涉及的行业与公司 * 行业：中国房地产市场[1] * 公司：滨江集团[1] 核心观点与论据 * 2026年房地产市场趋势：市场将从增量转向存量市场，各城市基本面修复节奏差异显著[2][4] 供需关系和收入水平是关键影响因素[2][4] 单纯对比租金房价收益比和房贷利率不足以准确评估房价修复，需考虑实际房贷利率（即购房者收入通胀）[2][4][5] 未来房地产价格修复仍需依赖产业驱动的财富增长[5] * 房价企稳潜力区域：杭州滨江板块二手房价格在2025年已企稳横盘[2][6] 北京海淀区、上海张江区和深圳南山区也具备类似潜力，但目前仅杭州滨江板块表现坚挺[2][6] 高新技术岗位增加、人才涌入和高薪岗位增加是支撑房价的关键[2][6] * 科技行业对房地产的影响：科技行业发展推动财富增长，并传导至资产价格[2][8] 杭州因AI科技浪潮吸引人才，支撑了滨江板块房价[2][8] 高新技术产业集群区域更易出现房地产价格企稳迹象[2][8] * 推荐滨江集团的核心逻辑：公司长期深耕杭州，在2025年土拍中占据龙头地位[2][7] 库存干净，历史库存占比低，减值压力小[2][9] 已售未结货值净利润率显著提升，预计2025-2026年结算利润率将逐步提高[2][7] 公司在滨江板块辐射范围内项目货值占比较高，最可能受益于杭州基本面修复[7] 公司销售去化率高，非限价盘首开去化率达80%-90%[4][11] 项目内部收益率(IRR)预计10%-12%，高于资金成本，资金回报率良好[4][10][11] * 公司估值与前景：当前1倍市净率(PB)估值合理反映了其土地储备质量和减值压力[2][9][10] 公司过去两年曾达到1.2-1.3倍PB[4][10] 预计2025年公司有20%-30%的绝对收益空间，对应1.2-1.3倍PB估值[4][11] 若杭州房价企稳修复，估值有望更高[4][11] 随着杭州基本面修复，公司股价预计将在2025年下半年逐步兑现预期，年底后劲更足[12] 公司被作为2026年度重点推荐的金股标的[4][12] 其他重要内容 * 地产股选择框架：选择年度金股需从中长期角度分析，关注预期差收敛强度和弹性，并持续跟踪[3] 2025年推荐的华润置地在四季度逻辑出现弱化迹象[3] 2026年需关注不同城市的基本面修复情况[3] * 公司短期市场表现：去年10月因需求疲软，公司估值出现回调，今年1月维持在1倍PB左右震荡[10] 目前市场对公司的认知度不高[12]