涉及的行业与公司 * 行业：制造业（智能厨卫、美与健康产品）、机器人行业（后勤类、医养类机器人）[2] * 公司：松霖科技（主业为IDM业务），其全资子公司松林机器人[7] 核心观点与论据 1 公司主业（IDM业务）现状与展望 * 2025年业绩承压，原因包括：美国贸易战扰动、越南基地产能释放延迟至2026年第一季度、阶段性增量费用（如研发投入加大、越南基地初期费用、股权激励计划调整产生的加速计提影响）[3] * 对2026年IDM主业持积极态度，底层商业逻辑未变[4] * 已签订订单显示，2025年第四季度每月订单量已超过2024年同期，预计将在2026年第一季度集中释放[2][5] * 海外客户供应链结构性调整逐步落地，越南基地产能进一步释放并全面达产，竞争优势将进一步呈现[4][6] * 从2025年第三季度开始，公司明显感受到订单和业绩回暖趋势，并预计将持续[6] * IDM业务强调创新，与客户深度绑定，参与产品升级规划，应用领域包括智能厨卫等基石业务及AI赋能的美与健康相关创新产品[17] * 主业增长来源于现有品类发展、新项目导入及贸易战带来的供应链调整机会，已与日本、美国顶级品牌在智能马桶、睡眠条线、健康饮水等领域签订合作协议[17] * 主业预计将在2026年迎来持续复苏并更上一层楼[20] 2 机器人业务的战略地位与发展规划 * 机器人业务是松霖科技的重要战略业务线，于2025年正式启动，成立了全资子公司松林机器人[2][7] * 2025年通过收购厦门威利斯快速增强技术能力，并打造了专属研发大楼、展厅、生产基地及松林研究院[7] * 已规划33个SPU产品，部分已面世并应用于实际场景[2][7] * 2026年将继续推进产品矩阵研发和升级，扩充团队至约200人，并制定明确的营收目标、订单目标及国内外灯塔项目发展计划[2][5][7] * 公司定位为自有品牌，目标客户为国内外B端客户，将根据计划推进与头部客户和灯塔项目的进展[10] 3 机器人业务的核心优势 * 综合解决方案：提供包括硬件本体和软件系统的综合性解决方案，以满足B端场景客户实际需求，提高商业价值[11] * 熟悉场景优先落地：优先选择医养及工业园区等已有积累的场景，公司经营超过52万平方米的国内外工业园区，在AI加美与健康相关业务有超过7-8年积累[11] * 潜在客户积累丰富：在后勤类和医养类机器人领域积累了大量潜在客户，海外大品牌客户及亚太地区（如日本、韩国）对康养需求旺盛[11] * 硬件成本控制及量产能力：具备强大的硬件成本控制能力和量产能力，已沉淀近30年的硬件生产经验[11] * 技术延续性及复用性：在AI美与健康领域积累的智能化控制技术可延续并复用于机器人业务，加速产品迭代[12] 4 机器人业务的具体应用场景与客户合作 * 后勤类应用场景：推出1.0版本的巡检安防、区内物流、室内清洁等解决方案，锁定工业园区、医养机构、学校及其他企事业单位[8] * 医养类应用场景：推出步行助力类、护理理疗类及健康监测类产品组成的综合解决方案，目标场景包括医疗机构、康养机构及医美与生活美容机构[8] * 与五星康养集团的合作正按既定签约计划顺利推进[9] * 与南华大学达成战略合作框架，共同探索在其下辖医疗机构和学校场景中的机器人应用，目标为实现深度应用和采购[9][10] * 利用IDM端积累的海外客户资源（如日本、美国客户）拓展机器人市场，通过打造灯塔项目逐步升级产品体系并推广[19] 5 越南基地的建设进展与战略意义 * 越南基地是公司海外布局的重要一环，对主业和机器人出海战略都至关重要[2][15] * 整体规模约十几万平方米，分一期和二期[15] * 一期面积约五万多平方米，首单出货在2025年6月，原计划2025年第四季度完成产能爬坡，但因新客户导入、大客户验厂及供应链调整等因素略有延迟，预计将在2026年第一季度完成[15][16] * 二期正在加紧建设，预计在2026年上半年全面投入使用[2][16] * 越南基地不仅是装配中心，还涵盖全品类生产和底层制造，公司所有主业产品和机器人产品都会在此生产[16] 6 研发投入与成本控制 * 公司加大研发投入，2024年研发费用已达2.2亿元[2] * 2026年研发费用占营收比例可能超过10%，主要投入于IDM主业和机器人业务[2][17] * 硬件端零部件采取混合模式：通用性部件（如电池）主要通过采购获取；适用于医养及后勤场景且要求较高的特定应用部件以自研自生产为主[13] * 规划了一体化生产计划，包括国内新产业园以及越南基地，以应对国内外市场需求[13] * 公司与客户设有价格联动协议，当基础金属价格或汇率波动触及限额时会触发调节机制，因此这些因素对公司整体业绩影响有限[2][18] 7 应对贸易战的措施与机遇 * 贸易战带来扰动，但也被视为历史性机遇和转型机会[6][20] * 应对措施包括：加大IDM主业研发投入、加快越南工厂及基地建设以抓住全球头部客户供应链体系调整带来的增量机会[6][9] * 通过布局越南基地为未来订单需求创造潜力，在机器人业务上全面布局以奠定企业转型升级基础[20] 8 其他重要信息 * 公司目前没有明确的可转债强赎计划，但会关注市场动态[14] * 随着机器人业务发展，公司已考虑再融资的可行性[14] * 公司相信通过努力，会成为细分领域中的绝对龙头企业[20]