纪要涉及的行业或者公司 * 公司：燕京啤酒 [1] * 行业：啤酒行业 [1] 核心观点和论据 * 2025年业绩表现强劲：公司预计2025年实现归母净利润15.8-17.4亿元，同比增长50%-65%，中值为16.6亿元，同比增长57.5% [1] 扣非归母净利润预计为14.6-15.6亿元，同比增长40%-50%，中值为15.1亿元，同比增长45% [1] * 2025年第四季度（25Q4）显著减亏：25Q4单季度归母净利润为-1.1亿元，同比减亏1.2亿元 [1] 扣非归母净利润为-1.8亿元，同比减亏4458万元 [1] 减亏部分得益于土地收储贡献5700万元利润 [1] * 利润释放空间与2026年第一季度（26Q1）展望：分析认为公司仍有较大利润释放空间，因24Q4营业外支出高达4342万元，而23Q4和22Q4分别仅为390万元和64万元 [1] 由于25Q4收入端未享受春节备货红利，对26Q1开门红表示期待，强调公司作为国企兼具开门红意愿与能力 [1] * 对2026年增长的信心：市场普遍担心增长“降速”，但分析认为2026年将是“降速不失速” [1] 增长驱动力包括：U8产品全国化、新品推广、纳豆业务以及管理费用优化 [1] 公司“十五五”规划着眼于对标国内龙头啤酒企业的净利率水平 [1] 收入端餐饮复苏被视为加速增长的期权 [1] * 未来盈利预测与估值：维持此前盈利预测，预计2026-2027年归母净利润同比增长22.5%和19.6%，分别达到20.2亿元和24.2亿元 [2] 当前股价对应2026年和2027年的市盈率（PE）分别为17倍和15倍 [2] 报告持续重点推荐该公司 [2] 其他重要内容 * 业绩预告数据重复：文档中2025年业绩预告的相同数据被重复列出两次 [1] * 减亏的详细计算：以中值计算，25Q4经营性利润/扣非归母减亏了6717万元/4458万元 [1]