涉及的公司与行业 * 公司：中材国际[1] * 行业：建筑行业（具体涉及水泥工程、装备制造、运维服务及多元化工程业务）[1][2] 核心观点与论据 * 核心观点：公司2026年将迎来基本面提速拐点，且股息率具备强吸引力[1] * 业绩提速具备较强确定性，预计2026年业绩迎来开门红[1][2] * 当前估值处于底部区间，安全边际充足[3] * 业绩提速的确定性 * 订单驱动：2025年新签合同额同比增长12%，其中装备订单同比高增30%（海外装备同增51%），装备项目周期仅7个月，预计将带动2026年收入增长显著提速[1] * 海外业务高景气：2025年海外订单增长24%（海外工程/装备分别同比+26%/+51%），海外签单占比达63%，较2024年进一步提升6个百分点[1] * 境内业务拖累减弱：2025年境内订单降幅大幅收窄至-4%（2025年前三季度下滑18%），预计2026年境内业务有望实现持平或小幅转正[2] * 未来增长动力 * 海外市场：中东、非洲区域水泥产线需求旺盛，叠加矿山、多元化工程业务开拓，后续海外订单预计维持高增长[2] * 境内市场：磷化工项目预计贡献较多增量，对冲水泥新建项目下行的影响[2] * 公司规划：2026年系公司“十五五”规划首年[2] * 潜在激励：若后续推出股权激励，将进一步强化业绩增长预期[3] * 估值与股息吸引力 * 业绩预测：预估2025年业绩基本持平，2026年预计实现8%-10%增长[3] * 股息率：对应2026年股息率为6%[3] * 市值空间：若切换至4%股息率对应405亿元合理市值，较当前仍有40%以上的上涨空间[3] 其他重要内容 * 风险提示：信用减值风险、海外订单转化不及预期、汇兑损失风险等[3]