涉及的公司与行业 * 公司：华润微电子有限公司 (CR Micro, 688396.SS) [1] * 行业：中国半导体供应链、功率半导体 (Power Semis) [1] 核心观点与论据 * 公司管理层对功率半导体供需关系改善持积极看法，认为产能利用率处于高位，并正在与客户协商上调价格 [1] * 公司的积极观点与高盛对中国半导体供应链的乐观展望一致，该展望得到工业和新能源领域需求逐步复苏以及AI和计算驱动的新需求的支持 [1] * 公司正在提升其深圳的12英寸产能，并计划未来进一步增加重庆的12英寸产能和6英寸碳化硅产能 [2] * 公司的6英寸/8英寸产能已满负荷运转；其重庆的12英寸产线在晶圆投入方面已满载，但产出仍在爬升中 [2] * 管理层指出，同行的功率半导体代工厂由于基数较低，已显著提价 [2] * 公司已于2025年10月提高了IGBT产品的价格，并正在与客户协商进行新一轮提价 [2] * 对于AI服务器，公司供应硅基MOSFET和碳化硅MOSFET，管理层指出用于AI服务器的产品毛利率高于通用产品 [2] * 管理层表示，公司预计今年将推出用于AI服务器的DrMOS产品 [2] * 高盛对华润微电子给予“卖出”评级，主要基于估值过高和功率半导体市场竞争激烈 [1] * 高盛给出的12个月目标价为人民币37.46元，基于34.0倍的2026年预期市盈率 [3] * 截至2026年1月19日收盘，公司股价为人民币64.09元，目标价隐含41.5%的下行空间 [9] 其他重要内容 * 公司面临的关键上行风险包括：MOSFET、IGBT、SiC的平均销售价格趋势好于预期；新设计订单获取和市场份额增长快于预期；新产品开发进展快于预期；IGBT/SiC领域新进入者减少 [4] * 高盛预计公司2024年、2025年、2026年、2027年营收分别为101.185亿元、110.929亿元、124.703亿元、136.344亿元 [9] * 高盛预计公司2024年、2025年、2026年、2027年每股收益分别为0.58元、0.69元、1.10元、1.29元 [9] * 公司市值为人民币848亿元，企业价值为人民币776亿元 [9] * 高盛在报告中披露，其与华润微电子存在或寻求投资银行业务关系，在过去12个月内存在投资银行服务和非投资银行证券相关服务客户关系 [18] * 报告包含大量标准监管披露信息，包括评级分布、分析师独立性认证、风险提示等 [7][11][12][17][19][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49]