涉及的行业与公司 * 公司：台积电[1][3]、英特尔[8][18]、中芯国际[2][12][13]、华虹半导体[2][12][13]、苹果[5][11][19]、英伟达[5][13]、博通[5][13]、三星[2][10][21]、海力士[2][10]、美光[5][13]、ASML[2][9][13]、应用材料[9]、东京电子[9]、科磊[9]、泛林集团[9]、北方华创[2][12][13]、中微公司[2][12][13]、拓荆科技[12] * 行业：半导体制造[1][2][3][6]、半导体设备[2][9][10][13][20]、AI芯片与服务器[2][4][14][16]、存储芯片[5][13]、半导体设计[5][13]、先进封装[5][19]、消费电子[11][21]、智能手机[21] 核心观点与论据 * 台积电业绩与展望 * 公司2026年第一季度毛利率达62.3%，创历史新高[3][7][17]，营业利润率达54%[14] * 公司给出2026年全年收入增长指引为30%[2][3]，AI服务器相关收入年均增长率预计从40%提升至55%-60%[2][14] * 业绩驱动因素包括产能利用率饱满、两三纳米等先进制程成功定价、生产效率优化及成本控制[3][7][14][17] * 未来毛利率仍有上升空间，但新产品（如两纳米）爬坡和海外市场占比提升可能暂时拉低毛利率[2][17] * 台积电资本开支与战略 * 2026年资本开支计划高达5520亿至5600亿美元（注：原文单位疑为“百万”，即552-560亿美元），较去年增长接近30%，超出市场预期[2][3][6] * 资本开支主要用于满足先进制程和AI芯片领域的需求，以保持竞争优势并推动长期增长[2][6] * 未来三年资本开支预计比过去三年增长至少80%，甚至接近100%[15] * 先进工艺（约50万片）目前占总产能三分之一，未来将继续扩大[15] * 先进封装业务（如CoWoS、InFO等）增长迅速，未来五年增速将显著高于集团平均水平（25%）[5][19] * AI需求与半导体行业前景 * 管理层认为AI需求真实存在，制约需求释放的主要瓶颈是晶圆供应，而非电力问题[2][4][16] * 半导体设备股自2025年9月以来大幅上涨，预计2026年行业增速接近20%[2][9][20] * ASML、应用材料、东京电子、科磊、泛林集团等前五大设备商被视为最佳投资标的[2][9][13] * 若三星和海力士进一步提高资本开支，将进一步推动设备行业增长[2][10] * 2026年半导体板块中，存储板块（如海力士、美光）被认为上升空间最大，其次是设备股[5][13] * 竞争格局与市场影响 * 英特尔市值约2000多亿美元，其复苏对台积电影响不大，但自身技术改善可能带来显著增量[8][18] * 台积电业绩直接影响整个电子产业链，其资本开支增速（预计近30%）高于设备商的盈利和收入增速[20] * 全球手机市场2026年预计下降6.7%，其中中国品牌压力较大，销量预计下降13.8%，但苹果等高端客户表现稳定[21] * 在消费电子领域，苹果因供应链管理能力强、产品单价高而具备竞争优势[11] * 中国市场与相关企业 * 中芯国际和华虹半导体受益于国内订单强劲及扩产计划推进[2][12] * 由于合规性要求，部分订单流向国内厂商，使中芯国际、华虹半导体及其供应链企业（如北方华创、中微公司、拓荆科技）受益[2][12][13] 其他重要内容 * 台积电在亚利桑那州的新厂建设正在推进，计划建设10个Mega Fab集群[15] * 半导体设计公司（如英伟达、博通）面临一定的成本压力[5][13] * 大部分AI客户财务状况良好，比台积电自身还要强[16]