财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度（Q1）黄金产量创下季度纪录，达到近6,600盎司，较上年同期及2025财年第四季度（Q4）均有显著增长 [6] - Q1实现黄金销售均价为每盎司3,860美元，创当时纪录，而通话时金价已超过每盎司4,600美元 [7][8] - Q1录得季度营收超过2,500万美元，调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）超过1,300万美元，均创纪录 [8] - Q1现金成本约为每盎司1,500美元，处于全年指导区间（1,400-1,600美元/盎司）的中位 [7] - 毛利率超过50%，经营呈现高利润率、低成本特征 [12] - 营运资本状况持续改善，Q1营运资本比率从2025年8月31日年终的约1.3倍提升至1.7倍，正向营运资本达到约1,500万美元 [9][28] - 现金头寸增加至超过900万美元，较Q4有所增长 [9] - Q1的EBITDA较上年同期净增约1,000万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 采矿与加工：Q1工厂处理量（throughput）和矿石品位（grade）均高于上年同期，回收率（recovery）达到约75% [7] - 资源与储量：公司拥有探明与控制资源量（M&I）150万盎司，平均品位约2.5克/吨 [3][5] - 库存：原矿堆场（ROM pad stockpile）库存已超过22,000盎司，平均品位约1.2-1.3克/吨，包含氧化矿和硫化矿 [10] - 资本支出：2026财年资本支出指导为1,500万至2,000万美元，勘探支出指导为300万至500万美元 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司所有业务均位于坦桑尼亚，运营Buckreef黄金项目 [4] - 坦桑尼亚正从困难时期（选举期）恢复正常，商业活动回归正轨，政府因国际发展资金受挫而更优先发展矿业以增加收入 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略：业务计划明确，即在未来18-24个月内扩建工厂以提高产量，由此产生的现金流将用于资助地下矿开发，最终在Buckreef主矿区形成露天与地下结合、寿命18年的矿山 [3][4] - 产能扩张：正在对现有2,000吨/日工厂进行重大升级，包括破碎回路、磨机、碳浸出（CIL）回路等，并安装超级氧化系统以提升回收率几个百分点 [19] - 扩产方案优化：冶金测试工作已基本完成，建模显示放弃原计划将现有600千瓦球磨机与半自磨机（SAG）结合的方案，转而投资一台更大的半自磨机以简化流程，预计设备交货期为7-9个月 [20][21] - 矿山规划重估：鉴于当前高金价环境（4,600美元/盎司 vs. 可研报告中使用的1,900美元/盎司），公司正在重新优化采坑设计，预计通过降低边界品位（cut-off grade）来增加储量和资源量 [22][26] - 勘探计划：已完成首次地球物理研究，确定了有前景的靶区，计划在2026年完成总计约40,000米甚至可能50,000-60,000米的钻探 [40][83] - 政府关系：正在与坦桑尼亚政府就现有的2011年合资协议进行谈判，以期达成更透明、更易于运营、更利于投资的新的框架协议，谈判正在进行中但进度较慢，目标是2026年内达成新协议 [42][44][45] - 融资与股东结构：公司自四年前融资2,000万美元净额后未再进行股权融资，依靠内生现金流发展，并认为即将到期的认股权证（2026年2月11日的0.80美元权证和一年后的0.44美元权证）解除后，股权结构将更清晰，对股价有积极影响 [51] - 市场推广：公司通过多家营销机构以及参与中小型股和矿业会议，向零售经纪商、高净值个人及机构投资者进行推广，但坚持不在市场折价进行私募融资，以保护现有股东权益并控制股本稀释 [76][77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对业绩和前景表示乐观和自信，认为公司处于良好位置 [50][52] - 黄金价格环境非常强劲，公司持续展示出对金价的杠杆效应 [8] - 坦桑尼亚的经营环境正在正常化，矿业被政府优先考虑 [43] - 基于当前的金价、处理量、回收率和产量指标，公司财务指标有望超过2025财年水平，目前运营速率已显著高于2025财年 [27] - 公司是自我供血型增长企业，在生产、现金流和资源方面均有增长潜力 [52] 其他重要信息 - 预浸浓密机（pre-leach thickener）预计在2026年4月左右安装，届时可使工厂给矿品位提升约5% [37] - 计划在2026财年第三季度开始名为“东部斑岩”（Eastern Porphyry）的新采坑剥离工作 [37] - 尾矿储存设施（TSF-3）的设计和评估正在进行中，公司决定先对现有TSF-2.2进行第三次加高，可额外提供1.5个季度的库存时间，为TSF-3的全面建设留出充足时间，TSF-3建设期约5个月 [74][75] - 工厂利用率从88%提升至90%，主要得益于预防性维护的加强、备件库存的增加以及维护规划的改进 [68][69] - 劳动力成本未出现显著通胀，更多受汇率影响，扩产和地下矿开发会增加总劳动力但会提高效率，地下矿计划由承包商运营，预计最多需要约300名操作员和50名职员 [61] - 公司得到了美国和加拿大驻坦桑尼亚使馆的支持，它们也参与推动与政府的协议谈判进程 [48][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于大型加工设施投产后的潜在瓶颈、劳动力需求以及劳动力成本通胀的预期 [56] - 回答 (运营瓶颈与劳动力)：劳动力成本未显著增加，主要受汇率影响。随着员工技能提升，薪酬会有所增加，但总人数可能减少。扩产将增加总劳动力，但会降低成本并提高效率。计划中的地下矿将由承包商高效运营，预计最多需要约300名操作员和50名职员，不会像非洲其他一些矿山那样雇佣成千上万人，因此劳动力不是主要驱动因素 [61] - 回答 (劳动力通胀)：管理层未观察到坦桑尼亚劳动力利率有大的通胀压力，与其他地区相比程度不同 [58] 问题: 关于图8（新闻稿第7页）所示的高品位矿体何时开采，以及其影响是会被混合稀释还是会在某个季度显著提升品位 [63] - 回答：给矿品位将随着浓密机的安装而提升，因为浓密机使得公司无需将低品位氧化矿与高品位硫化矿混合。随着采坑向深部及地下矿部分推进，可研报告中的给矿品位将会变化，并会出现峰值 [65] 问题: (书面) 是什么将工厂利用率从88%提高到90%？是否有计划将剥采比从5.8降低？ [68] - 回答 (利用率提升)：利用率小幅提升主要归因于对预防性维护的高度重视，以及从营运资本角度增加了备件库存 [68]。此外，流程规划更加有序，并引入了外籍专家进行咨询和管理，以改进基于可靠性的维护计划 [69] - 回答 (剥采比)：剥采比由矿山计划决定，受金价、回收率、采矿运营成本等因素影响，目标是最大化净现值和现金流。剥采比会随着开采矿石块与废石量的变化而波动。当库存增加时，剥采比通常较低；当消耗库存时，剥采比通常较高。公司更关注矿山寿命期内的总剥采比。在当前每盎司4,600美元的金价下，为了最大化现金流，该矿藏的剥采比可能需要高于5。当转入地下开采时，剥采比会发生变化，因为剥离成本高于地下开拓成本 [70][71] 问题: (书面) TSF-3列示在2026财年后期建设，耗时一个季度。考虑到...，按时完成的风险有哪些？ [71] - 回答：公司正在全力进行TSF-3（矿山寿命期设施）的设计和评估。已决定先对现有TSF-2.2进行第三次加高，这将额外获得约1.5个季度的库存时间，为全面建设TSF-3留出充足时间（预计至2027财年第一或第二季度）。TSF-3的建设将一次性完成，以实现规模经济，建设期约5个月，另外还需约1个月完成许可和最终设计 [74][75] 问题: (书面) 关于2026年进一步推广公司及其股票的计划，希望吸引更多高净值和超高净值投资者 [76] - 回答：公司已聘请多家营销机构，向零售经纪商、高净值个人和机构投资者进行推广。出色的业绩也吸引了投行和机构投资者的关注。挑战在于许多矿业投资者习惯于通过折价的私募融资参与，但公司坚持不提供此类折扣，投资者可在公开市场买入。公司认为不主动增加股本对中长期更有利，这可能导致股东结构变化较慢。此外，公司还通过参加美国和矿业的中小型股会议进行推广，这已成为吸引高净值投资者的有效途径 [76][77][78] - 补充回答：管理层即将在接下来几周参加多个会议，日程已排满与高净值和机构投资者的会面，市场对公司业绩有积极兴趣 [79]