涉及的公司与行业 * 公司：SICC Co Ltd (688234.SS, 688234 CH) [1][5] * 行业：大中华区科技半导体行业 [5][65] 核心观点与论据 * 碳化硅衬底价格动态：基于行业调研，部分供应商已将6英寸碳化硅衬底价格上调约15%至人民币2,100元（约合300美元），原因是持续亏损 [2] 与此同时，8英寸衬底价格持续下跌至约人民币4,500元（约合640美元） [2] * 对SICC的积极解读：6英寸价格反弹，加上公司的技术突破和规模效应，可能改善其盈利能力 [3] * 市场反应评估：截至1月16日，SICC股价年内上涨26%至人民币111.19元，较摩根士丹利的乐观情景目标高出7%，并跑赢同期上涨2%的上证综指 [3] 认为市场反应过度 [3] * 新增长动力看法：对于中介层和散热片等新增长动力，认为目前判断为时尚早 [3] * 公司评级与估值：对SICC给予“持股观望”评级，目标价为人民币67.10元，较当前股价有40%的下行空间 [5] 估值方法采用2025年预期市净率5.4倍，这是其自2022年1月上市以来的平均水平 [9] * 财务预测：预计公司2025年、2026年、2027年每股收益分别为人民币0.06元、0.21元、0.39元 [5] 预计同期净营收分别为人民币17.64亿元、21.19亿元、24.42亿元 [5] * 上行风险：碳化硅衬底价格侵蚀低于预期、获得更多全球IDM厂商的认证和长期协议、市场份额增长快于中国及全球同行、运营杠杆效应快于预期 [10] * 下行风险：碳化硅衬底价格侵蚀高于预期、获得更少全球IDM厂商的认证和长期协议、市场份额增长慢于中国及全球同行 [10] 其他重要信息 * 公司基本数据：当前股价人民币111.19元，52周价格区间为人民币111.19-49.09元 [5] 已发行稀释后股本为4.3亿股，当前市值为人民币477.796亿元，企业价值为人民币472.13亿元 [5] 日均成交额为人民币6.07亿元 [5] * 历史增长驱动提及：此前曾评估过AR玻璃和AI数据中心的总市场规模机会 [3] * 行业观点：对大中华区科技半导体行业持“具吸引力”看法 [5] * 免责声明与披露：报告包含大量关于利益冲突、评级定义、监管披露和法律合规的声明，表明摩根士丹利可能与所覆盖公司存在业务往来 [5][12][16][17][18][19][20][21][22][23][24][28][31][40][41][42][47][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64]