财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后税前利润连续第五个季度创下纪录，超过10亿美元，尽管利率下降[6] - 2025年全年净收入首次超过60亿美元[6] - 第四季度佣金收入创纪录，达到5.82亿美元，全年佣金收入为21亿美元，同比增长27%[15] - 第四季度净利息收入为9.66亿美元，全年净利息收入创下36亿美元的年度纪录，尽管主要货币多次降息[15] - 其他费用和服务收入在第四季度为8500万美元，全年为2.91亿美元，较上年同期略有增长[16] - 其他收入（按报告）为1000万美元，调整后为3700万美元，主要由货币多元化计划的亏损驱动[16] - 执行、清算和分销成本在第四季度为9100万美元，同比下降21%，主要由于SEC费用率降至零以及因智能订单路由优化获得更高的交易所返利[17] - 第四季度薪酬和福利费用为1.53亿美元，薪酬费用占调整后净收入的比例为9%，低于去年同期的10%[18] - 全年薪酬费用占调整后净收入的比例为10%，低于2024年的11%[18] - 截至12月31日，员工人数为3,182人，较上年增长6%[18] - 第四季度一般及行政费用为6200万美元，同比增长5%，主要由于广告支出增加[18] - 全年一般及行政费用为2.47亿美元，低于去年，但剔除一次性法律和解和欧洲业务整合费用后，同比增长10%[18] - 第四季度税前利润率与第三季度创纪录的79%持平，全年创下77%的新纪录[19] - 所得税费用为9900万美元，其中上市公司部分为3900万美元，运营公司部分为6000万美元[19] - 上市公司有效税率为12%，低于其典型范围，主要由于2025年能够获得的税收优惠[19] - 年末总资产为2030亿美元，同比增长35%，增长由更高的保证金贷款和隔离现金余额驱动[19] - 公司无长期债务，年末公司权益增长23%，首次超过200亿美元[20] - 第四季度客户日均收入交易为400万笔，同比增长30%[21] - 每笔可清算佣金订单的佣金为2.64美元，低于去年，主要由于股票和期货的平均订单规模较小，以及SEC费用率降至零[21] - 按GAAP计算的净利息收入为9.66亿美元，同比增长20%，尽管多国基准利率下调[22] - 按净息差口径调整的净利息收入首次略高于10亿美元[22] - 估计美联储基准利率下降25个基点将导致年度净利息收入减少7700万美元[25] - 估计所有相关非美元基准利率下降25个基点将导致年度净利息收入减少3100万美元[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年期权合约交易量同比增长26%，与行业交易量一致[20] - 第四季度期货合约交易量同比增长22%，接近纪录水平，全年增长12%，远高于行业交易量[20] - 第四季度股票交易量同比增长16%，全年增长38%[20] - 股票交易的名义美元价值增长显著高于交易量增长，结合全球主要股指上涨[21] - 加密货币收入目前相对于公司整体收入规模较小[36] - ForecastX交易所本季度交易了2.86亿对合约，高于第三季度的1500万对，目前有4家做市商报价，上市工具超过1万种[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年净新增账户超过100万个，创公司年度纪录[4] - 客户权益增长37%，达到7800亿美元，同比增加超过2000亿美元[4] - 隔夜交易时段交易量环比增长76%，较去年第四季度增长超过130%[12] - 完全利率敏感的客户余额在本季度末为247亿美元，而去年同期为191亿美元[25] - 客户利率敏感余额中约29%为非美元货币[25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司平台服务于全谱系投资者，从新手到使用API和算法执行高级量化策略的专业人士[3] - 公司持续投资于平台前后端改进，由全球程序员团队支持[6] - 2025年，公司扩大了巴西、台湾、阿联酋和斯洛文尼亚的市场准入，并计划在2026年增加更多国家[7] - 公司持续增加特定国家税收优惠基金种类，新增了瑞典ISK、日本NISA和加拿大FHSA等账户[8] - 客户现在可以使用稳定币为其账户注资，实现24/7跨境注资[8] - 公司将FDIC Suite计划的合格现金额度提高了一倍，个人账户从250万美元增至500万美元，联名账户从500万美元增至1000万美元[8] - 10月，公司与Carta合作在全球推出高级收费卡[8] - 推出了GlobalTrader 2.0移动平台，进行了全面的UI/UX改造[9] - IBKR Desktop平台今年进行了多项增强，包括多显示器支持、新的筛选器过滤器、命名策略选择器以及新的Linux测试版安装程序[9] - 推出了“Connections”功能，允许客户输入公司代码探索其投资生态系统[10] - 在整个组织中嵌入人工智能，推出了AI驱动的投资主题和AI生成的新闻摘要[10] - 推出了Ask IBKR，这是一个创新的AI工具，允许客户用通俗英语询问其投资组合相关问题[10] - 为提升执行质量，扩大了债券、期权、隔夜交易、国际股票以及ETF和ADR的流动性提供商网络[12] - 为支持非美国客户，将投资者教育课程和网络研讨会翻译成多种语言[12] - 公司创建了受CFTC监管的ForecastX交易所，用于交易具有可衡量第三方验证结果的预测合约[12] - 业务战略是尽可能自动化经纪业务，持续改进和扩展服务，同时最小化收费[26] - 正在申请国家信托银行牌照，以允许托管共同基金和交易所交易基金的资产[30] - 预计在2026年底前使信托银行投入运营[31] - 目前尚未启动欧洲银行牌照的申请流程，但最终可能会在爱尔兰获得[34] - 正在将温度合约与电力合约和天然气合约联系起来，以吸引公用事业公司等机构客户[35] - 加密货币业务目前重点在欧洲，预计在本季度上线[36] - 公司计划通过增加广告支出来推动账户增长和预测市场的参与度[40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着利率下降和其他金融机构支付给客户的利息减少，全球对证券市场的长期兴趣依然强劲[3] - 周期性因素，如市场上涨和对利率下降的预期，推动了客户参与度的提高[4] - 客户交易活跃，更愿意承担风险，增加了市场敞口，并更多地使用保证金贷款[4] - 客户从股票扩展到其他资产类别，包括期权和期货[4] - 2025年，公司客户平均表现优于标普500指数：个人投资者平均上涨19.2%，财务顾问平均上涨20.57%，对冲基金客户平均上涨28.91%[5] - 全年大部分时间持续的“风险偏好”环境导致保证金借款显著增加，而强劲的客户净存款导致隔离资金余额增加[15] - 证券借贷中难以借入的股票数量较第三季度减少，但其在下半年的存在推动全年业绩远超上年[16] - 尽管基准利率下降，但保证金贷款利息增长17%，隔离现金利息仅下降3%，两者均因余额增加而得到支撑[23] - 投资组合的平均期限保持在30天以下，公司通过专注于短期收益率来最大化收益，并保持资产和负债期限的紧密匹配[23] - 证券借贷净利息高于去年，但难以借入股票的活动不如第三季度活跃[23] - 账户增长推动可出借的股票库存增加，包括国际证券[24] - 证券借贷活动的增加也受到IPO和并购活动等典型驱动因素的推动[24] - 管理层预计账户增长不会放缓，只要公司继续保持当前的发展速度[37] - 公司平台对全球许多人具有吸引力，这是其优势[37] - 公司对未来支出增长持谨慎态度，预计与过去几年类似，但AI计划可能影响未来费用增长率[38] - 公司在所有客户类型和地区都表现良好，增长具有普遍性[39] - 公司不依赖促销或激励措施来吸引客户[39] - 公司正在提高广告支出，并致力于不让账户增长放缓[40] 其他重要信息 - 公司客户首次在一年结束时持有超过四分之三万亿（7500亿）美元的客户资产[4] - 公司现在在税收优惠账户中拥有数十亿美元的客户资产[8] - 公司估计，如果将现金抵押品产生的额外利息收支计入证券借贷，则本季度与证券借贷相关的总净收入将达到2.9亿美元，同比增长58%[25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于客户信贷余额的收益率下降幅度小于预期的原因，以及未来几个季度是否会有更多影响[27] - 回答: 净利息收入的不同组成部分（隔离现金、保证金贷款、客户信贷余额）运作方式不同。对于隔离现金，利率下降时，尽管期限较短，但仍有一些滞后，公司在短期内保留较高的资产收益率，同时支付较低的负债利率。保证金贷款余额的强劲表现大大抵消了基准利率的下降[29] 问题: 关于国家信托银行牌照申请的更新，以及如果获批可能产生的影响[30] - 回答: 公司已与OCC沟通，并已正式提交申请，目前处于审批队列中，预计在2026年底前投入运营。作为经纪交易商，法规不允许托管共同基金和ETF资产，而信托银行牌照将允许公司这样做[30][31] 问题: 关于预测市场（特别是体育合约）的监管前景，以及公司对向IBKR客户提供此类合约的看法[32] - 回答: 马萨诸塞州最近做出了不利于Kalshi的裁决，但这并非最终定论。Interactive Brokers不依赖体育合约，相信预测合约在许多未来事件上具有巨大应用潜力，即使不依赖体育也会非常成功[32][33] 问题: 关于公司过剩现金的并购和资本回报优先事项，以及在预测市场等新兴资产类别进行并购的可能性[33] - 回答: 公司不会收购从事体育博彩的公司。目前该领域没有其他合适的标的。公司拥有自己的ForecastX平台，增长良好，交易量显著增加，因此没有理由在该领域寻求收购[33] 问题: 关于获取欧洲银行牌照的意愿和进展[34] - 回答: 公司尚未启动申请流程。拥有欧洲银行牌照会带来一些好处，但并不紧迫。最终可能会在爱尔兰获得牌照，因为其经纪业务已受到与公司关系良好的银行监管机构的监管[34] 问题: 关于预测市场的机构采用情况、针对机构客户的具体计划，以及机构预测市场完全发展所需的时间[35] - 回答: 最常交易的合约是温度合约。公司正在努力将这些温度合约与电力合约和天然气合约联系起来，以吸引公用事业公司等机构客户，预计在年内会看到它们加入平台[35] 问题: 关于扩大加密货币产品，以及客户（尤其是个人投资者）对加密货币交易的需求和接受度[36] - 回答: 加密货币收入目前相对公司整体收入规模较小。大多数活跃交易加密货币的客户在公司进入该领域前已在交易。公司尚未成为加密货币领域的主要品牌。IBKR客户并未要求获得加密货币访问权限。公司添加加密货币是为了完善产品线，主要针对投资顾问和希望有限接触该资产的多资产客户。产品具有竞争力，并持续增加功能和新的地理覆盖，目前重点是欧洲，预计在本季度上线。一旦支持资产转移，希望部分加密资产会迁移到公司平台以利用其优越的定价[36] 问题: 关于账户增长能否持续保持强劲（超过30%）[37] - 回答: 只要公司继续以当前速度发展，看不到账户增长放缓的理由。公司平台对全球许多人具有吸引力[37] 问题: 关于2026年的投资和支出水平，以及总体费用增长的展望[38] - 回答: 总体费用增长在过去几个季度和几年中保持一致。公司谨慎增加员工人数，去年增长约6%，薪酬增长约10%。预计未来会有类似的增长。一些AI计划可能会影响未来费用增长率[38] 问题: 关于近期账户增长的来源，以及未来哪些领域可能增长更快[39] - 回答: 公司在所有方面都表现良好，吸引了大账户、小账户、非常活跃的账户、不太活跃的账户、零售、专业和机构客户。客户选择公司的原因相同：技术有效、定价公平、全球准入，无需依赖促销或激励措施[39] 问题: 关于如何利用美国中期选举等事件推动预测市场的参与度和账户增长，以及广告支出的作用[40] - 回答: 广告是关键。公司在广告方面越来越擅长，并且在一定程度上增加了广告支出。公司不会让账户增长放缓[40] 问题: 关于吸引保险公司、电力公司等机构客户是否需要改变产品设计[42] - 回答: 这不是产品设计问题，而是销售问题[42]