涉及的行业与公司 * 公司：中熔电气[1] * 行业：新能源汽车（电动车）产业链、储能、光伏（风光储）、AI数据中心[1][2][3] 核心观点与论据 * 25Q4及全年业绩超预期：公司预估2025年归母净利润3.83~4.32亿元，同比增长105%131%，中值4.1亿元[1] 其中25Q4归母净利润1.41.9亿元，同比增长114%~189%，环比增长35%~82%，中值1.65亿元[1] * 汽车业务是核心增长驱动力：2025年公司汽车熔断器收入预计近15亿元，同比增长60%+，增速超越行业（国内电动车销量同比+28%）[2] 增长动力来自汽车电力熔断器份额维持高位，以及激励熔断器渗透率提升（预计25年增长2-3倍）[2] 展望2026年，预计汽车业务有望实现30%+增长，受益于全球电动车销量预计增长15%及欧洲客户放量[2] * 盈利能力显著提升：规模效应突出，毛利率维持在40%+，净利率逐步提升至20%+[2] * 风光储业务稳健增长：预计2025年风光储业务收入4亿+，同比增长20%+[2] 其中，储能是增量，国内储能装机175GWh，同比+60%[2] 后续将在储能领域推广激励熔断器[3] * 积极拓展新产品与新市场： * 高压直流继电器：单车价值量近千元（对比熔断器约200元），预计2025年产品有望成熟[3] * 集成BDU：计划2026年推出样品并送样客户，2028年有望定点，预计2030年可形成大规模收入[3] * efuse：合作布局已有明显进展，单车价值可提升至2000元以上[3] * AI数据中心：积极拓展AI数据中心的熔断器应用[3] 其他重要内容 * 盈利预测与评级：券商上修公司2025-2027年归母净利润预测至4.2亿元、6.0亿元、8.0亿元，同比增长122%、44%、34%[3] 对应PE为28倍、20倍、15倍[3] 给予2026年30倍PE，对应目标价177元，维持“买入”评级[3] * 行业背景数据：2025年第四季度国内电动车销量525万辆，同比增长16%，环比增长23%[1] 2025年全年国内电动车销量1644万辆，同比增长28%[1] 2025年国内光伏市场在H2抢装后需求疲软[2]