涉及的行业与公司 * 行业：半导体行业，具体为光掩模板（光罩）制造与外包服务市场[1][2][3] * 公司：冠石科技（及其宁波半导体项目）[1][2][3] 核心观点与论据 1 宁波半导体项目进展与规划 * 项目于2023年启动，2024年7月首台光刻机交付，2025年3月实现55纳米产品交付及40纳米产线通线[4][5] * 2026年初已全面实现28纳米设备交付[5] * 规划在2028年全面实现28纳米量产后，年收入目标达到8.5亿元[12][13][23] 2 市场趋势与竞争格局 * 28纳米以下制程的光掩模板更多由芯片厂（如台积电、三星）内部生产，28纳米及以上制程更倾向于外包[6] * 晶圆厂自制光掩模板的比例约为64%，但未来外包比例将增加，例如台积电计划将14纳米、28纳米等中低阶产品外包[16][17] * 国内高端光掩模板市场主要由四家公司竞争，冠石科技是其中之一，新悦光电是另一家走高端路线的企业[4][18] 3 公司技术能力与产品覆盖 * 产品制程覆盖范围从0.35微米到28纳米，目前更多集中在45~28纳米范围[2][7] * 已交付的产品包括0.18微米及0.11微米等，并向海外市场客户交付了部分产品[2][7] * 公司可以实现多种制程能力，能够满足从90纳米向65纳米发展的市场需求[8] 4 财务表现与未来预期 * 2025年全年营收接近2000万元，主要为低阶产品验证流片收入[2][9] * 预计2026年6月可确认订单并实现更高收入，但利润转正时间取决于客户端产能安排[2][9] * 预计2026年会有55纳米和40纳米产品的小量订单，但28纳米产品因调试验证周期长，2026年营收和订单情况尚不确定[12][13] * 若2028年实现8.5亿元营收目标，预计净利润率可达20%左右[4][23] 5 商业模式与定价策略 * 采用“一单一价”的定价模式，价格根据客户的设计方案和需求独立决定[2][11] * 不同制程使用的原材料成本不同，导致产品价格存在差异[2][11] * 相比DNP、凸版等国际竞争对手，冠石科技在价格区间内具备一定竞争力[21] 6 供应链与合作伙伴 * 高阶空白掩模板材料基本依赖日本供应商（信越化学、豪雅），中阶市场由韩国和日本供应商主导[14] * 低阶材料可以自给，预计高阶材料进口不会出现严重“卡脖子”现象[4][22] * 主要合作伙伴包括中芯国际、秦方集团、晶合集团旗下的晶美公司等[19] * 主要客户为京东方、华星光电、惠科彩虹、LG、维信诺等显示面板制造商[3] 7 竞争优势与发展策略 * 与中芯国际等企业保持长期合作关系，具备一定竞争优势[4] * 优势在于可服务大陆客户，通过与海外芯片厂合作将光罩业务转移至大陆，并可与芯片设计公司联合研发新品[20] * 目前所有光刻设备均为进口，国内厂商仅能提供部分低阶制程（如0.5微米以下）及后端设备[15] 其他重要信息 * 冠石科技成立于2002年，2025年获评国家级专精特新企业，主营业务为半导体显示器件的研发、生产和销售[3] * 韩国空白掩模板厂商提价暂未对公司采购价格造成影响[10] * 国内部分企业声称攻克高端技术节点，但其营收数据难以证明实际市场能力[18]