调研活动概况 - 2026年1月30日披露，公司于1月15日接待了包括淡水泉私募、申万宏源证券、国寿资产等在内的21家机构调研 [1] 终端市场景气度 - 汽车电子领域增速虽放缓但总量保持增长，功率半导体单车价值量随智能化渗透持续提升 [1][3] - 储能领域受益于户用及工商储能订单增长，对功率器件的需求旺盛且可持续 [1][3] - AI服务器、机器人、无人机等新兴应用市场正进入规模化上量阶段，重要客户需求预计将持续加速 [1][3] 2026年财务与业务展望 - 公司对2026年营收及毛利率持积极展望，传统领域稳健回升、新兴领域快速增长带来结构性机遇 [1][4] - 公司将优化产品结构，提升模块及系统级解决方案等高附加值产品比重，以增强整体盈利水平并带动毛利率提升 [1][4] - 重庆12吋产线预计2026年可实现全年满产，深圳12吋产线正快速爬坡上量，为产能提供保障 [1][4] - 公司层面正不断扩大对核心战略客户的供应份额，以进一步支撑营收增长 [1][4] 产能利用与运营策略 - 当前产能利用率持续处于高位 [1][5] - 依托IDM模式优势，公司将持续动态优化产品结构与定价 [1][5] - 产品资源将优先向高毛利率、高成长性的战略产品倾斜，以提升整体盈利水平 [1][5] - 随着景气度提升及行业供需改善，产品价格呈现回暖趋势，公司将综合考虑成本、市场供需及产品盈利能力等因素稳步推进价格调整 [1][5] 第三代半导体业务进展与规划 - 碳化硅产线在2025年已基本实现满产，最新一代MOSG4产品获标杆客户认可并批量使用，主驱模块已批量上车 [2][6] - 氮化镓外延中心正式启用，产能扩产有序推进，正加快向更大规模爬坡 [2][6] - 2026年公司将加快新一代产品研发，重点拓展车规、数据中心、无人机、风光储能等高景气赛道 [2][6][7] - 预计第三代半导体业务在2026年将保持强劲增长，有望实现营收规模翻倍以上的提升 [2][7] 12吋产线股权与资本规划 - 公司持有重庆12吋产线19%的股权，持有深圳12吋产线33%的股权，两条产线当前均处于上市公司体系外 [2][7] - 后续公司将根据项目进展及盈利情况，积极推进将两条12吋产线纳入上市公司体系 [2][7] - 主要产能项目建设布局已基本完成，预计2026年固定资产投资规模将趋于平稳，业务重心转向精细化运营与效益提升 [2][7] - 股权投资方面，公司将依据整体战略，继续推进关键领域的投资与并购布局 [2][7] 扩产具体规划 - 现有硅基6吋、8吋产线主要通过技改提升，暂无新建计划 [2][7] - 新增产能将重点投向第三代半导体项目 [2][7] - 重庆12吋产线计划在2026年追加投资以扩大规模效应 [2][7] - 深圳12吋产线在实现满产后，具备在现有厂房内进行适度扩容的条件 [2][7]

公司股价与交易表现 - 截至1月27日发稿，华润微股价报68.19元/股，当日上涨0.21%，成交额17.45亿元，换手率1.93%，总市值905.24亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达6.5% [1] 公司基本情况 - 华润微电子有限公司成立于2003年1月28日，于2020年2月27日上市 [1] - 公司主营业务涉及功率半导体、智能传感器及智能控制产品的设计、生产及销售，并提供开放式晶圆制造、封装测试等制造服务 [1] - 主营业务收入构成为：产品与方案占比54.34%，制造与服务占比42.92%，其他(补充)占比2.74% [1] 主要流通股东动态 - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）位列公司十大流通股东，该基金在三季度减持1057.23万股，截至三季度末持有1873.55万股，占流通股比例为1.41% [2] - 据测算，该基金在1月27日因公司股价上涨浮盈约262.3万元，在连续3天上涨期间累计浮盈7793.99万元 [2] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）最新规模为760.22亿元，今年以来收益率为14%，近一年收益率为56.83% [2] 相关基金经理信息 - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）的基金经理为荣膺，其累计任职时间10年86天，现任基金资产总规模1432.79亿元 [3] 基金重仓持股动态 - 华夏上证智选科创板价值50策略ETF（589550）重仓华润微，该基金在四季度减持4640股，截至四季度末持有2.03万股，占基金净值比例为2.59%，为公司第七大重仓股 [4] - 据测算，该基金在1月27日因公司股价上涨浮盈约2835.28元，在连续3天上涨期间累计浮盈8.42万元 [4] - 华夏上证智选科创板价值50策略ETF（589550）最新规模为4137.75万元，今年以来收益率为13.72% [4] 相关基金经理信息 - 华夏上证智选科创板价值50策略ETF（589550）的基金经理为杨斯琪，其累计任职时间1年231天，现任基金资产总规模259.74亿元 [5]

公司股价与交易表现 - 1月26日，华润微股价上涨5.12%，报收68.33元/股，成交额16.32亿元，换手率1.83%，总市值907.10亿元 [1] 公司基本情况 - 华润微电子有限公司成立于2003年1月28日，于2020年2月27日上市，总部位于江苏省无锡市，并在上海市设有办公地点 [1] - 公司主营业务涉及功率半导体、智能传感器及智能控制产品的设计、生产及销售，并提供开放式晶圆制造、封装测试等制造服务 [1] - 主营业务收入构成为：产品与方案54.34%，制造与服务42.92%，其他(补充)2.74% [1] 主要流通股东动态 - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为华润微十大流通股东之一，该基金在三季度减持1057.23万股，截至三季度末持有1873.55万股，占流通股比例为1.41% [2] - 基于1月26日股价上涨，华夏上证科创板50成份ETF（588000）当日浮盈约6238.94万元 [2] - 该ETF成立于2020年9月28日，最新规模760.22亿元，今年以来收益15.54%，近一年收益60.43%，成立以来收益13.58% [2] - 该ETF基金经理为荣膺，累计任职时间10年85天，现任基金资产总规模1432.79亿元，任职期间最佳基金回报169.4% [3] 基金重仓持股动态 - 华夏上证智选科创板价值50策略ETF（589550）重仓持有华润微，该基金在四季度减持4640股，截至四季度末持有2.03万股，占基金净值比例为2.59%，为第七大重仓股 [4] - 基于1月26日股价上涨，华夏上证智选科创板价值50策略ETF（589550）当日浮盈约6.74万元 [4] - 该ETF成立于2025年7月16日，最新规模4137.75万元，今年以来收益14.78%，成立以来收益38.48% [4] - 该ETF基金经理为杨斯琪，累计任职时间1年230天，现任基金资产总规模259.74亿元，任职期间最佳基金回报88.59% [5]

证券日报网讯1月23日，华润微在互动平台回答投资者提问时表示，2025年上半年，公司欧盟地区业务 收入在公司整体营业收入中的占比大致为2%。 ...

A股存储芯片概念股市场表现 - 1月22日，A股市场存储芯片概念股普遍走强，其中盈方微和怡亚通涨停，广合科技上涨7.09%，澜起科技上涨6.86%，中京电子上涨6.13%，国芯科技、航宇微、朗科科技涨幅均超过5%，华润微上涨4.03% [1] - 相关公司总市值各异，其中澜起科技总市值达1960亿人民币，华润微总市值900亿人民币，广合科技总市值435亿人民币，怡亚通总市值145亿人民币，航宇微总市值144亿人民币，国芯科技总市值128亿人民币，大港股份总市值111亿人民币，盈方微总市值86.92亿人民币，中京电子总市值79.52亿人民币，朗科科技总市值66.01亿人民币 [2] - 部分公司年初至今涨幅显著，例如普朗股份年初至今涨幅达79.38%，澜起科技涨幅45.16%，盈方微涨幅39.43%，大港股份涨幅29.12%，朗科科技涨幅28.17%，华润微涨幅28.32%，广合科技涨幅25.30%，国芯科技涨幅25.47% [2] 行业动态与价格展望 - 隔夜美股市场存储概念股美光科技、西部数据、希捷科技、闪迪股价齐创历史新高，对A股相关板块形成映射效应 [1] - 存储大厂华邦电、南亚科对外签订的长期供货合约模式多为锁量不锁价，合约期限由一年期拉长至至少两年起，部分大客户甚至谈到接近2030年的长期合作框架 [1] - 佰维存储称，存储产品价格在2026年第一季度、第二季度有望持续上涨 [1]

涉及的公司与行业 * 公司：华润微电子有限公司 (CR Micro, 688396.SS) [1] * 行业：中国半导体供应链、功率半导体 (Power Semis) [1] 核心观点与论据 * 公司管理层对功率半导体供需关系改善持积极看法，认为产能利用率处于高位，并正在与客户协商上调价格 [1] * 公司的积极观点与高盛对中国半导体供应链的乐观展望一致，该展望得到工业和新能源领域需求逐步复苏以及AI和计算驱动的新需求的支持 [1] * 公司正在提升其深圳的12英寸产能，并计划未来进一步增加重庆的12英寸产能和6英寸碳化硅产能 [2] * 公司的6英寸/8英寸产能已满负荷运转；其重庆的12英寸产线在晶圆投入方面已满载，但产出仍在爬升中 [2] * 管理层指出，同行的功率半导体代工厂由于基数较低，已显著提价 [2] * 公司已于2025年10月提高了IGBT产品的价格，并正在与客户协商进行新一轮提价 [2] * 对于AI服务器，公司供应硅基MOSFET和碳化硅MOSFET，管理层指出用于AI服务器的产品毛利率高于通用产品 [2] * 管理层表示，公司预计今年将推出用于AI服务器的DrMOS产品 [2] * 高盛对华润微电子给予“卖出”评级，主要基于估值过高和功率半导体市场竞争激烈 [1] * 高盛给出的12个月目标价为人民币37.46元，基于34.0倍的2026年预期市盈率 [3] * 截至2026年1月19日收盘，公司股价为人民币64.09元，目标价隐含41.5%的下行空间 [9] 其他重要内容 * 公司面临的关键上行风险包括：MOSFET、IGBT、SiC的平均销售价格趋势好于预期；新设计订单获取和市场份额增长快于预期；新产品开发进展快于预期；IGBT/SiC领域新进入者减少 [4] * 高盛预计公司2024年、2025年、2026年、2027年营收分别为101.185亿元、110.929亿元、124.703亿元、136.344亿元 [9] * 高盛预计公司2024年、2025年、2026年、2027年每股收益分别为0.58元、0.69元、1.10元、1.29元 [9] * 公司市值为人民币848亿元，企业价值为人民币776亿元 [9] * 高盛在报告中披露，其与华润微电子存在或寻求投资银行业务关系，在过去12个月内存在投资银行服务和非投资银行证券相关服务客户关系 [18] * 报告包含大量标准监管披露信息，包括评级分布、分析师独立性认证、风险提示等 [7][11][12][17][19][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49]

文章核心观点 文章系统性地梳理了国产存储芯片产业链的38家核心企业，覆盖从上游原材料、设备、制造到中下游设计、封测、模组及终端应用的全环节。核心观点在于：中国存储芯片产业正通过各环节龙头企业的技术突破和产能扩张，实现对海外厂商的国产化替代，并在国家大基金等支持下，构建起自主可控的完整产业链生态。 产业链环节与核心企业总结 晶圆制造与代工 - 中芯国际是内地规模最大、技术最先进的晶圆代工企业，掌握14nm先进制程并量产，28nm成熟制程产能国内第一，是国产存储芯片制造的核心载体 [1][40][41] - 华虹公司是特色工艺晶圆代工龙头，专注90nm/55nm等成熟特色制程，在NOR Flash、MCU等存储相关芯片代工领域技术优势显著 [3][41] - 华润微拥有晶圆制造、封装测试全产业链能力，在存储领域布局NOR Flash封测服务及工业级存储芯片产品 [13][52][53] 半导体设备 - 北方华创是国产存储芯片设备替代的核心标的，产品覆盖刻蚀机、薄膜沉积设备、清洗机等全品类，技术研发投入占比常年超20% [2][41] - 中微公司是全球领先的刻蚀设备厂商，5nm刻蚀设备已商业化应用，在存储刻蚀设备领域市占率持续提升，研发团队占比超70% [4][42] - 拓荆科技是薄膜沉积设备龙头，其PECVD设备在国内存储芯片制造企业的市占率超60%，研发投入占比超30% [11][50] - 屹唐股份是热处理设备龙头，其快速热处理设备在国内存储芯片制造企业的市占率超80% [18][58] - 华海清科是抛光设备（CMP）龙头，在国内存储芯片制造企业供应链中的市占率超90% [24][65] - 盛美上海是清洗设备龙头，其SAPS、TEBO清洗技术达到国际先进水平 [12][51] - 中科飞测是量测设备龙头，填补国内高端半导体量测设备空白 [20][61] - 长川科技与精测电子是测试设备龙头，产品实现对泰瑞达、爱德万等海外产品的替代 [14][29][54][69] - 晶升股份是晶体生长设备核心供应商，为硅片制造提供单晶炉等核心设备 [33][73] - 赛腾股份是自动化设备核心供应商，为制造与封装环节提供自动化产线解决方案 [36][74] 芯片设计与IDM - 兆易创新是国产NOR Flash龙头企业，全球市占率位居前三，其19nm DRAM芯片已实现量产 [5][43] - 澜起科技是全球内存接口芯片龙头，DDR4/DDR5内存接口芯片市占率超40% [7][45][46] - 紫光国微是特种集成电路及安全存储芯片领域的绝对核心，金融IC卡芯片市占率国内第一 [21][62] - 复旦微电是特种存储芯片核心企业，产品应用于航空航天、国防等严苛场景 [23][64] - 佰维存储是存储模组与芯片设计企业，存储模组年产能超1亿片，并实现存储主控芯片自研量产 [17][57] 封装测试 - 长电科技是全球领先的封测企业，拥有WLCSP、SiP、TSV等先进封测工艺，全球封测市占率位居前列 [15][55] - 通富微电是封测龙头，拥有AMD封测厂合作资源，并为国产存储芯片设计企业提供封测服务 [22][63] - 华润微、汇成股份、太极实业等企业也在存储芯片封测或凸块制造等特定环节提供关键服务 [13][28][37][52][53][68][75] 材料与零部件 - 生益科技是国内覆铜板龙头企业，是封装基板、印制电路板的核心原材料供应商 [6][44] - 沪硅产业与西安奕材是硅片原材料替代的核心力量，其12英寸硅片已通过长江存储、长鑫存储验证并实现量产 [11][19][49][59][60] - 深南电路与科翔股份是印制电路板（PCB）与封装载板的重要供应商，深南电路开发的存储封装基板已实现量产 [8][32][34][47][72] - 康强电子是封装材料龙头，引线框架年产能超千亿只 [35][73] - 金太阳是研磨抛光材料龙头，产品应用于晶圆的研磨抛光工艺 [27][68] - 蓝箭电子是配套半导体器件核心供应商，半导体器件年产能超百亿只 [30][70] 模组制造与终端应用 - 江波龙是国内存储模组龙头企业，收购全球品牌Lexar以拓展海外渠道 [9][48] - 香农芯创是存储芯片分销与模组制造企业，是连接国产芯片与下游应用的重要桥梁 [16][56] - 协创数据是存储终端产品设计企业，存储终端产品年产能超千万台 [25][66] - 大华股份是安防领域应用核心企业，在海外180多个国家和地区布局销售网络 [26][67] - 精智达是存储模组测试设备企业，专注于存储芯片测试设备与解决方案 [31][71] 产业服务与生态建设 - 太极实业旗下十一科技是国内领先的半导体工程设计院，承接主要存储芯片制造基地的设计与建设工程 [37][75] - 开普云是云计算领域应用推广者，采用国产存储芯片搭建云存储服务器 [38][76] - 多家企业获得国家集成电路产业投资基金（大基金）的多轮投资支持，包括中芯国际、北方华创、华虹公司、兆易创新、长川科技、沪硅产业、中科飞测、华海清科、汇成股份等 [1][2][3][5][11][14][19][20][24][28][41][43][49][54][59][61][65][68] - 产业链协同效应显著，龙头企业如中芯国际、长江存储、长鑫存储、兆易创新等成为核心客户和合作伙伴，共同推动设备、材料、工艺的协同国产化 [1][2][3][4][5][7][8][9][11][12][13][14][15][17][18][19][20][22][24][27][28][29][37][38][41][42][43][47][48][50][51][53][54][55][56][57][58][59][60][61][63][65][66][67][68][69][74][75][76] 技术进展与市场地位 - 在制造工艺上，已实现14nm FinFET先进制程量产，并在19nm DRAM、5nm刻蚀、高深宽比刻蚀、多层堆叠（3D NAND）等关键领域达到国际先进水平 [1][4][5][42][43] - 在多类设备及材料领域实现国产化替代并打破海外垄断，部分设备市占率国内领先（如PECVD设备超60%，快速热处理设备超80%，CMP设备超90%） [11][18][24][50][58][65] - 产品认证方面，多家企业的车规级存储产品通过AEC-Q100认证，工业级产品通过IATF16949认证，成功进入国内主流车企及工业领域供应链 [3][5][9][13][16][17][21][22][23][30][34][35][41][43][48][53][56][57][62][63][64][70][72][73] - 国际化方面，部分企业已进入台积电、美光、三星、SK海力士等国际巨头供应链，或通过收购、海外建厂、渠道拓展等方式推动国产存储芯片走向国际市场 [4][6][7][12][15][18][22][26][36][42][44][46][51][55][67][74]

市场指数表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨0.60%，报2059.78点 [1] - 同期上证指数下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1.00%，沪深300指数下跌0.57% [2] 成分股短期表现 - 上周长电科技上涨17.51%，华润微上涨17.36%，广联达上涨16.30%，科大讯飞上涨14.57% [2] - 上周安集科技、华谊集团、兆易创新、中微公司涨幅均超过12% [2] - 上周澜起科技、通策医疗涨幅超过7%，恒生电子上涨6.21% [2] - 上周中际旭创、盐湖股份、北方华创、药明康德涨幅超过5% [2] 成分股年初至今表现 - 开年以来安集科技上涨38.85%，中微公司上涨38.29%，涨幅居前 [3] - 开年以来长电科技、兆易创新涨幅超过30% [3] - 开年以来华润微上涨29.02%，科大讯飞上涨26.67% [3] - 开年以来广联达、国瓷材料、澜起科技涨幅超过20% [3] - 开年以来盐湖股份上涨17.47%，华大基因、华谊集团涨幅超过16% [3] - 开年以来宝信软件、药明康德、金山办公涨幅超过15% [3] 市场情绪与短期展望 - 短期市场情绪出现较大波动，监管政策导向下市场炒作情绪有所下行 [4] - 当前A股整体融资余额占比处于相对合理水平，政策调整对市场场内流动性实际影响不大，更多影响短期情绪 [4] - 随着年报业绩预告披露开启，行业景气线索明晰，资金对具有业绩支撑板块的关注度会有所提升 [4] 中期与2026年市场展望 - 中期维度下不同行业表现差异较大，部分板块仍处于偏低位置 [4] - 随着国内政策发力带动供需平衡、价格回升，预计更多行业将进入业绩兑现期 [4] - 展望2026年，宏观政策和产业层面积极因素居多，出现系统性风险概率较低，市场整体具备趋势向上的基础 [4] - 预计2026年市场波动加大，操作难度上升，结构选择是投资关键 [4]

市场指数与成分股表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨0.60%至2059.78点 表现优于上证指数(-0.45%)和沪深300指数(-0.57%) [1] - 上周成分股中 长电科技上涨17.51% 华润微上涨17.36% 广联达上涨16.30% 科大讯飞上涨14.57% 多只股票涨幅超过12% [2] - 开年以来(截至新闻发布时) 安集科技上涨38.85% 中微公司上涨38.29% 长电科技与兆易创新涨幅超过30% 华润微上涨29.02% 科大讯飞上涨26.67% [2] 机构后市观点 - 机构认为2026年宏观政策和产业层面积极因素居多 出现系统性风险概率较低 市场整体具备趋势向上的基础 [1][3] - 短期市场情绪受监管政策影响 但政策信号大概率不会影响市场方向 主要影响资金流动方向 随着年报业绩预告披露 资金对具有业绩支撑板块的关注度将提升 [2] - 中期维度下 不同行业表现差异大 部分板块仍处于偏低位置 预计随着政策发力带动供需平衡与价格回升 更多行业将进入业绩兑现期 业绩驱动的行情值得期待 [3] 市场结构与投资策略 - 在全球化浪潮交织、内外环境复杂多变的背景下 叠加新兴投资主题多处于相对高位 预计2026年市场波动加大 操作难度上升 [3] - 结构选择仍是投资关键 需要更深入的洞察和更精准的策略加以应对 [1][3]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月16日，华润微发布公告称，公司2026年第一次临时股东会审议通过《关于预计2026年 度日常关联交易的议案》《关于修订等三项制度的议案》。 ...