公司概况与核心财务表现 * 纪要涉及的公司为餐饮连锁品牌小菜园[1] * 截至2025年12月31日，公司门店数量已超过810家，超出年初设定的全年新开120家门店的目标[3] * 2025年上半年，公司毛利率达到70.5%，净利润率为14.1%，在行业内属于非常高的水平[3] * 公司希望长期毛利率稳定在65%~66%，现阶段目标是回到去年的水平68%[4][13] * 公司承诺一年两次派息，并维持50%~60%的保底分红率，但今年具体的下半年分红计划尚未确定[12] 业务策略调整与效果 * 外卖业务调整：从2025年10月开始，公司回收了一些红包和套餐优惠[4] 这一调整导致外卖占比从原来的39%下降到30%-35%之间，但同时外卖订单平均收入从原来的60多元提高到70元以上[2][4] * 堂食业务调整：公司通过大众点评和抖音平台分发代金券，并从12月1日起直接对部分特色菜品（如臭鳜鱼、红烧肉、蒜蓉虾）进行价格调整[4] 从2026年元旦数据看，公司整体表现优异，客流增速超过门店增速[2][5] * 价格策略：12月的小幅调价集中在供应链优势明显的特色菜品上，初步数据表明效果良好[2][6] 调价后客单价约为55元，与同业拉开差距[23] 目前尚未观察到其他品牌跟随降价[7] * 降价影响评估：降价对公司的毛利率和净利润影响有限，预计每单差别约为1-2元[2][7] 1月份各项指标表现良好，公司仍能保持行业领先水平[2][7][8] 门店扩张与区域表现 * 扩张目标：公司计划到2026年底达到1,000家门店，远期目标为3,000家门店[2][6][9] * 2026年开店计划：2026年计划新开200家门店，1月份已开了15家门店[2][10] 由于春节期间施工暂停，2月和3月新开门店数量可能减少，但预计五一期间会增加更多门店[10] * 区域策略：公司采取新区域拓展和老区域加密并行的策略，新区拓展数量将更多[2][10] 例如，江苏省门店占比从2024年的40%降至2025年的35%[10] * 区域市场表现：2025年，北方区域（如山东、北京）市场表现优于南方区域（如广东）[2][6] * 下沉市场布局：未来计划开设的3,000家门店中，三线及以下城市占比达到43%，下沉市场是重点方向[23] 公司在不同县级城市的门店面积相似（220至250平方米），但座位分布根据消费人群（家庭聚餐 vs 工作消费）有所区别[17][18] 供应链与成本控制 * 供应链管理：公司供应链完全源头采购，与益海嘉里、金龙鱼、牧原、新希望等合作伙伴合作，并自建冷链配送团队[4][14] 供应链管理领导均为上市公司股东，自主性强，效率高[14] * 中央厨房建设：马鞍山中央厨房预计将在2026年春节前试运营，上半年处于试运营期，正式运营时间为六七月份[2][11] 届时将把铜陵工厂的所有产能转移到马鞍山[2][11] * 物流仓储：公司现有15个分仓，加上即将建成的马鞍山工厂，共有两个中央工厂，这些分仓可覆盖约50至60家门店，支持高效配送至下沉市场[18] * 原材料价格影响：近期原材料价格波动和降价措施可能导致毛利率有所下降[4][13] 运营效率与自动化 * 炒菜机器人应用：目前炒菜机器人在250家以上门店标配，占比约30%的菜品比例[4][15] 马鞍山供应链工厂建成后，将进一步提升标准化菜品比例至60%[15] * 门店模型迭代：目前大约250至300家新开门店已替换成新店型，其余旧门店将逐步迭代，预计2028年底完成所有迭代[21] * 人效提升：新店型已将每个门店的人数从27至29人减少到20至22人[22] 2026年上半年员工基数约为17,000多人，其中全职员工约14,000人，未来将在灵活用工方面进行更精细化管理[19] * 利润率提升来源：2025年上半年利润率提升主要来自人工和毛利率优化[21] 公司设定了10至12个百分点的远期稳定利润率目标[21] 产品与营销策略 * 产品策略：公司持续研发特色产品，如牛肉类和羊肉类产品，同时保持日常SKU更新，目前餐厅有45个SKU，但实际菜品库中超过200个[14] * 营销策略：高铁广告将持续投放，同时增加线上渠道（抖音、小红书、美团等）推广，提高堂食占比[17] 公司推出88会员制，通过88元购买全年会员享受优惠活动[17] * 销售费用：销售费用将控制在与去年相近水平，占收入比例约2%[17] 未来将通过精准营销、自媒体引流、KOL合作等方式优化广告投入[17] * 其他平台尝试：快手平台目前仅在南京区域有一家门店，没有新的扩展计划，主要业务发展仍集中于主品牌小菜园上[16] 人力资源与激励机制 * 人才培养与晋升：公司实行分级管理，从基层员工晋升至店长或厨师长，其工资收入显著提高[26] 优秀的店长月收入可达4万至5万元，而普通服务员仅为5,000至6,000元[26] 表现优异的店长有机会管辖多家门店，并有资格成为公司股东[26] * 股权激励：公司通过股权激励平台"小猿学 X"预留约10%的股份，给予员工晋升空间和成为股东的机会[25][27] 这种利益绑定模式被认为是未来开设3,000家直营门店的重要底气[27] * 激励机制：员工收入与门店盈利水平挂钩，公司计划学习麦当劳、肯德基，引入小时工配置以优化人员管理[22][24] 市场竞争与行业定位 * 市场定位：公司客单价维持在50-60元之间，是中式正餐且性价比高[23] 在四五线城市乃至县城，主要竞争对手是区域连锁或夫妻老婆小餐馆[23] * 消费场景：中式正餐消费场景不同于快餐，更适合家庭聚餐且频次更高，因此具有优势[23] 低线城市消费模式正向购物中心转移，公司作为万达等商场合作伙伴将受益[23] * 外卖业务利润率：外卖利润率一般比堂食低，外卖到手率约为75%左右，而堂食到手率超过95%[20]