2025年业绩与风险管控 - 2025年销售收入未达预算，主因是第三、四季度因巴西和阿根廷市场信用风险上升，主动取消了抵押和保险不能覆盖风险的大额销售合同 [5] - 2025年全年毛利率同比2024年提升三个百分点以上，第四季度单季毛利率达25%以上，为过去10年最高 [5] - 2025年三项费用（管理、销售、研发）之和占销售收入的比例同比2024年略有下降，停止了此前两年因Model C业务成长带来的持续上升势头 [5] - 第四季度受各国汇率变化影响减利约1.2亿元，因资产减值计提及预计营业外支出减利约1.2亿元（均未经审计） [6] - 2024年资产减值计提约2亿元，2025年预计计提约2亿元（未经审计） [12] - 公司战略规划主基调为聚焦“提质，增效”，目标到2029年底将各种资产减值计提比例控制在0.5%以内 [13][14] 2026年展望与增长驱动 - 2026年预算销售收入同比增幅将高于2025年的同比增幅 [7] - 2026年毛利率预计将高于2025年 [8] - 增长驱动力包括：巴西和阿根廷市场将获得重要价值产品新登记；巴西子公司扩充为南、北两个团队以覆盖新市场；北美、欧盟、澳新、非洲等其他区域有较好增长预期 [7] - 毛利率提升基础包括：四个战略成长方向推进；前瞻性产品登记规划；在毛利率高的北美、欧盟市场处于发展初期且成长快；研发创新支撑的先进制造端进步使更多原药项目落地 [10] 市场风险与应对 - 主要作物国际市场价格未明显上行，巴西等市场信用风险2026年可能进一步扩散，仍是风险偏高年份 [7] - 针对汇率波动，公司对巴西币当地销售基本全部锁汇，对人民币与美金汇率采取择机锁汇，但坦言尚未找到最佳应对方案 [12] - 自2023年起已识别并多管齐下管控运营风险，包括调整干部绩效、扩充信控团队、优化规则、加大流程与IT投入 [14] - 认为市场环境越复杂越有门槛，符合公司坚持做难而正确之事的方向 [17] 行业动态与公司战略 - 全球农药渠道库存整体合理偏低，不存在超量采购导致的库存偏高 [14] - 中国农药制剂出口强劲增长主要因性价比优势突出，原从中国采购原药在海外加工的需求转向直接采购中国制剂成品，此趋势预计在2026年及未来几年延续 [14] - 大部分农药原药产品价格处于历史底部，因产能远大于需求且主要生产商均未退出，导致谷底周期较长。生产商个数不多但吨位较大的产品更易因产能意外或主要生产商约定而反弹 [15] - 出口退税政策取消草铵膦等原药产品退税，将更有利于中国农药制剂成品出口。草铵膦原药直接出口量占比低，近期报价上调被认为是短暂的阶段性行为 [15] - 公司坚持“研发创新支撑的先进制造”与“完善全球营销网络”双聚焦，2025-2029年战略规划期在制造端跑得更快，计划每年完成约2个原药品种合成项目的投建 [16] - 美国休斯顿工厂自2024年并购后满负荷运行，香槟工厂自2025年10月运营后产线快速进入高负荷运转 [17]