涉及的行业与公司 * 行业：光模块行业、AI算力与数据中心建设[2] * 公司：中际旭创（苏州旭创）[1][2] 核心观点与论据 * 光模块市场趋势：坚定看好2026年及2027年光模块市场持续扩张，主要驱动力是其物理优越性（速率和可拓展性）[3] * 技术发展方向：从“scale out”转向“scale up”，超节点元年开启后，“scale up”市场将成为流量增长最快、最大的市场，同一代流量带宽是原先的九倍[4] * 2026年行业意义：是放量大年和创新迭代大年，800G产品持续放量，1.6T产品超预期增长，OCS、MPO等新技术及CPO迭代加速推出[6] * AI算力驱动需求：AI算力建设需求旺盛，推动1.6T光模块在2026年需求激增，预计需求量将达到2000~3,000万只，同比增长超过10倍[2][10] * 数据中心投资增长：OpenAI预计到2028年单年数据中心算力建设支出将翻四倍至450亿美元，未来五年累计支出上调至1,150亿美元，2025-2030年复合增速达95%[4][13] * 光互联渗透率提升：数据中心内部速率迭代和网络架构变化（Scale out与Scale up）显著提升了光互联的渗透率，推动1.6T光模块在2026年放量[4][11] * 行业供需格局：行业普遍认为供不应求是主要趋势，交付能力是核心竞争力[4][11] * 光互联技术趋势：从铜连接转向光连接，单波速率向400G迭代，交换芯片吞吐量提升速度快于传输速率导致单个交换机需要更多光模块[14][15] 中际旭创（苏州旭创）的竞争优势与前景 * 市场地位与客户：光模块龙头企业，在北美客户中市场份额最高且逐步提升，苏州旭创是Google认证供应商，业绩由海外云厂商资本开支驱动[2][8][12] * 创新与利润率：通过自研核心芯片器件和垂直一体化策略提高利润率，2026年对公司亦是创新大年[2][7] * 供应链能力：提前锁定供应链并布局，与国产厂商（如源杰科技）合作确保物料（如EML）供应，以应对供不应求局面，是制胜关键之一[7][12] * 技术能力（归光能力）：具备突出的归光能力，短期内有助于解决EML短缺问题并提升毛利率，长期为3.2T及更高级别产品研发奠定基础[12][17] * 未来技术布局：在NPO、CPC、CPO、OCS整机设计等多方案上布局，3.2T的多种技术路线（EML、陈归光、易购集成薄膜泥酸锂等）同步推进，过去在800G、1.6T的领先优势有望延续至3.2T[16] * 公司转型与估值：公司正向平台型/综合性平台型企业转型，估值有望随业绩稳步高速释放而提升[2][7][17] * 长期发展前景：中短期业绩高增，长期具有非常大增长空间，筹备港股上市可能带来估值溢价[9] 其他重要内容 * 股价与配置时机：尽管近期股价回调，但被认为是配置机会，参考2025年第四季度低点后两个月内股价上涨70%以上的历史[3] * 网络连接价值量：巨头公司指引显示未来资本支出将保持高速增长，同时网络连接价值量比重也在提升[13] * 性能瓶颈与解决方向：光模块连接数量成为集群性能提升瓶颈，随着行业转向硅光或集成化方向，此瓶颈有望消除[15]