行业与公司 * 纪要涉及的行业为航空制造业，具体包括军用飞机制造、民用大飞机制造、国际航空转包业务及无人机领域[2] * 纪要涉及的公司为中航西飞[1] 核心观点与论据 民用航空业务 * 公司是C919关键结构件的核心供应商，供应部件价值量约占飞机总价值的1/6[2] * 公司为C919提供的机翼、中机身、中央翼等关键部件，占到C919机体结构工作量的50%[3] * 随着C919产能和产量提升，公司民航业务营收将稳步增长[2][5] * 公司还承担了C909（ARJ21）和正在研制中的C929的大部分机体结构工作[2][3] 军用航空业务 * 公司主要产品包括大型运输机运20、中型运输机运8/运9及新中运，以及基于这些平台衍生的空警200、空警500、空警600等特种飞机[2][4] * 在轰炸机方面，主要生产轰6，并预计推出隐身轰炸机[2][4] * 运20因竞争对手伊尔76型号老旧且俄罗斯受制裁、美国C17已停产而具有供给端稀缺性[4] * 需求端不仅包括国土面积大的国家，也有伊拉克、阿联酋等小国存在需求，未来军贸前景广阔[4] 管理变革与经营效率 * 2025年7月，公司管理层年轻化，新任董事长韩小军及其他几位80后高管上任[7] * 新任管理层更加重视投资者关系，公司对外交流次数显著增加[2][7] * 在股权激励作用下，公司降本增效明显，业绩增速显著高于营收增速[2][7] 未来发展方向与增长潜力 * 公司积极布局无人机领域，如HH系列货运无人机，并已与快递企业签署意向采购合同，有望成为新的营收增长点[2][8] * 中长期将继续发展新中运、大型运输机及隐身轰炸机等新型号[8] * 公司通过与国际航空巨头（如庞巴迪、波音、空客）进行国际转包业务合作，以保持技术领先地位并提升市场竞争力[2][6][8] 其他重要内容 * 公司通过参与国际转包业务保持技术领先[2] * 公司为C919提供的部件价值量约占其总体价值量的1/6，而机体结构占飞机总体价值量约1/3[3]