纪要涉及的行业或公司 * 行业：人形机器人行业[1] * 公司：伟创电气 (688698.SS)[1]、恒立液压 (601100.SS)[2][3][5]、雷尔伟驱动 (688017.SS)[2][8]、荣泰电工 (603119.SS)[4] 核心观点和论据 * 伟创电气已进入领先的美国人形机器人制造商供应链，为其灵巧手提供微型电机[1] * 伟创电气管理层对美国人形机器人制造商的量产进度比对中国客户更具信心，因其产品开发流程更严谨[1] * 该美国客户要求所有部件均需在中国以外地区生产，伟创电气将与荣泰电工在泰国设立合资公司以满足要求[4][5] * 该美国客户最新版本的人形机器人每只手需22个自由度，双手共需44个微型电机[5] * 该美国客户已要求伟创电气在2026年上半年前完成产能准备[5] * 该美国客户的初期产能目标为支持每周1，000台人形机器人生产[1][5] * 到2027年，该美国客户的产能需求可能较2026年的每周1，000台增长十倍，达到每周10，000台[1][5] * 花旗的观点是优先看好切入美国人形机器人制造商供应链的零部件企业，排序为恒立液压 > 雷尔伟驱动[2] 其他重要内容 * 伟创电气与荣泰电工合作，共同为美国客户开发灵巧手解决方案[4] * 花旗对恒立液压的目标价为135.0元，基于52倍2026年预期市盈率[5] * 花旗对雷尔伟驱动的目标价为233元，基于233倍2026年预期市盈率[8] * 恒立液压面临的风险包括：挖掘机及非挖掘机零部件需求疲软、滚珠丝杠及墨西哥工厂盈利能力下降、毛利率提升不及预期[6][7] * 雷尔伟驱动面临的风险包括：自动化市场增长放缓、竞争加剧、原材料成本上升、人形机器人等新兴领域贡献低于预期[9] * 花旗近期报告标题为《中国人形机器人：来自花旗2025年产业调研的新发现——2026年或迎来爆发式产量增长》[5]