涉及的公司与行业 * 公司：航发动力 [1][2][3] * 行业：军工行业（航空发动机） [1][2] 核心观点与论据 * 投资价值被低估：航发动力是国内所有军机发动机的唯一来源，处于垄断地位，但其市值与垄断地位不匹配，被显著低估 [2][3] * 军贸核心受益：发动机是全球军贸出口第三大品类，公司是核心受益者，销售模式包括与飞机捆绑销售、单独销售备发，以及持续的后市场服务（每3年大修、每10年换发）[2][3] * 市值对比悬殊：海外发动机公司与飞机公司的市值比接近1：1，而国内（航发动力与飞机公司）的市值比仅为1：5，表明巨大提升空间 [3] * 商用发动机关键供应商：公司是商用发动机最大ASP供应商，核心零件至少50%以上由公司配套，且发动机各单元体由旗下各主机厂承担装配任务 [3] * 重大发展拐点：CJ1000（长江1000）发动机取证将是公司发展的重大拐点 [3] * 经营周期转折：公司经营周期在2025年见底，经过“充分洗澡”后，将于2026年开启新一轮上行期 [3] * 业务重心转变：2025年之前公司以研发为主、批产为辅；2025年之后批产比例将大幅提升 [3] * 后市场份额回归：后市场格局演变将助推大修份额在“十五五”期间（2026-2030年）回归公司 [4] * 公司治理改善：公司已从过去的反腐和质量风波中走出，焕然一新 [4] * 管理层赋能：集团新任董事长技术背景深厚，且市场化经营能力和执行力出众，有助于提升航发动力的管理效率 [5] * 效率提升预期：后续公司有望结合资本运作开展一系列效率提升工作 [6] * 全面进入上行期：伴随工作重心由科研转向批产，叠加后市场需求释放，在管理层全面焕新的背景下，公司有望从“十五五”开始全面进入上行期 [6] * 市值目标：短期先看2400亿市值，远期市值可对标五大飞机厂市值加总，达到5000亿以上 [6]