涉及的公司与行业 * 公司：卫龙美味（卫龙）[1] * 行业：辣味零食行业、魔芋零食行业、零食板块（提及西麦、万辰、恰恰、盐津、友友）[4][10] 核心观点与论据 * 短期业绩与增长动力 * 年货节期间（1-2月）预计增长超30%[2][4] * 全年增长驱动力主要来自魔芋新品，特别是麻酱、牛肝菌和冲击角等新口味[2][4] * 麻酱口味市场反响好，占比接近香辣口味并保持20%以上增速，新口味月销可达1亿元以上[2][5] * 通过正常动销和新口味创新，实现10%-20%的增速完全可行[5] * 分业务线展望 * 魔芋产品：预计2026年贡献30%以上增速，增量较大[2][6]；牛肝菌和冲击角口味预计贡献4-5亿元销售额，若铺货顺利可能超预期[2][6]；魔芋产品复购率高于辣条1.2倍[2][5] * 辣条产品：2025年因SKU调整（砍掉脆火火、大小辣棒等）预计下滑约5个百分点[7][8]；2026年影响消除后预计实现微增（个位数增长或0.5个百分点）[2][8]；公司在甜辣口味市场仍具龙头地位[2][8] * 蔬菜制品：预计整体增长28%，其中海带部分贡献约1亿元收入[9] * 渠道与运营 * 深耕线下渠道，零食量贩等新兴渠道占比不断提升，预计2026年占比可达30%以上[2][4] * 通过渠道精细化管理，增加便利店门店展示陈列和产品SKU数量，提升单点卖力[2][4] * 财务与估值 * 预计2026年利润总额约17亿元（或17.2亿元），同比增长23%左右[3][4] * 净利率提升至21%左右，主要得益于规模效应和魔芋精粉成本下降[2][3][9] * 当前估值约16倍（对应2026年利润）[3][4]；若给予20-25倍估值，股价有25%-50%上涨空间[4] * 行业趋势与公司地位 * 辣味零食因其成瘾性和全国普遍接受度仍具较高景气度[4] * 魔芋产业快速发展，未来五年CAGR约12%，预计2025年市场规模达320亿元，其中魔芋零食市场规模约200亿元，有望超过辣条市场[4][5] * 年轻消费群体对健康性零食需求增加，利好低热量的魔芋产品[2][5] * 公司是辣味零食龙头企业，拥有高品牌认知度和消费者信任度，并已完成产品升级以满足商超渠道需求[4] 其他重要内容 * 公司发展历程：公司已发展近30年，从面制品起家，目前蔬菜制品（尤其是魔芋）已超过面制品，占据更大比例[4] * 板块推荐：在零食板块中，卫龙被列为短期数据表现良好的首推标的，此外还推荐西麦、万辰、恰恰，从全年角度看盐津和友友也具备机会[10]