财务数据和关键指标变化 - 第一季度黄金产量创下季度记录，达到近6,600盎司，较去年同期和第四季度均有显著增长 [6] - 第一季度实现黄金价格为每盎司3,860美元，创下当时记录，而通话时金价已超过每盎司4,600美元 [7][8] - 第一季度营收超过2,500万美元，调整后息税折旧摊销前利润超过1,300万美元，均创下记录 [8] - 第一季度现金成本约为每盎司1,500美元，处于全年指导范围1,400至1,600美元/盎司的中间值 [7] - 毛利率超过50%，公司处于现金成本曲线的最低四分位数 [12] - 营运资本状况持续改善，第一季度营运资本比率从上年末的约1.3倍提升至1.7倍，正营运资本约为1,500万美元 [9] - 现金头寸增加至超过900万美元，较第四季度有所增长 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 采矿与加工：第一季度工厂处理量更高、矿石品位更高（约1.9克/吨）、回收率更高（约75%），共同推动了创纪录的产量 [7] - 库存管理：原矿堆场库存已超过22,000盎司，平均品位约为1.2-1.3克/吨，包含氧化物和硫化物矿石，用于优化工厂进料并确保供应稳定 [10] - 资本支出：第一季度利用自由现金流为浓缩机、洗脱厂、金室和增氧系统等设备支付了定金，旨在提高处理量和回收率 [11] - 勘探支出：预计全年勘探支出在300万至500万美元之间，并已采购了反循环钻机和金刚石钻机 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 坦桑尼亚市场（Buckreef金矿项目）：公司在该国运营，资源量为150万盎司，平均品位2.5克/吨 [3][5] - 黄金市场环境：黄金价格非常强劲，公司持续展示其对金价的杠杆效应 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心业务计划：计划在未来18-24个月内扩建工厂以提高产量，产生的现金流将用于资助地下开采，最终形成露天与地下结合、寿命18年的矿山 [3][4] - 生产指导：2026财年产量指导仍维持在25,000至30,000盎司之间，现金成本指导为1,400至1,600美元/盎司 [7][13] - 扩张计划优化：冶金测试和建模表明，新的扩建工厂可能采用单一的自磨机回路，而非原可研报告中设想的自磨机+球机组合，这有望简化流程并可能超越可研报告中的指标 [19][20] - 矿山计划重新优化：鉴于当前高金价环境（超过4,600美元/盎司，远高于可研报告使用的1,900美元/盎司假设），公司正在重新优化采坑设计，预计将增加储量和资源量，并降低边界品位 [21][25] - 政府关系：公司正在与坦桑尼亚政府就现有的合资协议进行谈判，以期达成更透明、更有利于投资的框架协议，谈判正在进行中但进度较慢 [42][44] - 资本结构：公司预计随着大量认股权证在2026年2月11日（行权价0.80美元）及一年后（行权价0.44美元）到期，股权方面的资本结构将变得更清晰，这对股价可能是积极因素 [51] - 自我融资增长：公司定位为自我融资的增长型运营商，利用运营产生的现金流进行再投资，以扩大生产、增加资源和进行勘探 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：坦桑尼亚正从一段困难时期（选举期）中恢复正常，商业活动回归正轨，国际发展资金的减少可能使采矿成为政府优先事项以增加收入 [43] - 未来前景：管理层对业务充满信心，预计第二季度及以后将继续保持强劲业绩 [11] 鉴于当前金价，盈利能力看起来相当不错 [42] 公司有望超过可研报告中的生产指标，并且由于对处理量、回收率和黄金生产指标的信心，财务指标应会随之提升 [26] - 成本与通胀：劳动力成本没有显著增加，更多受汇率影响，过去36个月相对稳定，扩张将增加总劳动力但会降低成本 [62] 其他重要信息 - 资源与勘探：除了Buckreef主矿区，公司还有极具前景的区域，如Stanford Bridge和Anfield，已完成首次地球物理研究，揭示了有趣的结构和目标 [3][39] 计划在本年度总共钻探约40,000米，甚至可能达到50,000-60,000米 [39] - 技术升级：正在对现有的2,000吨/日工厂进行重大升级，包括破碎回路、磨机功率以及安装超氧化系统，预计可再提高几个百分点的回收率 [18] 预计在4月左右安装预浓缩厚化机，可使工厂给矿品位提升约5% [36] - 尾矿设施：正在设计和评估寿命期内主要的尾矿储存设施（TSF-3），同时将对现有尾矿库进行最后一次加高以争取时间，预计TSF-3的建设需要约5个月 [74][75] - 工厂利用率：工厂利用率从88%提升至90%，主要归功于预防性维护的加强、更多备件的储备以及基于可靠性的维护规划的改进 [69][70] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于更大处理设施潜在的瓶颈、劳动力需求以及劳动力成本预期 [56] - 回答（运营方面）：劳动力成本未显著增加，更多受汇率影响，过去36个月相对稳定 随着员工技能提升，薪酬会有所改善，但这可能导致员工总数略有减少 扩建将增加总劳动力，但会降低成本 地下开采部分将由承包商高效运营，预计最多需要300名操作员和约50名职员，劳动力增量不会像非洲其他一些矿山那样巨大 [62] - 回答（成本方面）：管理层未看到坦桑尼亚劳动力利率出现大的通胀压力，与其他地方相比程度不同 [59] 问题: 关于图8中高品位材料的开采时间和对品位的影响 [64] - 回答：工厂给矿品位将随着厚化机的安装而提升，因为厚化机使得公司无需将低品位氧化物与高品位硫化物混合 随着采坑向下延伸并进入地下开采阶段，给矿品位将发生变化，可研报告中已显示其中存在峰值 [65] 问题: 工厂利用率从88%提升至90%的原因，以及是否有计划降低5.8的剥采比 [69] - 回答（利用率）：利用率的提升主要得益于对预防性维护的重视以及从营运资本角度储备了更多备件，此外，流程规划更加有序，并引入了外籍专家进行咨询和管理以改进基于可靠性的维护计划 [69][70] - 回答（剥采比）：剥采比由矿山计划决定，受金价、回收率和采矿运营成本等因素影响 模型旨在最大化净现值和现金流 当库存增加时，剥采比通常较低；当消耗库存时，剥采比通常较高 公司关注的是矿山寿命期内的剥采比，该矿床的性质决定了其寿命期剥采比会高于5倍，特别是在当前高金价下，为了最大化现金流，剥采比可能需要更高 剥采比是持续变化的，当转入地下开采时（因为剥离成本高于地下开拓成本），会有一个交叉点 [71][72] 问题: 关于尾矿储存设施TSF-3能否按计划在2026财年后期建成的风险 [72] - 回答：公司正在全力设计和评估寿命期内的主要尾矿设施（TSF-3） 已决定对现有尾矿库进行第三次也是最后一次加高，这将为公司争取约1.5个季度的时间，直至2027财年第一或第二季度，这为建造完整的TSF-3设施提供了充足时间 建设TSF-3约需5个月，另外还需要约1个月完成许可和最终设计 [74][75] 问题: 关于2026年进一步推广公司股票、吸引高净值投资者的举措 [76] - 回答：公司已聘请多家营销公司，面向零售经纪商、高净值个人和机构投资者进行推广，这带来了大量会议机会 公司的强劲表现也吸引了投资银行的关注，带来了机构投资者 挑战在于许多矿业投资者习惯于通过私募获得折扣，但公司坚持不在市场折价增发，认为不主动增加股本对中长期更有利 公司还通过参加美国中小型股会议和一些矿业会议进行推广，结合营销公司的努力，在吸引高净值投资者方面取得了成功 [76][77][78] - 补充：管理层即将进入会议季，未来几周日程已排满与高净值和机构投资者的会面，市场存在积极兴趣 [79]