连锁餐厅上市表现 - 2023年以来三家连锁餐厅完成港股上市，包括达势股份（01405 HK）、小菜园（00999 HK）和绿茶集团（06831 HK）[2] - 达势股份现价99 70港元较IPO发售价46 00港元上涨116 74%，市值131亿港元[2][3] - 小菜园现价10 68港元较IPO发售价8 50港元上涨25 65%，市值126亿港元[2][3] - 绿茶集团现价9 46港元较IPO发售价7 19港元上涨31 57%，市值64亿港元[2][3] 老乡鸡业务概况 - 老乡鸡创立于2003年，最初以直营模式为主，2020年开始探索"直营+加盟"模式[3] - 截至2025年4月30日，公司在中国58个城市拥有1,564家门店，其中直营店911家、加盟店653家[4] - 加盟店扩张速度快于直营店：2022年末加盟店118家增至2025年4月末653家，同期直营店从1,007家降至911家[5] - 2024年直营店净减少59家（新开138家但146家转加盟+51家关店），加盟店净增339家（新开210家+自营转加盟146家-关店17家）[5] 财务与运营数据 - 2024年老乡鸡营收62 88亿元人民币，经调整净利润4 39亿元，净利润率6 99%[7][8] - 净利润率低于绿茶（9 40%）和小菜园（11 25%），但高于达势股份（3 04%）[7][8] - 2024年直营店翻座率4 8次/日，加盟店3 6次/日，高于小菜园整体翻台率3 0次/日和绿茶3 0次/日[7] - 2024年同店销售增长率2 6%，优于达势股份（2 5%），显著高于绿茶（-10 3%）和小菜园（-12 23%）[7] 供应链与区域分布 - 公司建立一体化供应链，包括3个养鸡场、2个中央厨房和8个配送中心[7] - 业务高度集中于华东地区，2025年4月末华东门店占比86%，其中安徽门店750家（占总数48%）[9] 财务状况与融资计划 - 2025年4月末流动比率0 74倍，现金及银行存款5 72亿元，应付账款6 55亿元，一年内到期贷款1 06亿元[9] - 计划通过港股上市募资用于供应链建设、门店扩张、IT系统升级和品牌推广[9] 行业竞争环境 - 外卖平台补贴战影响线下餐厅业务，可能加剧行业价格竞争[9] - 港股IPO市场活跃，但公司缺乏独特概念或突出基本面优势[10]

短期经营表现 - 5月同店销售回正 6月持续修复 下半年预计同店持平或微涨 [1] - 前5月利润保持双位数高增长 全年净利润有望超此前指引 [1] - 商场议价能力提升 外卖渠道抽点成本优化 24年新店自然爬坡成熟 [1] - 小店化策略降低资本开支 带动人效和坪效提升 前5月现金回收期恢复 单店月度净利润环比提升 [1] - 三季度进入开店高峰期 全年新开门店略超120家 年底门店总数达800家 [2] 单店效率与门店扩张 - 单店模型效率持续优化 供应链优势加强 马鞍山加工厂9月建成11月投产 实现菜品标准化和降本 [3] - 下半年适当发力品牌营销 为单店效率和门店数量提供保障 [3] - 在单店效率和门店数量两大关键维度实现并进 [3] 中长期发展空间 - 国内门店空间测算显示可再开2000-3000家 市占率有提升空间 [4] - 国内门店达3000家后将重点发力海外 预计今年落地香港 [4] - 菜手品牌卡位社区食堂方向 已开4家店并形成稳健单店盈利模式 [4] 股东回报与组织优势 - 内部激励体制优秀 每年坚持分红 激励骨干员工 留足股权激励池 绩效与一线员工能力挂钩 [5] - 组织机制独特 创始人专注公司发展 选品经典广谱性高 利润率行业领先 [5] - 具备抗周期中餐龙头潜力 品牌势能上升阶段 价值重估刚刚启程 [5]

纪要涉及的公司 小菜园 纪要提到的核心观点和论据 - **定位与发展策略**：定位大众餐饮，2013 年成立，2012 年后从 ToB 转型 ToC，门店多在购物中心，客单价 50 - 60 元，低于上市正餐品牌，集中于江浙沪皖并向华北、华南扩张，强调家常菜，无明确主打菜，菜单 45 - 50 道菜，平均炒菜单价约 39 元，涵盖多种口味，以好吃便宜为核心，高复购率，单城市开店六七十家时熟客占比 70% - 80% [2][3] - **发展状况**：2024 年上市，营收 52.1 亿元，净利润 5.8 亿元，667 家门店，2022 年至今快速扩张，每年净新增超 120 家，预计今年保持，基于中餐标准化提升趋势 [2][5] - **独特之处**：强调家常风味和高性价比，菜单口味多样，不追求网红效应，通过逐步爬坡提升单店销售额，内部激励注重净利率，门店多在社区型购物中心 [6] - **市场挑战及应对**：2024 年中式正餐同店销售额普遍下滑 10% - 12%，小菜园加速开店，行业同店下滑使租金、人力成本下降，优化成本结构，调低客单价维持竞争力和粘性，严格成本管控实现高净利率 [2][7] - **未来发展前景**：新门店投资约 130 万元，年化销售额约 750 万元，净利率 18% - 20%，年贡献 100 - 150 万元净利润，回本周期约一年，持续优化成本和扩大规模有望稳健增长，预计年化开店增速约 19%，营收增速 15% - 20%，利润增速 20%，2025 年利润目标 7 亿元，估值有望提升 [2][4][8][17][18] - **回本周期和扩张策略**：回本周期一年，在直营餐饮门店中稀缺，现有 600 多家门店贡献营收和利润，每年开约 100 多家新店，确保开店质量稳步扩张 [9] - **直营模式原因**：餐饮业态供应链复杂，全直营掌握管理权、运营权和财务权，保证品牌品质和老客群体，类似正餐品牌多为 100%直营，快餐品牌也有较高直营比例 [10] - **员工激励**：设置成长、薪酬和股权激励机制，总股本 85%分配给七个持股平台，五个用于员工持股，截止 2024 年底 130 名员工获股权，高管占比大，中层平均持三四千万港币市值股票，与实控人签一致行动协议，锁定期至少三年以上，通过分红收益 [11] - **标准化亮点**：致力于中餐标准化，连锁餐饮前十大企业中正餐企业少，中式现炒赛道小菜园规模相对较大，市场规模约 4 万亿但分散，中餐标准化难 [12] - **标准化解决方案**：自建供应链和中央厨房，集采保质期长食材，本地采购蔬菜，中央厨房预处理后配送到门店，厨师分岗，引入炒菜机器人，提高效率和一致性 [4][13][14] - **品牌承诺**：通过 25 分钟上菜超时免单、不满意退换、问题食材十倍赔付三大承诺构建差异化服务，吸引和留住高粘性客户 [15] - **财务表现**：2024 年 667 家店，平均单店营收 773 万元，毛利率接近 69%，毛利额 533 万元，员工成本约 200 万元占大头，租金 58 万元，装修折摊 26 万元，水电煤 26 万元，广告及促销 9 万元，外卖服务开支 53 万元（占比 40%），门店运营利润 150 万，对应营收 19%左右，税后利润 113 万，单店投入 130 万回本周期约一年 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **餐饮行业情况**：餐饮与酒店行业供给增加，但资源要素单价下降，新上市快餐属性企业如老乡鸡等可能更快走出困境，带动中式餐饮标的估值上升 [23] - **小菜园估值**：当前估值处于低位，2025 年 15 倍市盈率，2026 年约 11 - 12 倍市盈率，经营性净流入 10 亿级别，2025 年预计至少 4 亿分红，股息率接近 4%，值得关注投资 [22] - **未来门店规划**：未来两到三年门店数量预计每年增长约 19%，2026 年达千家，2029 或 2030 年达 2000 家以上，远期 3000 家，尝试开设街边店 [20]

报告公司投资评级 - 首次覆盖予以“买入”评级 [1][6][95][96] 报告的核心观点 - 小菜园是大众便民中式餐饮第一品牌，致力于打造“好吃便宜”的中国百姓家庭厨房，为消费者提供“健康家常菜” [6][95] - 强供应链、细致标准化、核心人才高激励共同助力品牌跨区扩张加密，预计未来3年门店数以年化复合增速19%稳步扩张 [6][95] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为7.10/8.78/11.19亿元，3年复合增速为24.5%，对应当前2025 - 2027年PE分别为13/10/8，基于可比公司2025 - 2027年平均PE为22/18/15倍，小菜园被显著低估 [6][95] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 发展历程：2013年创立于安徽，2024年上市，2024年实现营收52.1亿元，yoy+14.5%；归母净利润5.8亿元，yoy+9.2%；年末在营门店667家 [12] - 业务模式：定位大众便民中餐，主打“好吃便宜”家常菜，堂食+外卖双线发展，“到店+到家”场景全覆盖，2024年外卖业务收入占比38.5%，稳步进行区域扩张，加速进军一线及新一线 [18][19][24] - 管理及股权结构：多层次激励，高管团队以体系内培养为主，高管持股充分，董事长通过一致行动协议掌控决策权 [34][35][37] 行业概览 - 行业连锁化率、线上化率持续提升：中国餐饮市场规模近5.6万亿，近5年行业CAGR为3.6%，限额以上餐饮收入5年CAGR为10.1%，连锁化率从12%逐年递增至20%，线上化率从4%跃升至28% [38][43] - 快餐及茶饮规模化迅速，线上化发展助力正餐快餐化：快餐和茶饮标准化程度高，连锁餐饮行业CR10份额逐年提升，线上化发展助力正餐快餐化，部分正餐品牌可实现快餐类似外卖占比 [52][54] - 小菜园是大众便民中式餐饮第一品牌：大众便民中式餐饮行业规模约4万亿元，市场整体分散，小菜园是第一品牌，2023年营收规模突破45亿元，门店超500家，占市场份额0.2% [58][61] 公司核心看点 - 自建供应链+中央厨房最大程度实现“现炒”标准化：自建全冷链仓储物流及中央厨房，构建“新鲜现炒”护城河，标准化流程+智能化设备破解中餐工业化难题 [62][66] - “好吃不贵”品牌价值观留存高粘性顾客：“三大承诺”建立信任壁垒，高性价比覆盖工作及家庭用餐场景，全场景覆盖强化渗透，外卖助力正餐快餐化 [67][71] - 高坪效高人效，短回本周期支持持续扩张：人效坪效双升，运营效率领跑行业，门店平均回收期13.8个月，显著低于行业18个月水平，支撑公司持续扩张 [73][77] - 多层次激励机制正向助推增长战略实现：股权+利润分享绑定核心团队长期利益，标准化培训体系保障规模化复制能力 [79][80] 财务分析 - 营收随扩店稳步增长，净利率保持高位：2021 - 2024年营收稳健增长，3年CAGR为25.3%，净利率2023年回升至11.7%，2024年略回落至11.2% [81] - 费用端整体优化，外卖占比提升带动外卖服务费用率提升：职工薪酬占比下降，租金费用控制平稳，外卖服务费用率可控 [86] - 高ROE、强经营性净现金流入支持品牌跨区扩张：2021 - 2024年ROE（摊薄）分别为221.6%/73.1%/85.4%/24.6%，经营性净现金流入逐年提升 [88][89] 盈利预测及投资建议 - 核心假设及盈利预测：预计2025 - 2027年分别净开店125/150/180家，至792/942/1122家，门店年化复合增速为18.9%，营收分别为62.19/75.72/91.92亿元，年化复合增速为20.8%，归母净利率为11.5%/12.0%/12.5%，对应归母净利润分别为7.09/8.78/11.19亿元，3年复合增速为24.5% [92][94] - 投资评级：首次覆盖予以“买入”评级，小菜园被显著低估 [95][96]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：小菜园 - 行业：大众便民中式餐饮行业 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：大众便民中式餐饮发展态势良好，小菜园有望受益** - 论据：疫情放开后餐饮行业供过于求、内卷加剧、淘汰加速，大型连锁餐饮抗风险能力强，连锁化率提升，大众便民中式餐饮展现较强韧性，占据主导地位且有望扩大市场份额，小菜园作为标准化、规模化连锁餐饮集团，有望获更高市场份额[2][5] - **核心观点2：小菜园商业模式清晰，定位明确** - 论据：以徽派文化为基础，菜单全国化适配，定价处于大众餐饮区间，人均消费50 - 70元，外卖渠道占比高，2025年达39%，采用直营模式运营，产品高性价比获消费者认可[2][4] - **核心观点3：小菜园具备核心优势，利于未来发展** - 论据：具备大型餐饮集团运营思路，有标准化单店模型、一年左右回本周期、规模化集中采购、自建中央厨房等；实行师徒制培养和股权激励等激励机制，绑定员工与门店业绩；极致性价比品牌定位，全国适应能力强，开店空间广阔，2025年计划新增120家门店，扩建中央厨房支持未来扩张至2000家甚至更多[2][6] - **核心观点4：小菜园业绩预期良好，估值有提升空间** - 论据：预计2025 - 2027年利润分别为7.03亿、8.42亿和10亿左右，2025年按7亿利润给予20倍PE估值，目标市值可达140亿人民币，有50%以上增长空间，2024年分红比例65%，股息率约5% [2][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 小菜园2024年外卖渠道占比为38% [4] - 目前小菜园拥有不到700家门店 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [3][12][14] 报告的核心观点 - 小菜园是传承新徽派文化的大众便民餐饮代表品牌，定位契合当下餐饮行业消费趋势，在行业复苏下，有望凭借科学的标准化管理、完备的供应链、优越的单店模型抢抓发展机遇，预计2025 - 2027年实现归母净利润7.03、8.42、10.03亿元 [3][12] 各部分总结 小菜园：大众便民中式餐饮领导者，致力于发展传统与创新徽菜 - 小菜园成立于2013年，是以徽菜为主的新徽派文化传承者，核心团队经验丰富，股权结构集中，实际控股人为创始人汪书高先生 [23][27][29] - 公司经营表现良好，2021 - 2024年门店数量CAGR为21.16%，一线城市与新一线城市门店占比提升，外卖业务营收占比从2021年的15.5%逐年提升至2024年的38.7% [32][33] - 公司业绩稳健，2024年营业收入52.1亿元，同比增长14.52%，扣非归母净利润5.81亿元，同比增长9.13%，2021 - 2024年营收CAGR为25.34%，扣非归母净利润CAGR达36.79% [44] 餐饮行业迎复苏，大众便民中式餐饮市场具备发展潜力 - 餐饮行业前期供给过剩加剧内卷，成本压力与需求调整叠加促使行业洗牌，2025年在政策消费券刺激、消费场景复苏及外卖习惯深化下呈现回暖迹象 [10][54] - 外卖习惯深度养成，2024年中国在线餐饮外卖行业市场规模超过1.6万亿元，下沉市场成为增长主力，2024年下沉市场餐饮门店数量同比大幅增长12% [81][84] - 大众便民中式餐饮市场空间广阔，超5万亿元的餐饮市场中，100元以下大众便民品类占据主导，该赛道竞争格局分散，50 - 100元市场规模超2万亿元，连锁化率不断提升 [10][87][90] 标准化运营与供应链支撑发展及品控，领先信息技术赋能高效管理 - 小菜园通过标准化机制、数字化赋能，提升运营管理能力，自建供应链保证产品可控与安全，优化成本，现有中央厨房产能约能容纳700家门店，计划新建中央厨房和仓库 [11][103] - 小菜园餐饮品牌构建了极具竞争力的单店模型，门店首次收支平衡期一般为1 - 2个月，2024年平均投资回收期约为11个月，相比竞争对手下沉能力更强，主品牌具备较强扩张能力，“菜手”有望成为公司第二大品牌 [108][112][119] - 公司制定了标准化的员工晋升制度及体系，实行师徒培养制且辅以绩效激励，激发员工工作热情 [121] 投资建议与盈利预测 - 看好公司未来围绕全球化、数字化与可持续化三大核心方向加速布局，预计2025 - 2027年实现归母净利润7.03、8.42、10.03亿元 [12][123]

社区治理创新 - 北辰福第小区因物业资金困难导致5000平方米绿地养护不足，出现荒废和私建菜地现象，引发环境与邻里矛盾问题 [1] - 社区通过搭建500平方米共享菜园将私占绿地转化为集中管理，组建20人志愿小队并制定分区维护制度，改善环境卫生并化解纠纷 [2] - 共享菜园运营期间联动商家提供有机肥料，组织"菜园亲子节"和志愿者颁奖活动，提升居民参与度与社区凝聚力 [2] 治理成效 - 共享菜园运行一年后成功引导居民支持绿地恢复计划，种植200株玫瑰并更换土壤，解决原有回填土不适宜种植的问题 [2] - 该模式使居民从抵制转为积极参与治理，修复邻里关系的同时增强了对社区管理的认可度 [4] - 治理过程中通过分阶段策略（先共享后恢复）实现公共空间属性回归，避免强制措施导致的矛盾反弹 [2][4] 模式价值 - 以志愿服务替代强制清理，将居民爱好转化为社区资源，实现环境改善与治理效能提升的双重目标 [4] - 通过活动设计（如亲子教育、颁奖仪式）持续激发居民主动性，形成长效治理机制 [2] - 案例证明柔性治理方式在解决"小事"上的综合效益，为同类社区提供参考路径 [4]

公司上市与财务表现 - 绿茶集团于2024年5月16日成功登陆港交所，盘初跌近7%，收盘价每股6.83港元，总市值46亿港元 [2] - 公司经历五次递表后最终上市，首次递表时间为2021年3月，2024年12月完成第五次招股书更新 [2] - 2022-2024年营收分别为23.75亿元、35.89亿元和38.38亿元，净利润分别为1657.9万元、2.96亿元和3.5亿元 [3] - 2024年经调整净利润达3.61亿元，较2023年的3.03亿元增长19.1% [3] 业务结构与增长 - 2024年餐厅经营收入30.99亿元（占比80.8%），同比微增1.3%；外卖业务收入7.23亿元（占比18.8%），同比大增39.8% [4][5] - 华东地区收入同比增长13.36%至11.08亿元，其他地区增长23.48%至11.68亿元，但广东和华北市场收入分别下滑6.38%和11.44% [9] - 2024年同店销售额整体下降10.3%，其中华东(-11.2%)、广东(-12.6%)、华北(-6.8%)、其他地区(-10.9%)均出现下滑 [9] 运营指标与竞争格局 - 人均消费从2022年62.9元降至2024年56.2元，翻台率从2023年3.3次/日降至2024年3次/日 [6][8] - 2024年休闲中式餐厅市场份额仅0.7%，按餐厅数量排名第三，按收入排名第四 [9] - 门店数量从2022年276家增至2024年465家，复合年增长率29.8%，截至2025年1月达489家（含4家子品牌门店） [20][21] 发展战略与募资用途 - IPO募资将用于扩展餐厅网络（计划2025-2027年新开563家门店，其中68.38%位于二三线及以下城市）、建设中央食材加工设施和升级IT系统 [11][26] - 未来三年计划拓展28家海外门店，并构建自营中央厨房，预计覆盖90%半成品食材供应 [26] - 引入8名基石投资者累计认购8733万美元，包括紫燕食品(3500万美元)、正大食品(709万美元)等产业链相关方 [9] 品牌历史与产品特点 - 品牌起源于2004年杭州西湖畔青年旅社，2008年转型为融合菜餐厅，凭借古风装修（如船型包间）和性价比策略（人均50-65元）快速走红 [14][16][18] - 经典菜品如绿茶烤鸡、面包诱惑延续十余年，但近年缺乏新爆款，2022-2024年仅更新20%菜品（年均约180道新品） [23] - 面临预制菜争议，2024年被曝使用未标注的预制菜，目前与205家第三方食材加工公司合作 [23] 行业背景 - 2024年中国中式餐厅市场规模达30715亿元，其中休闲中式餐厅细分市场规模5347亿元 [24] - 预计2024-2029年连锁餐厅收入CAGR为8.2%，高于非连锁餐厅的6.8% [24]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年小菜园营收52.10亿元（同增15%），归母净利润5.81亿元（同增9%），公司主动调整菜品价格，同店表现相对承压，但外卖业务持续渗透，带动整体规模扩张，预计2025 - 2027年EPS分别为0.58/0.69/0.83元，当前股价对应PE分别15/13/11倍 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价9.43港元，总市值110.9亿港元，总股本1176.5百万股，流通股本1176.5百万股，52周价格区间8.2 - 13.02港元，日均成交额23.9百万港元 [2] 投资要点 - 菜品价格调整拉低毛利，运营效率提升优化员工成本：2024年毛利率同减0.4pct至68.12%，员工成本占比27.29%（同减2pct），水电煤/广告及促销/外卖服务开支占比分别同增0.2pct/0.2pct/1pct至3.30%/1.22%/6.81%，净利率同减1pct至11.14% [6] - 门店端持续开拓，外卖业务渗透率提升：2024年外卖业务营收20.05亿元（同增34%），堂食业务营收31.92亿元（同增5%）；各城市门店数量稳步开拓，一线/新一线/二线/三线及以下城市2024年底门店分别为106/189/81/291家，分别较年初净增加22/40/20/49家；各城市堂食人均消费同比承压，一线/新一线/二线/三线及以下城市堂食人均消费分别为61.1/59.1/59.9/58.4元，分别同减8%/12%/10%/8%；2024年同店销售额同减12%，同店翻台率3次/天（同减0.3次/天） [7] - 盈利预测：预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.58/0.69/0.83元，当前股价对应PE分别15/13/11倍 [8] 公司盈利预测 |预测指标|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5209.87|6267.99|7447.03|8756.53| |YoY|14.52%|20.31%|18.81%|17.58%| |净利润(百万元)|580.62|676.69|806.22|978.00| |YoY|9.13%|16.55%|19.14%|21.31%| |每股收益（元）|0.49|0.58|0.69|0.83| |EBIT Margin|24.35%|22.84%|22.64%|22.54%| |净资产收益率（ROE）|24.55%|23.28%|22.70%|22.57%| |市盈率（PE）|17.99|15.43|12.95|10.68| |EV/EBITDA|7.24|7.14|6.29|5.52| |市净率（PB）|4.42|3.59|2.94|2.41|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标 - 包含现金及现金等价物、应收款、存货等资产负债表项目，营业收入、营业成本、销售费用等利润表项目，净利润、折旧摊销、营运资本变动等现金流量表项目，以及每股收益、每股红利、ROE等关键财务与估值指标在2024A、2025E、2026E、2027E的情况 [12]

文章核心观点 - 小菜园发布2024年上市后首份财报，营收和利润增长，但堂食客单价下降、翻台率降低，未来将围绕全球化、数字化与可持续化布局，面临提升堂食表现和开拓海外市场课题 [1][5] 公司业绩 - 2024年总营收52.1亿元，同比增长14.5%；净利润5.81亿元，同比增长9.1%；基本每股盈利0.56元 [1] - 2024年堂食业务营收31.9亿元，同比增长4.6%；外卖业务营收20亿元，同比增长34.2%，占总营收比例从32.8%增至38.5% [3] - 2024年堂食客单价跌破60元至59.2元，整体翻台率降至3次/天，三线及以下城市降至2.8次/天 [3] - 2024年门店外卖订单数量2900万单，上年同期1890万单 [4] - 2024年同店日均销售额同比下滑12.1% [4] 公司运营 - 2024年12月20日在香港联合交易所挂牌上市 [3] - 2023年门店收入在中国大众便民中式餐饮市场（客单价50 - 100元）品牌中排名居前 [3] - 截至2024年12月31日，在营门店数667家，较上年同期536家净增加131家 [1][4] - 600多家门店均为直营店铺，2024年其他租金开支增幅近60% [4] - 采用创业合伙模式，90.4%股东是门店基层员工成长起来，店长及厨师长多内部培养提拔，区域经理100%内部培养提拔 [4] 公司未来规划 - 全球化拓展：董事会批准未来三年海外市场拓展战略，首阶段聚焦东南亚，2025年开1 - 2家海外门店并与当地供应链合作 [5] - 技术创新：深化智能厨房系统与人工智能客户数据分析平台应用，2025年加大研发预算及信息化建设投入 [5] - 门店拓展：2025年计划新增门店120家左右，聚焦长三角加密门店，开拓山东、陕西（西安）、广东（广州、东莞）等新市场，2026年门店总数预计突破1000家 [1][5]