行业与公司 * 行业：核电建设、海洋油气工程（海工/FPSO）、工业模块设计与制造[1] * 公司：利柏特[1] 核心观点与论据 * 公司是中国模块化设计和制造的领先企业，聚焦工业模块设计制造服务[1] * 核电与海工业务被视为公司的“第二成长曲线”[1] * 公司南通基地于2025年12月6日竣工投产，聚焦核电与海工模块，预计后续订单有望放量[1] * 核电模块化技术具有工期缩短、节省人工、安全可靠三大优势[1] * 核电建设加速：国内核电在建机组数量从2020年的18台逐年攀升至2024年的32台，最大可建设能力为40台[1] * 核电模块市场空间测算：基于每年建设10台机组、单台投资约200亿元的假设，若模块化施工占比达到10%或20%，对应年均核电模块市场空间分别为210亿元或421亿元[1] * 国内核电核准加速：2022至2025年四年累计核准41台机组，以华龙一号为主[2] * 公司核电业务优势：拥有区位（南通基地毗邻长江入海口、拥有自身码头）、核文化、产能、资质等优势，未来市占率有望不断提升[2] * 海工行业景气：海洋油气企业资本开支高增，FPSO（浮式生产储卸油装置）模块化建造优势明显[2] * 公司海工业务进展：目前已承接多个FPSO项目，在下游资本开支不断增加背景下，海上油气订单有望维持高景气[2] 其他重要内容 * 核电模块招标节奏：全部模块招标完成基本在主体开工后2年内[2] * 公司盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2.15亿元、2.62亿元、3.55亿元，同比增速分别为-11%、+22%、+36%[2]