纪要涉及的行业或公司 * 台积电 (TSMC) [1][2][4][5][6][7] * 江丰电子 [1][9] * 光力科技 [3][10] * 半导体设备与核心零部件 (国内公司) [3][11] * 半导体封测与上游元器件 (日月光、国巨、风华高科等) [3][12] * 顺络电子 [13] * 存储行业 (合肥长鑫、长存、美光、兆易创新等) [3][14] * 半导体行业整体 (设计、制造、封测、材料) [15] * PCB板块 (胜宏科技、互电股份、生益电子) [16] 核心观点与论据 台积电 (TSMC) * 财务表现强劲：2025年第四季度营收10,461亿新台币，同比增长20.5%，环比增长5.7% [2] 毛利率达62.3%，超出预期，主要因成本改善、产能利用率提升及汇率影响 [2] 净利润5,057亿新台币，同比增长35%，环比增长12% [2] 2025年全年营收3.8万亿新台币，同比增长31.6%，美元口径增长约35.9% [2] 全年毛利率接近60% [2] * 2026年展望积极：预计2026年营收增长超30% [1][4] 预计毛利率有望维持在62%-65%之间，尽管2纳米制程爬坡影响毛利，但可通过涨价和产能利用率提升来抵消 [1][4] * 资本开支大幅增加：2026年计划资本开支520-560亿美元，同比增幅超32% [1][6] 其中70%-80%用于先进制程，10%-20%用于先进封装，5%-10%用于特色工艺 [6] 表明公司对未来AI需求非常乐观 [6] * 业务结构转型：应用场景从传统消费电子转向高性能计算 (HPC) [5] 2025年第四季度，HPC占比约55%，手机占32%，汽车占5% [1][5] 先进制程 (3纳米、5纳米、7纳米) 营收占比达77%，创历史新高 [1][5] 预计2026年下半年2纳米制程将继续爬坡 [1][5] * 看好AI业务前景：预计未来几年AI业务增速将超过50% [1][7] 认为AI需求旺盛，不存在泡沫现象 [1][7] 与英伟达、AMD等客户及上游芯片厂商保持密切合作 [1][7] ChatGPT等应用增加了广告等新需求，构成未来增量市场 [1][8] 江丰电子 * 业务拓展迅速：主要从事超高纯靶材业务，并拓展全球市场，包括韩国SK海力士和三星等头部客户 [1][9] 涉足零部件领域，自2019年以来增速超过50% [9] * 重点发展静电吸盘项目：该产品寿命不超过两年，是消耗类零部件，市场需求大 [9] 预计到2030年全球静电吸盘市场规模约24亿美元 [1][9] 通过西北岸产业化项目解决关键材料瓶颈问题，有望进一步扩大市场份额 [1][9] 光力科技 * 业务转型与拓展：从物联网生产监控设备向半导体封装设备拓展，产品包括机械划片机、激光划片机和减薄机 [3][10] 在客户拓展方面已有进展，对标日本DISCO (市值约2,400亿日元，折合人民币240亿元) [3][10] 国内半导体设备与核心零部件 * 取得显著突破：国内公司在半导体设备和核心零部件领域取得突破，特别是在空气主轴和刀片等耗材方面 [3][11] 经过三年多研发，已在下游客户中得到验证，展示出较快的国产化进程 [11] 还拥有全球领先的切片、切割划片量设备 [11] 半导体封测与上游元器件 * 出现涨价趋势：日月光等封测公司涨价，上游元器件如主容感也出现提价现象 [3][12] 例如，MICC龙头国巨宣布提价约10% [3][12] 涨价主要由成本驱动以及AI需求端爆发所致 [3][12] 稀土管制措施限制大厂产能，进一步推动价格上涨 [3][12] 国内风华高科、三环集团和火炬电子等龙头企业也表现出类似趋势 [12] 顺络电子 * 实现稳步增长：在传统业务基础上，通过提升单机价值量和客户份额实现增长 [13] 手机业务、汽车电子、AI服务器及碳电容相关产品不断升级 [13] 坦电容产品通过长期研发，在材料、工艺及制造方面积累丰富经验，并开发出适用于高端消费电子及AI数据中心的新工艺碳电笼 [13] 存储行业 * 需求旺盛，价格上涨：AI服务器对存储需求强烈增长 [3][14] 2026年第一季度DRAM价格上涨23%，供需缺口仍有10-15% [3][14] 美光近期进行了收购 [3][14] 看好存储领域中的设计类公司，如兆易创新、普冉股份和北京君正 [3][14] 合肥长鑫和长存的上市进展也备受关注 [3][14] 半导体行业整体展望 * AI驱动周期向上：未来半导体行业将继续受AI驱动周期向上发展，特别是在国产化方面 [15] 从设计制造到封测，再到先进封装领域，中芯国际和华虹公司是主要代表 [15] 国产算力领域包括寒武纪与海光信息，而ASIC则由星源股份引领 [15] 先进封装方面，台积电最新业绩显示这一趋势可能持续发展，包括长电科技、通富微电与永新电子 [15] 上游材料如MACC涨价趋势也将延续 [15] PCB板块 * 看好特定公司但提示风险：看好胜宏科技、互电股份与生益电子 [16] 但短期业绩可能会有波动，技术研发不及预期或需求不及预期风险依然存在 [16] 还需关注宏观经济环境及行业波动带来的影响 [16]