涉及的行业与公司 * 公司：北交所上市公司爱舍伦（920050）[1][2] * 行业：医疗器械行业，具体为医用敷料、康复护理、手术感控等低值耗材领域[1][2][3] 核心观点与论据 * 业务与战略：公司专精于康复护理和手术感控两大医用敷料品类，贯彻“核心客户”战略，与主要客户按需导向协作迭代产品和优化工艺[1][2] * 客户集中度高：2022年至2024年，Medline集团持续位列公司第一大客户，收入占比超过70%[1][3] * 增长逻辑：未来增长有两条逻辑，一是手术室安全卫生标准提升并向欧美靠拢，二是老年护理需求打开C端市场[2][3] * 核心客户实力强劲：Medline是全球最大的医疗外科用品制造与分销商、全球第四大医疗器械企业，于2025年12月在纳斯达克上市，其募资额中约22.6亿美元将投入本地市场、加码全球化布局及升级供应链[3] * 产能扩张驱动增长：公司2024年以前存在产能瓶颈，随着泰国一厂投产，营收进入增长快车道[3] * 2024年营收同比增长20.4%，归母净利润同比增长20.5%[3] * 2025年第三季度末营收同比增长42.8%，归母净利润同比增长27.5%[3] * 持续扩产计划：公司计划2026年、2027年产能分别同比增长50%和30%[3] * 扩产侧重海外建厂，今明两年凯普乐（国内）、张家港爱舍伦（国内）、泰国二厂、泰国三厂、创新医疗（摩洛哥）将陆续投产[3] * 新增产能包括精密尿袋等新品类，均为客户定制产品[3] 其他重要内容 * 投资分析意见：低值耗材是医疗机构刚需，全球市场稳步扩容，国际一线品牌加码国际业务，其合作代工厂有望分享客户市场扩张红利[3]