公司概况与市场地位 * 公司为赛默飞世尔科技，是全球科学服务领域的领导者，服务于科学和客户，拥有领先且备受客户尊重的品牌[4] * 公司规模庞大，年收入达440亿美元，在产品相关业务中拥有12万名员工，每年研发投资约10亿美元[4] * 公司通过其创新的技术、深厚的应用专业知识和全面的服务，对客户的成功至关重要，是客户信赖的合作伙伴[5] * 公司的使命是使客户能够创造一个更健康、更清洁、更安全的世界[5] 终端市场与行业趋势 * 公司服务于四个终端市场：制药和生物技术（最大，约占收入的56%）、诊断和医疗保健、学术和政府、工业和应用[6] * 公司所在的总市场规模为2700亿美元，公司总体市场份额约为20%[7][8] * 驱动市场的长期趋势包括：人口老龄化、医疗保健需求增长、生命科学和精准医学的惊人进步（即“生物学的黄金时代”）、生物制药客户对专业合作伙伴的需求增加、以及材料科学领域的突破[8][9] * 公司通过其PPI业务系统（实用流程改进）实现卓越运营，该系统是公司的“秘密武器”，能提高生产力、质量和客户线索，并带来竞争优势、成功的收购和差异化的财务表现[10] 2025年业绩回顾 * 2025年是业绩出色的一年，公司在运营上有效应对了环境变化，并显著推进了增长战略[3] * 在收入方面，新产品发布成果丰硕，例如：推出了新的质谱仪（Orbitrap Astral）、下一代冷冻电镜、生物生产业务中实现完全可扩展的生物反应器、在精准医学领域获得FDA批准/许可的诊断产品、以及用于半导体客户的自动化系统（Vulcan Lab）[13][14][15][16] * 在“可信赖合作伙伴”地位方面表现强劲，在制药和生物技术领域，前九个月实现了中个位数的有机增长，表现远超行业水平[17] * PPI业务系统帮助公司有效应对环境变化，团队在4月将成本削减目标额外提高了约3亿美元，并在年内超额完成[18] * 资本配置活跃：完成了对Solventum纯化和过滤业务的收购（于9月完成）[19]；从赛诺菲收购了一个生产基地以扩大药品生产能力[19]；宣布了以90亿美元收购Clario的交易（预计在年中前完成）[19]；投资超过10亿美元用于业务[20]；通过回购和股息返还了36亿美元资本[20] * 企业社会责任方面取得进展：全球超过56%的电力来自可再生能源，正朝着2030年达到80%的目标迈进；33个基地已实现零废物状态[23] 2026年展望与目标 * 公司对2026年及未来几年感到兴奋，认为终端市场需求趋势正在改善，这将支持有机增长从当前水平提升[3][4] * 2026年的目标包括：执行增长战略并赢得市场份额（通过提升可信赖合作伙伴地位和持续创新）[24]；利用PPI业务系统实现卓越运营，并积极部署先进AI能力以推动额外的成本生产力和产品服务差异化[25]；有效执行资本配置战略，实现2025年及今年将完成收购的战略和财务效益[25]；推进企业社会责任计划[25] * 总体目标是实现出色的2026年业绩，增强长期竞争地位，并为所有利益相关者和股东创造有意义的价值[26] 各业务板块表现与前景 * 制药与生物技术市场：客户信心增强，生物技术融资环境改善，制药行业对投资其管线充满信心，市场环境非常强劲[28][31]；公司通过提供从实验室设备、耗材、技术应用到临床试验设计执行、药物开发和商业化生产等全面能力来服务该市场[30] * 制药服务业务：是一个高个位数增长的业务，受益于生产回流（reshoring）努力和强大的执行力[34]；已赢得多项合同，帮助客户将生产从欧洲或亚洲转移到美国[32]；收购赛诺菲基地是为了扩大产能以支持客户回流[32]；预计2027-2028年，随着新设施建设，公司的技术和仪器将带来有意义的顺风[32] * 生物生产业务：增长强劲，去年（至少前九个月）有机增长达十几位数[38]；该行业分为四个领域：培养基和血清（市场领导者）、一次性使用技术（市场领导者）、纯化和树脂业务（利基参与者，增长迅速）、过滤业务（通过收购Solventum进入）[37]；客户对公司在过滤领域的新参与感到兴奋[38] * 临床研究业务：去年（前九个月）表现符合预期，恢复增长，新授权（订单）非常强劲且远超收入，公司正在赢得市场份额[40]；客户相信与公司合作能使药物更快上市[40]；该业务在进入2026年时拥有许多顺风因素[40] * 分析仪器业务：增长由创新驱动，客户是全球领先的研究人员[42]；尽管终端市场环境不强（美国学术环境谨慎，中国经济复苏中），但团队仍实现了业务增长[43]；具体产品如Astral质谱仪和Cryo-5电镜推动了需求[43] * 学术和政府市场：约占公司收入的15%，其中约一半在美国[44]；预计2026财年NIH预算大致持平，这将被客户视为积极信号[44]；在预算通过前，客户可能会保持一定谨慎，该市场约占公司总收入的8%[44][45] 资本配置与收购战略 * 资本配置战略侧重于加强公司实力和创造长期股东价值[19] * 过去十年，公司已分配40亿美元股息（每年增长），回购了200亿美元股票，并部署了500亿美元用于并购[20] * 并购战略要求收购必须从战略上加强公司，得到客户直观理解，并为股东带来强劲回报，同时风险可控[46] * Solventum收购：是对公司纯化和过滤业务的很好补充，预计被收购业务全年产生约7.5亿美元收入，是一个高个位数有机增长业务，预计第五年实现有意义的协同效应[20][21] * 赛诺菲基地收购：规模较小但相关，符合美国将制药业回流的趋势，扩大了公司在无菌灌装领域的美国产能[21] * Clario收购：是一项重要收购，是终点数据解决方案领域的技术领导者，预计去年产生约12.5亿美元收入，是一项高增长、高利润业务，预计第一年对每股收益增厚0.45美元，并对公司的增长和利润率有增厚作用[22][49]；收购将补充公司的实验室业务，为客户提供更好的技术栈以推进临床研究[48] 财务指引与预期 * 公司在2025年中概述了2026-2027年3%-6%的有机收入增长预期，随后在2028年及以后达到7%以上的增长[50] * 3%-6%的区间是基于对终端市场将逐步改善的预期，并假设市场增长为低个位数，但公司将继续关注有意义的市场份额增长[51][52] * 公司对在中期个位数增长环境中恢复7%以上有机增长的能力极具信心[52] * 在利润率方面，公司承诺每年实现50-70个基点的利润率扩张，以及中高个位数的EBITDA增长，结合资本配置，将带来非常有吸引力的每股收益增长环境[52]