近期股价与资金表现 - 2026年2月9日至13日期间，股价收盘价分别为17.43元、17.85元、17.34元、17.47元和17.41元，单日涨跌幅分别为-0.80%、2.41%、-2.86%、0.75%和-0.34%，近5日累计跌幅为0.91% [1] - 2月12日主力资金净流出525.27万元，但2月13日转为净流入187.75万元 [1] - 成交额在2月10日达到峰值92.50万元后逐步回落，2月13日成交额为59.05万元 [1] 公司业务与市场关注点 - 公司专注于工业模块设计和制造，业务受到氢能源、核电及海工装备等概念的市场关注 [2] - 公司已开展电解氢装置模块化技术研究，制氢模块可作为高纯度氢气获取方案 [2] - 核电领域涉及气体分离装置，应用于热核聚变实验堆 [2] - 2025年7月公告的FPSO上部模块装置总重超12,000吨，凸显海工装备布局 [2] 机构观点与业绩预测 - 机构综合目标价为20.41元，较当前股价有16.83%的上涨空间 [3] - 90天内有4家机构给出评级，其中3家为“买入”，1家为“增持” [3] - 机构预计2026年净利润同比增长18.76%，营收增长6.24% [3] - 长期至2027年净利润增速有望达35.08% [3] - 2025年三季报显示公司营收和净利润同比下滑 [3]

公司关于可转债赎回条款的决议 - 公司股票在2026年1月13日至2026年2月4日期间已有十五个交易日的收盘价格不低于“利柏转债”当期转股价格的130% 已触发有条件赎回条款 [2] - 公司董事会于2026年2月4日审议通过议案 决定本次不行使“利柏转债”的提前赎回权 [2] - 公司决定在未来3个月内（2026年2月5日至2026年5月4日） 即使再次触发有条件赎回条款 均不行使提前赎回权 [2] - 自2026年5月4日后首个交易日重新起算 若再次触发有条件赎回条款 公司董事会将另行召开会议决定是否行使提前赎回权 [2]

债券发行与交易 - 2025年7月3日发行750万张可转换公司债券，总额7.5亿元[1] - 2025年7月22日在上海证券交易所挂牌交易，初始转股价12.14元/股[2] 转股与赎回 - 可转债转股期自2026年1月9日至2031年7月2日[2][3] - 2026年1月13 - 2月4日触发有条件赎回条款，2月4日决定本次不提前赎回[9][10][11] 股东交易 - 2025年8月5日至2026年2月4日，相关主体期初持有4258970张，卖出4250220张，期末持有8750张[12]

公司公告核心内容 - 公司股票在2026年1月13日至2026年2月4日期间已有十五个交易日的收盘价格不低于"利柏转债"当期转股价格的130% 触发有条件赎回条款 [1] - 公司于2026年2月4日召开董事会 审议通过不提前赎回"利柏转债"的议案 决定本次不行使提前赎回权 [1] - 未来3个月内 即2026年2月5日至2026年5月4日 如再次触发有条件赎回条款 公司均不行使提前赎回权 [1] - 自2026年5月4日后首个交易日重新起算 若再次触发有条件赎回条款 公司董事会将另行召开会议决定是否行使赎回权 [1]

可转债发行 - 2025年7月3日发行750万张可转换公司债券，总额75000万元，期限6年[4] - 2025年7月22日在上海证券交易所挂牌交易，转股期为2026年1月9日至2031年7月2日[5] 赎回情况 - 2026年1月13日至2月4日触发有条件赎回条款，2月4日董事会决定本次不行使提前赎回权[7][9] 股东减持 - 2025年8月5日至2026年2月4日，多位股东减持或清仓“利柏转债”[10] 其他 - 保荐机构认为公司不提前赎回“利柏转债”符合要求，无异议[13]

公司股价表现 - 利柏特(605167.SH)股价于2月4日上涨2.47%，报收19.120元 [1] - 公司股价创下历史新高 [1] - 公司总市值达到85.86亿元 [1]

公司股价与交易表现 - 2月3日，公司股价上涨5.1%，报收于18.74元/股，成交额为6730.04万元，换手率为0.82%，总市值为84.16亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏利柏特股份有限公司，位于江苏省张家港江苏扬子江重型装备产业园，成立于2006年10月20日，于2021年7月26日上市 [1] - 公司主营业务涉及EPFC全产业链环节，包括工程总承包(EPC)、工程设计(E)、工程采购(P)、模块化(F)、工程施工(C)和工程维保 [1] - 公司主营业务收入构成为：工程服务占77.70%，工业模块设计和制造占22.15%，其他（补充）占0.15% [1] 基金持仓情况 - 银河基金旗下银河君信混合A（519616）在四季度重仓持有公司股票，持股1.8万股，占基金净值比例为3.04%，为基金第八大重仓股 [2] - 根据测算，2月3日该基金持仓浮盈约1.64万元 [2] 相关基金信息 - 银河君信混合A（519616）成立于2016年9月7日，最新规模为438.87万元 [2] - 该基金今年以来收益率为0.85%，在同类8874只基金中排名6237；近一年收益率为13.68%，在同类8124只基金中排名5748；成立以来收益率为90.09% [2] - 该基金的基金经理为何晶与石磊 [3] - 何晶累计任职时间12年288天，现任基金资产总规模31.11亿元，任职期间最佳基金回报为43.95%，最差基金回报为-20.62% [3] - 石磊累计任职时间6年290天，现任基金资产总规模11.24亿元，任职期间最佳基金回报为89.95%，最差基金回报为-0.79% [3]

投资评级与核心观点 - 报告对利柏特（605167.SH）给予“买入”评级，当前股价为18.30元，合理价值为20.41元 [9] - 核心观点：全球FPSO（浮式生产储油卸油装置）投资加速，看好公司南通基地投运后海工业务的成长 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.15亿元、2.62亿元、3.55亿元，同比增速分别为-10.7%、+21.9%、+35.5% [4][9] - 维持合理价值20.41元/股的判断，对应公司2026年35倍市盈率估值 [9] 行业分析：FPSO模块化建造与市场前景 - FPSO是海洋油气开发的核心装备，模块化设计建造技术可有效缩短建造周期、提高建造质量并降低风险，已逐渐取代传统非模块化建造方法 [9][27] - FPSO产业链中游的模块设计与制造是核心环节，负责将设计图纸转化为实体模块 [9][23] - 能源安全战略驱动国内海上油气发展提速，2024年中国海洋油气产业生产总值达2542亿元，2019-2024年复合年增长率为10.5% [35][38] - 海外市场方面，巴西国家石油公司（Petrobras）预计在2026-2030年战略计划中投资1090亿美元，推动FPSO需求 [9][44] - 根据能源海事协会（EMA）预测，2025-2029年全球浮式生产系统（FPS）总投资约1260亿美元，其中FPSO占比70%，其上部模块价值量占比约60%，据此测算全球FPSO上部模块年均市场规模约105.8亿美元 [9][45][48] 公司竞争力与业务进展 - 全球FPSO行业呈阶梯分布，海外巨头（如SBM Offshore、Modec）掌握上部模块核心设计技术并长期绑定国际油企；中国船厂集群（如海油工程、中集来福士）属于以制造为核心的第二梯队 [49][52][56] - 利柏特作为专业模块制造商，于2022年首次参与荷兰JOGS的FPSO项目，承接了5个上部模块的设计与制造 [9][53] - 公司拟建的南通基地紧邻黄海，拥有440余米岸线及自有码头资源，大型船舶可直接停靠，便于进行FPSO上部模块加工，区位优势显著 [9][53] - 国内同行中，海油工程是具备EPCI总承包能力的绝对龙头；中集来福士具备FPSO“改造+建造+调试”一体化能力；博迈科近期签署了合同金额约1.9-2.4亿美元的FPSO上部模块项目 [23][54][55][57] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为29.05亿元、30.64亿元、39.98亿元，同比增速分别为-16.8%、+5.5%、+30.5% [4][60] - 预计同期每股收益（EPS）分别为0.48元、0.58元、0.79元 [4] - 基于2026年盈利预测，报告给予35倍市盈率（P/E）估值，得出合理价值20.41元/股 [9][60]

金属（山东黄金） - 公司拥有中国最好的黄金资源禀赋，权益资源量达2058吨，权益储量达787吨，为金价上行周期中的估值提供显著支撑[14] - 焦家金矿复产节奏稳健，预计2026年可达产7吨，满产后可贡献10吨年产量；卡蒂诺金矿预计2027年达产后可贡献8吨年产量[14] - 预计2026-2028年归母净利润分别为108.1亿元、110.9亿元、123.2亿元，对应PE分别为25.2倍、22.7倍、21.1倍[16][17] 建材 - 消费建材行业供给深度出清，2024年商品房销售面积较2021年累计下降约47%，规模以上防水产量为其峰值的62%[18] - 东方雨虹国内经营见底，业绩增长来自零售提价（3-4%）和海外布局，预计2025-2027年经营性业绩（加回减值后）为18亿元、25亿元、29亿元[21][23] - 中国巨石2026年业绩预测：在合理利润（粗纱吨净利1100元，电子布1.3元/平米）假设下，2026年业绩为50亿元，2030年约68亿元[30][31] 交运 - 电商平台竞争回归理性，推出降本增效、扶持商家等政策，2025年三季度拼多多主站收入增长降至个位数[34][35][36][39] - 反内卷推动快递价格修复，2025年8月以来经济快递总部平均单价环比改善，2025年经济快递总部收入占全链路比例提升[41] - 中通快递现金流持续改善，2025年9月30日在手现金超300亿元，负债率低于30%，PE估值行业最低[44][46][47] 化工 - 制冷剂行业执行配额制，2026年方案延续高集中度，三代制冷剂CR3达65%，行业企业个数将不再增加[62][63][67] - 三代制冷剂具备“刚需消费”属性和全球“基因”，非周期性特征凸显，价格长期上涨持续性强[67][71] - 巨化股份拥有最大的三代制冷剂权益配额30.9万吨，制冷剂价格每上涨10000元/吨，对应盈利增厚约23.3亿元[72] 石化与电力 - 宝丰能源作为煤制烯烃龙头，在油价中高位运行时成本优势显著，较石脑油裂解路线有超1000元/吨的单吨超额收益[80][81] - 龙源电力为陆风龙头，截至2024年底合计装机4114万千瓦，2025年计划新增装机500万千瓦，远期成长空间巨大[86][90][91] 煤炭与建筑 - 电投能源具备煤电铝一体化协同优势，自产煤成本显著低于主要可比公司，预计2025-2027年归母净利润分别为57.05亿元、68.98亿元、69.25亿元[95][97][112] - 利柏特是EPFC全产业链服务领军企业，与巴斯夫、林德等国际知名企业保持长期合作，具备模块化设计制造的技术壁垒[114][117][121] - 鸿路钢构持续加大机器人投入以提升质量、降低成本，在顺周期复苏预期下，估值有望触底回升[123][126]

公司股价与交易表现 - 1月30日，利柏特股价上涨5.26%，报收18.60元/股，成交额达1.69亿元，换手率为2.08%，总市值为83.53亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 江苏利柏特股份有限公司位于江苏省张家港，成立于2006年10月20日，于2021年7月26日上市 [1] - 公司主营业务覆盖EPFC全产业链环节，包括工程总承包(EPC)、工程设计(E)、工程采购(P)、模块化(F)、工程施工(C)和工程维保 [1] - 公司主营业务收入构成为：工程服务占77.70%，工业模块设计和制造占22.15%，其他(补充)占0.15% [1] 基金持仓情况 - 前海开源基金旗下的一只基金——前海开源一带一路混合A（001209）重仓了利柏特 [2] - 该基金在四季度持有利柏特27.54万股，占基金净值比例为5.81%，是基金的第三大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该持仓为基金带来约25.61万元的浮盈 [2] 相关基金表现 - 前海开源一带一路混合A（001209）成立于2015年4月29日，最新规模为4508.54万元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.96%，同类排名2530/8872；近一年收益率为24.35%，同类排名4997/8126；成立以来累计亏损33.1% [2] 基金经理信息 - 前海开源一带一路混合A（001209）的基金经理为吴国清和王思岳 [3] - 吴国清累计任职时间10年131天，现任基金资产总规模79.07亿元，任职期间最佳基金回报为523.54%，最差基金回报为-32.34% [3] - 王思岳累计任职时间3年97天，现任基金资产总规模1.81亿元，任职期间最佳基金回报为55.68%，最差基金回报为6.87% [3]