纪要涉及的行业或公司 * 光通信行业 [1] * 算力领域 [1] * 国产算力/国产显卡行业 [8] * 上游元器件（隔离器、光芯片、DSP、硅光芯片PIC）[1][3][6] * 公司：东田微、可川科技、汇绿生态、至尚科技、新易盛 [1][4][6][7] 核心观点和论据 * 行业景气度持续向上：光通信行业预计在2025年第四季度和2026年第一季度业绩持续向好 [1][3]，2026年后发展确定性增强 [1][5] * 上游供给紧张：上游元器件如隔离器、光芯片、DSP等供应紧张 [1][3]，这种紧张局面将在2027年的季报中有所反映 [1][3] * 供给紧张加速新技术应用：供给紧张可能加速硅光、LPO和NPO等新技术的落地，以规避部分缺货问题 [1][3] * 头部公司优势明显：头部公司在供给端相对有保障 [3]，供应链保供情况良好 [7]，而二三线公司则面临更大压力 [3] * 板块估值与业绩优势：光通信板块估值合理且具备竞争力 [1][5]，预计2025年全年业绩快报将显示许多公司增长率超过50% [1][5] * 国产算力发展前景：国产算力预计将实现同比50%的增长 [1][10]，但2025年第四季度业绩预期不宜过高 [1][10]，更大放量需关注2027年第一季度、第二季度和第三季度进展 [1][10] * H200放行影响有限：H200的放行与否对国内上游采购影响不大 [1][9]，国内供应仍以国产显卡为主 [8] * 国产产业链进入交付阶段：2026年，国产3D公司逐步进入交付阶段，大厂逐步交付并实现业绩，小厂份额或被挤压 [1][9] * 市场风格偏好业绩与核心技术：当前监管环境和市场趋势倾向于关注具有业绩和核心技术的标的，如工业商业龙头和光模块企业 [2][11] 其他重要内容 * 具体公司关注点： * 东田微：专注于隔离器产品，是当前最为紧缺的环节之一 [1][6] * 可川科技：专注于硅光芯片（PIC），价值量高，可能重塑产业链价值分配 [1][6] * 汇绿生态：通过收购成为海外大厂代工厂，在当前供给紧张情况下，有产能支持的公司放量明显 [1][6] * 至尚科技：主要提供CPU连接方案，为英伟达体系提供服务 [1][6] * 新易盛：供应链无问题，1.6T产品如期大规模上量 [7] * 投资建议：建议投资者关注供应链保供良好的头部公司，优先考虑具备估值优势和较高业绩增速预期的龙头企业 [1][7] * 技术迭代周期：随着基础设施加速迭代，2026年第二季度可能进入模型迭代周期，大模型商业化将进一步支撑算力需求 [5] * 国产算力时间线：国产算力从wafer in到收入需要约7~9个月周期，符合SMIC投片周期规律 [10]