行业与公司 * 涉及的行业为快递物流行业[1] * 涉及的公司包括通达系（中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份）、顺丰控股、极兔速递[2][6][9][16][17] 核心观点与论据：行业趋势 * 政策环境改善，价格竞争趋缓：反内卷政策层级更高、力度更强、范围更广，新修订的反不当竞争法和价格法为监管提供法律依据，多省份上调快递价格，通达系单票收入环比持续提升[1][3] * 成本与合规压力推动价格传导：最高人民法院强化社保缴纳约束，提高快递企业合规用工成本，企业或通过提升价格转嫁成本，与反内卷政策形成协同[1][3] * 行业增长趋稳，结构优化：反内卷背景下，低价电商发件成本上升影响轻小件业务，快递业务量增速放缓，但单个包裹货值环比增长11.2%[3][4] 互联网平台企业涉税信息报送规定减少刷单虚增流量，推动行业去泡沫化[1][4] 预计2026年全国快递件量同比增长8%左右[1][4] * 竞争焦点转向价值竞争：降本提质增效的价值竞争成为打造竞争优势及获得市场份额的关键[4] * 成本控制重点转向末端：全链路成本仍有下降空间，但中转环节通过数字化和智能化降本的边际效果减弱[5] 末端成本占比高且直接影响体验，网点调优革新成为重点发力方向，但加盟制下末端投入由加盟商承担，网络状况好、赋能力度强的头部企业占优[1][5] 核心观点与论据：公司动态 * 中通快递：受益于前期重资产投入，基础设施布局占优，2016年至2025年前三季度累计资本开支规模显著领先[9] 截至2025年第三季度，拥有超1万辆车组成的最大自有干线运输车队，并与中科院合作开发自动分拣技术[9] 到2025年上半年日均件量超过1亿件，单票中转成本降至约0.6元[1][5] * 圆通速递：科技变革推动其转型升级[9] 2025年前三季度资本开支主要用于核心区域土地购置、转运中心设备升级改造和运输设备更新[1][9] 截至2025年第三季度，共投入761套自动化分拣设备，旺季投入近3,000台无人配送车（行业最大），拥有超过6,000位直接网络合作伙伴和超过10万个末端驿站[8] 通过全链路信息化和精细化管理，2026年上半年单车装载票数同比提升超7%，人均效能提升超13%，单票中转成本同比下降0.07元[2][11] 实行“一号工程”推动加盟网络数字化和标准化[11] * 申通快递：补齐产能短板并战略切入高端市场[9] 2022至2024年间累计实施179个产能提升项目，截至2024年底常态吞吐产能突破日均7,500万单，预计2025年底提升至9,000万单以上[12] 单票中转成本从2019年的1.06元降至2024年的0.7元[12] 收购丹鸟物流增强了在逆向退货揽收上的核心竞争力，并表后业务量及单票收入明显改善，通过资源整合优化成本费用[13][14] * 韵达股份：聚焦主业精细管理并关注内部调优情况[9] 通过合理收缩周边业务及资源优化强化快递主业核心地位[15] 2025年10至11月单票收入环比持续提升并实现同比增长，业务量增速由正转负，显示结构调整迹象[15] * 顺丰控股：激活经营持续进阶，经营成效逐步兑现[9] 持续推进“激活经营”战略，2025年第三季度速运物流业务量同比增长33.4%，显著跑赢行业，但盈利出现短期波动，毛利率同比下降1.6个百分点[2][16] 已动态调优市场策略，从规模驱动进阶到价值驱动，近两个月单票收入同比降幅收窄[16] 与极兔速递达成战略性相互持股协议（顺丰将持有极兔10%股份，极兔将持有顺丰4.29%股份），有利于发挥双方高度互补的战略协同效应，共同拓展国际化业务[2][16][17] 其他重要内容 * 头部快递公司精细化管控全链路场景，例如通达系日均件量已达6,500万单以上[1][5] * 圆通速递近两年的资本开支为优化产能布局、提升处理效率和市场份额提供了重要支持[10] * 顺丰控股与极兔速递的相互持股协议采用权益法核算，所持股份设有五年锁定期[17] 双方合作在国际业务上可形成资源与网络的协同，在国内业务上可共同拓展服务边界，比自建更高效[17]