纪要涉及的行业或公司 * 公司：江淮汽车[1] * 行业：汽车制造业（具体涉及传统商用车、乘用车及新能源汽车）[1] 核心观点与论据 1 近期财务表现与亏损分析 * 2025年全年预计亏损16.8亿元，同比减亏1.04亿元，扣非净利润预计亏损24.7亿元[4] * 2025年第四季度归母净利润亏损2.46亿元，环比减亏4.16亿元，扣非归母净利润单季度亏损7.07亿元，环比减亏1.41亿元[2][4] * 大众安徽是主要亏损源，2025年预计全年计提10.8亿元，上半年整体亏损约11亿元，其中2.85亿元计入江淮汽车[2][5] * 剔除大众安徽影响后，公司第四季度净利润转正至约4.07亿元，扣非后接近平衡（仅亏约5000万元）[2][5] 2 传统业务表现波动 * 2023年前传统业务表现较差，国内轻卡市场收缩严重[6] * 2024年通过布局俄罗斯、中东、墨西哥等海外市场实现新增长[6] * 2025年受俄罗斯报废税及中东地区不可抗力因素影响，传统业务再次承压，上半年承受较大亏损[2][6] 3 新业务（尊界车型）的潜力与现状 * 2026年第四季度尊界车型批发销量9,633辆，产能利用率仅19%[2][8] * 尊界车型在低产能利用率下，单车边际利润已达4万元以上[2][7][8] * 预计当产能利用率提升至50%-60%或更高时，单车平均净利润可达5万元以上，高端车型接近10万元[8] 4 未来产品规划与市场策略 * 计划在2026年二、三季度发布高定版车型，三、四季度发布MPV车型[3][9] * 计划在2027年上半年推出SUV车型[3][9] * 近期订单波动受年底B端订单下滑和C端消费淡季影响，但C端订单占比从9月的40%提升至12月的65%，结构向好[9] 5 长期投资价值与风险 * 长期价值基于稳健的产品周期、市场策略及低产能利用率下已实现的较好边际利润[9] * 未来盈利潜力巨大，但需谨慎观察商业模式发展和实际情况验证，验证周期可能需至明年业绩报告发布时[8] * 建议关注公司股权操作落地时间点及相关信息披露[3][9] 其他重要内容 季度业绩细节 * 2026年第一季度归母净利润为负2亿多元，第二季度为负五点几个亿，第三季度归母净利润为负6.6亿元[7] * 还原大众安徽影响后，2026年第二季度核心传统业务扣非净利润约为-4.86亿元[7]