标价评级 [1] - 同日，共有20家上市公司获得券商推荐 [1] 目标价涨幅居前公司分析 - 温氏股份目标价涨幅最高，达35.97%，属于养殖业 [1] - 泰和新材目标价涨幅为30.43%，属于化学纤维行业 [1] - 誉衡药业目标价涨幅为17.04%，属于化学制药行业 [1] 获得券商推荐的公司 - 誉衡药业、华阳股份、泰和新材等公司均获得1家券商推荐 [1]

临时公告：2025-077 证券代码：002254 股票简称：泰和新材 公告编号：2025-077 关于部分股权激励限制性股票回购注销完成的公告 特别提示： 1、本次回购注销的限制性股票为公司 2022 年限制性股票激励计划已授予的 部分限制性股票，涉及 10 名激励对象，限制性股票共计 156,000 股，占本次注 销前公司总股本 857,213,183 股的 0.02%。 2、本次回购注销完成后，公司总股本由 857,213,183 股变更为 857,057,183 股。 泰和新材集团股份有限公司（以下简称"公司"或"泰和新材"）于 2025 年 9 月 29 日召开第十一届董事会第十八次会议和第十一届监事会第十六次会议，审 议通过了《关于回购注销部分限制性股票的议案》，同意公司向不再具备激励资 格的 10 名激励对象回购 156,000 股限制性股票。本次回购事项已经公司 2025 年 第三次临时股东大会审议通过，具体请见公司于 2025 年 9 月 30 日在巨潮资讯网 披露的《关于回购注销部分限制性股票的公告》（公告编号：2025-067）。现将 相关事项公告如下： 一、公司限制性股票激励计划已履行 ...

格隆汇12月8日丨泰和新材(002254.SZ)在互动平台表示，公司芳纶纸已用于机器人伺服电机的绝缘材 料，公司也在积极开发可用于机器人的其他材料。 ...

公司业务与产品应用 - 公司相关产品可用于航空航天领域 [1]

证券日报网讯 12月5日，泰和新材在互动平台回答投资者提问时表示，关于开工率及毛利率的相关信 息，公司将在定期报告中披露。 （文章来源：证券日报） ...

每经AI快讯，泰和新材（SZ 002254，收盘价：9.52元）发布公告称，2025年12月5日，泰和新材接受宁 银理财等投资者调研，公司董事会秘书董旭海、董事会办公室人员参与接待，并回答了投资者提出的问 题。 2025年1至6月份，泰和新材的营业收入构成为：化纤行业占比99.18%，其他行业占比0.82%。 每经头条（nbdtoutiao）——秒光、售罄！银行大额存单成稀缺资源，2%以上产品很难抢，有的门槛高 达1000万元！专家：存款利率或长期下行 （记者 曾健辉） 截至发稿，泰和新材市值为82亿元。 ...

氨纶业务现状与改善 - 氨纶行业整体情况一般，但公司自身有所改善，2025年氨纶板块主要提升在于产品品质 [2] - 宁夏氨纶项目（产能85,000吨）因初期设计、大批号生产经验不足等原因，曾出现品质波动，导致一等品率低、售价偏低、开工率不足 [3] - 2025年与2024年底相比，行业均价略有下滑，但公司自身氨纶均价略有上升，主要得益于品质提高 [3] - 宁夏氨纶项目生产要素成本（煤、电、水、气）低于东部，原料供应（MDI、PTG）也有地理优势 [3] - 公司计划通过进一步提品质、降成本等调整，目标使宁夏氨纶业务达到盈亏平衡或微利状态 [4] - 烟台基地保留15,000吨氨纶产能，品种不同，大致处于盈亏平衡点附近 [3] 芳纶业务与新材料进展 - 芳纶总产能为间位芳纶和对位芳纶各16,000吨 [4] - 芳纶业务盈利情况：间位芳纶盈利，对位芳纶基本不盈利 [4] - 芳纶短期市场可能仍无显著好转迹象 [4] - 芳纶涂覆隔膜已建大产线并试生产，目标客户包括海外算力中心、特殊领域（航空、航海）、半固态动力电池及充电宝等对安全、性能要求高的领域 [5] - 芳纶涂覆隔膜在穿刺通过性等安全性能上显著优于陶瓷涂覆隔膜（例如在充电宝应用中达到100% vs 20%），但当前成本仍偏高 [5] - 蜂窝状芳纶纸应用于飞机轻量化，全球年需求量约3,000-4,000吨，公司供应量达数百吨，且增长较快；新应用方向包括无人机、飞行汽车 [6] - 公司持有芳纶纸生产商民士达超过60%的股权 [8] 新兴材料项目（POD膜） - 公司正在推进POD膜（用于手机散热）的中试线，该方向由下游客户需求驱动 [6] - 实验室产品符合预期，POD膜相比传统石墨散热材料成本更低，且可制作得更厚以提升散热效率 [6][7] - 公司判断该材料被客户采用的概率较大，但具体市场空间尚不确定 [6] 行业挑战与公司战略 - 芳纶行业面临新进入者较多的问题，可能长期维持不温不火状态 [7] - 公司应对策略包括：提升品质占领高端市场；延伸产业链，向终端应用场景拓展（如防护、橡胶领域）；提供材料组合与解决方案，贴近客户 [7][8] - 公司整体规划是：把握氨纶业务改善机会；对氨纶、芳纶等业务进行材料组合营销；向终端客户提供解决方案和技术服务 [8]

行业出口数据 - 2025年10月全国化学纤维制造业单月出口货值为53亿元 同比下降8.2% [1] - 2025年1-10月全国化学纤维制造业累计出口货值为584.4亿元 累计同比增长3.8% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的化学纤维行业相关上市公司包括吉林化纤 恒天海龙 美达股份 华西股份 新乡化纤 华峰化学 海利得 泰和新材 尤夫股份 优彩资源 蒙泰高新 宝丽迪 汇隆新材 皖维高新 三房巷 神马股份 南京化纤 [1] 相关行业报告 - 新闻引用了智研咨询发布的《2026-2032年中国化学纤维行业市场运行现状及投资前景分析报告》 [1]