涉及的公司与行业 * 涉及公司：HG Tech (华工科技， 000988 SZ) 一家总部位于中国武汉的领先激光和光电制造商[2] * 涉及行业：AI基础设施、光模块、激光设备 具体包括AI数据中心、消费电子、工业、汽车等终端市场[2] 核心观点与论据 * 管理层对2026年业务增长持积极态度 主要驱动力来自光模块和激光两大业务板块[3] * 光模块业务增长驱动力：1) AI基础设施需求上升 2) 产品规格持续升级[3] * 全球AI芯片需求预测：高盛预测2025-27年全球AI芯片需求分别为1100万、1600万、2100万颗 其中ASIC芯片占比预计在2025/26/27年分别达到38%、40%、50%[1] * 中国AI市场动态：尽管GPU受限导致起步较晚 但随着生成式AI需求上升及本土领先基础模型的发布 本地生态正在成长 支持中国AI基础设施的扩张[1] * 光模块规格升级趋势：向1 6T (美国云) 和800G (中国云) 升级 推动硅光技术采用[1] * 全球光模块出货量预测：预计2026年全球800G和1 6T光模块出货量分别为3800万和1400万个 其中1 6T光模块的60%来自GPU AI服务器 40%来自ASIC AI服务器[1] * 公司光模块业务具体展望： * 预计2026年中国市场光模块出货量将实现双位数增长 800G和硅光产品占比上升[3] * 公司正从中国云市场拓展至美国云市场[3] * 对公司在高端模块（800G、1 6T、3 2T、NPO、LPO）的竞争力保持信心 这支持其产品组合和向全球层级客户的渗透[3] * 激光业务复苏驱动力：预计2026年激光业务将复苏 驱动力包括：1) 3D打印在可穿戴设备领域的客户拓展 2) 造船业对高功率激光的稳定需求 3) 精准农业中激光除草需求上升 4) PCB行业激光设备需求[3] * 公司行业地位：公司的光模块品牌（HG Genuine）在2024年排名全球第九[2] * 高盛看好的相关领域及公司： * 外延片/连续波激光器：Landmark、VPEC[1] * 光模块：Innolight (中际旭创)、Eoptolink (新易盛)、TFC Optical (天孚通信)[1] * ODM：Ruijie (锐捷网络)[1] 其他重要内容 * 会议背景：纪要基于高盛于1月15日在香港举办的GS Tech AI Outlook Corp Day活动中对HG Tech管理层的访谈[1] * 高盛持仓披露：截至本报告发布前一个月末 高盛集团实益拥有HG Tech 1%或以上的普通股[14] * 报告性质与免责声明：该报告为高盛全球投资研究部门发布的研究报告 包含常规的投资评级、目标价信息及广泛的监管披露、利益冲突声明和免责条款[4][5][7][8][13][14][18][19][20][21][22][23][24][25][28][29][30][31][32][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44]