涉及的公司与行业 * 公司：帝科股份（及其子公司、并购的索特、江苏金凯、亿盟静态等）[2][4][11] * 行业：光伏导电浆料（特别是高铜低银浆料、太空光伏应用、HJT、钙钛矿叠层电池）、存储芯片（DRAM模组）、半导体材料与封装[2][5][6][7][11] 核心财务表现与变动原因 * 2025年净利润预计大幅下滑：预计归属于上市公司股东的净利润为亏损2亿元至3亿元，上年同期为盈利3.6亿元[4] * 扣非净利润亦下降：扣除非经常性损益后的净利润预计为1.6亿元至2.4亿元，同比下降63.56%至45.34%[2][4] * 业绩变动四大主因： 1. 非经常性损益影响（负4亿至负5亿元）：主要因银粉价格波动，公司进行白银期货套保和白银租赁对冲，产生较大公允价值变动损失[2][4] 2. 股权激励费用：实施股权激励计划发生的股份支付费用约1.2亿元[2][4] 3. 存储业务投入增加：持续加大存储板块投入，通过收购江苏金凯实现存储业务一体化布局[2][4] 4. 研发与全球化布局：在全球拥有研发生产中心，通过自主研发与战略并购形成高价值专利结构[4] * 2026年一季度扭亏预期：若白银价格维持在与2025年底相同水平，一季度库存售出后毛利率较高，公司有望实现扭亏[23][24] 主营业务（光伏导电浆料）进展与前景 * 高铜低银浆料实现重大突破： * 2025年完成GW级量产目标，每瓦金属化降本显著超过2分每瓦[2][9] * 采用“一口价”定价模式，不与银价挂钩，通过技术降低含银量维持高毛利，原材料价格上涨时盈利能力有望进一步提升[3][14] * 战略客户计划在2026年继续加大高铜浆料方案的产线产能部署[2][9] * 2026年高功率浆料市场元年：预计将开始大规模量产，多家客户已完成可靠性验证并进入实质性产能规划阶段[10] * 传统银浆料盈利能力：采用“银点加加工费”模式，每公斤盈利相对固定，但财务成本可能增加；公司将通过放量更快、盈利能力更强的高铜低银新产品对冲压力[13] * 技术路线储备全面：在PTC（可能指特定电池技术）技术路线上储备全面，涵盖当前使用的PTC Pro、中期推进的PTC审计及中长期的钙钛矿叠层等三大门类，并深入研究了可靠性以构筑竞争壁垒[16] * 客户合作与导入：优先保证战略合作客户的量产先发优势，预计2026年其他客户将逐步进入放量和量产阶段[18] 新兴应用领域（太空光伏）进展 * 已实现商业化量产：导电浆料在太空光伏应用方面已实现商业化量产，并与超白膜客户合作[2][5] * 技术领先应对挑战：从金属本体和接触界面两个维度增强产品配方，以应对太空环境中的辐射衰减和原子氧挑战[2][6] * 竞争格局优势：该领域对技术研发和可靠性要求更高，公司在研发实力、技术储备及产品路线覆盖上处于行业领先地位，具有明显优势[15] 钙钛矿叠层电池领域地位 * 技术领先：在钙钛矿叠层电池领域，公司的超低温导电浆料技术领先[6] * 市场覆盖度高：几乎所有实现中试及量产的钙钛矿电池都使用了公司的产品[6] 存储芯片业务发展情况与预期 * 2025年业绩：存储芯片业务出货量达2000万颗（其中第四季度660万颗），全年收入约5亿元（第四季度约2.3亿元）[2][7] * 2026年目标：目标出货量3000万颗到5000万颗，将显著增长[2][7] * 供应链策略：市场供需紧张，公司将整合多类型晶圆资源以保障供应并提升营收、出货量和利润规模[2][7] * 毛利率预期：2025年第四季度存储业务毛利率在55%至60%之间；2026年因行业价格上涨，一二季度毛利率保持较高水平，三四季度可能随存货消化下降，但公司毛利率仍能比同行业高出约10个百分点[19] * 利润情况： * 封测板块（2025年10月收购）：2025年10-12月利润约760万元[22] * 产品端：2025年全年扣除股份支付费用后利润约8800万元；若算上全部股份支付费用，去除稳租影响后总利润规模约1.3亿元[22] * 战略定位：将存储作为第二主业，通过并购形成完整产业链条布局，目标是成为国内领先的第三方DRAM存储模组企业[11][12] 原材料（白银）风险管理 * 库存周期：白银库存周期约为10天，根据生产和出货计划动态调整[2][8] * 运营与对冲模式：采用“背靠背”运营模式，根据销售订单进行采购，并通过期货对冲销售订单与采购运营之间的差额部分[2][8] * 财务影响隔离：公司通过期货对冲不承担银价波动风险，银价上涨时现货销售体现为毛利，期货产生公允价值变动损失，因此观察扣非归母净利润更能反映实际经营表现[20] * 白银租赁：公司白银租赁大约30吨，用于期货对冲，以管理采购敞口风险[21] 公司发展战略与规划 * 战略转型：从赋能能源革命迈向赋能科技革命，从传统光伏银浆扩展到存储、半导体材料、半导体封装材料、太空光伏及商业航天等领域[2][11] * 全球化布局：2025年完成对索特的并购，实现全球化市场布局，并通过双品牌运营和专利布局强化竞争力；重点发展北美市场[11] * 技术专注方向：专注于少人化和高铜低银方向[11]