纪要涉及的行业或公司 * 公司：百亚股份 [1] 核心观点与论据 * 核心分歧点与应对：市场对百亚股份26年电商表现及公司增长逻辑存在分歧 [1] * 26年电商表现展望：25年电商亏损较多，公司已进行内部反思、策略纠偏及人员调整，预计26年电商将大幅减亏并贡献利润弹性 [1] * 电商降速后的公司逻辑：电商过去承担打爆品和流量外溢至线下的功能，26年公司仍将聚焦于有流量基础的PRO、有机纯棉、裤型系列产品 [1] * 线下扩张战略：电商失速后，公司倾斜更多资源于线下，全国化扩张成为未来3-5年增长的核心动力 [1] * 新市场拓展情况：在核心五省之外，公司新开拓的约10个省已基本完成从0到1的市场进入阶段 [1] * 未来增长依赖：后续在新省份的市场份额提升将更依赖于线下团队 [1] 其他重要内容 * 文档主旨：该纪要核心观点为重视百亚股份26年的利润弹性，并在市场底部坚定推荐 [1]