财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度调整后营业利润首次超过5000万美元，达到5070万美元 [20] - 调整后营业利润率从去年同期的1.76%提升至1.82% [20] - 报告期内的税后利润为730万美元，调整后净利润约为5140万美元，调整后稀释每股收益同比增长约33% [20] - 营销和销售推广费用占预订总额的5.6%，与高季节性及业务组合改善相符 [19] - 零息可转换债券的非现金利息成本为2830万美元，因卢比贬值产生的汇兑损失约为530万美元 [20] - 公司本季度回购了55万股股票，总金额约4150万美元，并回购了本金为500万美元的2030年票据，总金额约460万美元，总计用于回购计划的金额为4610万美元，为迄今为止最高的市场回购 [21] - 季度末现金等价物超过8亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 机票业务：调整后利润为1.079亿美元，按固定汇率计算同比增长20.4% [17]。国际机票业务现占该板块调整后利润的约43% [17]。国内航空市场行业增长仅为0.9%，但公司实现了2.2%的同比增长，市场份额略增至略高于31% [17] - 住宿业务（酒店、民宿、度假套餐）：交易量同比增长20.3%，其中独立酒店增长更快，达20.6% [17]。非高端价格区间的间夜量增长超过23% [18]。由于GST税率下调，预订总额增长较为温和，按固定汇率计算同比增长约15.9% [18]。独立酒店业务的调整后利润与预订总额增长一致 [18]。国际酒店和套餐收入占比从去年同期的约23%提升至24.2% [18] - 巴士票务业务：调整后利润为4240万美元，按固定汇率计算同比增长26.1% [19] - 其他业务（辅助服务）：调整后利润为2750万美元，按固定汇率计算同比增长45.5% [19] - 企业差旅业务：MyBiz平台的活跃企业客户数超过77,500，去年同期为64,000；Quest to Travel的活跃大企业客户数达到539家，去年同期为493家 [14] - 民宿业务：本季度售出超过27,600个独特房源，覆盖超过1,050个城市，对整体酒店交易量的贡献达到较低的两位数百分比 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度国内航空市场：10月和11月国内每日航班量同比分别增长2%和5%，而第二季度为下降4% [8]。12月因新飞行员飞行时间限制规则，每日航班量同比下降5%，而预期为增长5% [8] - 印度国内住宿市场：平台提供超过97,000个住宿选择，覆盖印度2,050多个城市 [10]。本季度在全国超过1,950个城市售出房源，过去12个月有近100多个新城市首次产生销售 [10] - 国际旅游：公司认为印度出境游是重要的增长机会 [8]。新推出的国际航班功能提供端到端签证指导，早期结果显示对转化率和签证附加率有积极影响 [9] - 东南亚市场（redBus）：与Grab合作，在其平台整合城际巴士和轮渡预订 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 人工智能应用：公司将AI视为积极的技术演进，利用AI改善客户旅程的各个方面，从灵感、发现、搜索、预订到售后 [4]。AI语音和聊天机器人已能自主解决约50%的航班和酒店客户查询 [6]。AI助手Mira每日对话量已超过5万次，其中72%被评估为优质对话，约15%的对话发生在旅行规划早期 [5]。超过45%的Mira用户来自二线及以下城市，在非大都市中语音交互高出50% [5] - 产品多元化与一站式服务：公司坚持一站式服务战略，最近推出了旅游和活动产品，为印度旅行者提供全球130个国家、1,100个城市超过20万项可预订活动 [7]。通过整合签证服务、外汇、小额保险等，旨在获取客户更大的钱包份额 [29] - 市场扩张与渗透：专注于向印度更小城市渗透，Mira的方言语音能力对此有帮助 [5]。巴士业务通过在铁路搜索页面引入统一库存来加强交叉销售策略 [14] - 行业竞争与格局：管理层认为，在印度国内酒店市场，公司占据主导地位，竞争有限，但整个细分市场的在线渗透仍处于早期阶段 [98]。对于Google等推出的生成式AI旅行规划工具，公司视其为机会多于威胁，认为其可能主要影响旅行规划环节，而交易履行和售后服务仍将是OTA的核心优势 [52][53][56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：第三季度是印度休闲旅游的传统旺季，需求强劲复苏，但12月因新的飞行员飞行时间限制规则导致暂时性中断 [3]。节日季和一系列长周末推动了需求势头 [3]。印度政府将7,500卢比以下酒店房间的商品及服务税从12%降至5%，成为酒店业务增长的催化剂 [9][18] - 未来前景：公司相信印度旅游市场将在经济、社会和技术因素的共同推动下持续扩张 [4]。尽管12月出现中断，但公司对整体季度的强劲表现感到满意 [17]。国内航空运力中断（主要因IndiGo）已稳定，但运力完全恢复可能推迟至下一财年，预计本财年第四季度（1-3月）每日航班量将恢复至同比持平或增长1%-2% [16][45][46]。管理层认为，GST调整对预订总额增长的影响是算术结果，并非结构性疲软，此影响将在未来四个季度持续 [18][39][43] 其他重要信息 - 公司已完成对差旅费用管理平台Happay的整合，使其成为完整的差旅和费用管理解决方案 [15] - 公司已获得NCLT（印度国家公司法法庭）对MakeMyTrip和redBus合并的批准，这消除了潜在印度IPO的法律或监管障碍，但IPO时间表未有更新 [58][59] - 公司推出了针对女性旅行者的功能，包括女性特定评分、AI生成的评论摘要和安全评分，覆盖100多个城市和33,000多处房产 [11] - 在东南亚的redBus平台，与Grab的合作为用户提供了更多选择和便利 [14] - 公司继续加大对AI等核心增长能力的投资，并寻找潜在的战略投资机会 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于独立酒店细分市场的增长分解和佣金率变化 [23] - 管理层表示，整体独立酒店间夜量增长约20.6%，其中非高端（经济型至中端）细分市场增长更强劲，约为23%，这主要得益于GST调整 [24]。整体利润率基本保持稳定，约为17.7%，公司目标是将利润率维持在较高的十位数区间 [24][25] 问题: 关于辅助服务的强劲增长及其底层利润率 [26] - 管理层解释，辅助服务（其他业务板块）的增长是持续趋势，得益于平台不断增加新服务，如城际出租车、机场接送、高铁票务、签证、小额保险、外汇等 [27][28][29]。部分交通相关服务的利润率与行业大体一致，而其他一些服务则有显著的利润贡献。公司主要从平台层面看待盈利，因此按板块报告利润率，但按平台层面报告费用和盈利能力 [30][31] 问题: 关于酒店和套餐业务收入增长放缓至9%的理解及正常化增长展望 [34][40] - 管理层澄清，按固定汇率计算，预订总额增长为15.8% [39]。由于GST下调约7%，且约70%的预订量来自7,500卢比以下价格区间，这对预订总额产生了约5%的负面影响 [37][38]。若剔除GST影响，增长与交易量增长基本一致。此GST影响将在未来四个季度持续，没有其他一次性因素 [39][43] 问题: 关于IndiGo运力削减对2026日历年国内航空交通增长的影响 [44] - 管理层表示，此次中断出乎意料，目前情况已稳定。行业估计显示，在当前季度（1-3月），每日航班量将恢复至同比持平或增长1%-2%，并随着飞行员排班等问题逐步解决而持续改善 [45][46]。更清晰的整体情况可能需要等到夏季航班计划提交的下一季度（4-6月） [47] 问题: 关于AI助手Mira的反馈以及Google等公司的生成式AI工具进入印度市场可能带来的影响 [48] - Mira进展：每日互动量从2-2.5万次增长至5万次，两个月内翻倍 [49]。质量评分（1-5分）为3.9，72%的对话为优质对话 [50]。约20%的互动来自从未交易过的新用户，主要来自三、四线城市，使用方言语音 [51]。约23%-24%的互动与旅行规划相关，而非即时预订 [51] - 竞争影响：管理层认为，对于已决定行程并直接进行交易的客户，其模式不太可能受到干扰 [52]。旅行规划环节是OTA过去未深入参与的领域，通用AI工具可能吸引更多流量，但这主要是从传统搜索到AI工具的份额转移 [53]。公司的应对措施包括自身的生成式AI工具，并专注于保护和发展直接流量（主要来自App），避免增加来自这些新搜索形式的付费流量份额 [54][55]。管理层视AI演进为机会多于威胁，认为OTA与通用搜索引擎的业务模式和优势依然清晰不同 [56][57] 问题: 关于MakeMyTrip与redBus合并获NCLT批准后，印度IPO时间表是否有更新 [58] - 管理层表示，此举为未来可能的IPO提供了便利，但并未改变原有的思考进程，没有更新的时间表 [59] 问题: 关于酒店业务收入增长放缓与预订总额增长放缓不一致的原因，以及经济型酒店增长更快是否应提升佣金率 [62] - 管理层重申，利润主要基于预订价值，因此GST调整对预订价值和绝对利润都有影响，但百分比佣金率保持稳定 [64]。GST下调有助于释放对价格敏感的中端及经济型细分市场的需求，因此公司更看重交易量的强劲增长 [64] 问题: 如果没有IndiGo的运力中断，酒店交易量增长是否会更快 [66] - 管理层承认，航班是旅行计划的先导指标，12月的运力中断确实影响了增长。公司通过巴士、城际出租车等其他交通方式缓解了部分影响，但如果没有中断，本可以表现得更好 [66][67] 问题: 关于营销推广费用占比较高达5.6%的原因及展望 [68][69] - 管理层解释，这主要反映了业务组合的变化：低利润的机票业务增长受挫，而高利润的酒店、套餐、巴士和辅助服务增长强劲，导致客户获取成本在混合业务中显得较高 [70][71]。这并非一次性事件，而是组合变化的反映。尽管营销占比为5.6%，但调整后营业利润率仍提升至1.8%以上 [71] 问题: 关于长期增长前景与盈利能力的平衡，是否仍存在运营杠杆 [72] - 管理层表示，过去5-10年通过规模和市场份额提升带来的利润率改善已基本实现 [73]。目前客户获取成本已非常高效，公司更专注于实现20%以上的增长 [73]。在住宿业务占比达到50%以上之前，调整后营业利润率将保持健康稳定，大幅提升的空间有限 [74]。运营杠杆将更多来自固定成本（约占总费用的20-25%），因此改善幅度将小于过去 [75] 问题: GST下调是否导致需求从高价区间转向7,500卢比以下类别，以及公司是否因此获得了市场份额 [79] - 管理层表示，在高端市场，公司已拥有几乎所有酒店库存，增长主要来自中端及经济型市场的库存扩张 [80]。本季度增长主要源于7,500卢比以下价格区间因GST下调产生的显著价差优势 [81]。确实观察到约3%的交易量从高端/超高端细分市场转向中端/经济型，对整体预订价值和调整后利润的混合影响约为4%-5% [82]。这符合预期，并有效释放了酒店类别的整体需求 [83] 问题: AI旅行规划工具是否会加速印度国际游等复杂产品从线下代理向线上的转移 [84] - 管理层认为，整体从线下到线上的转移是趋势 [86]。专门的数字助理（如Mira）因其交互性、方言支持和复杂行程规划能力，可能比单纯的旅行规划更能加速这一转移，因为它能替代传统人工代理提供的定制化服务 [87][88]。旅行规划的便利性也可能总体上激发更多的旅行需求 [87] 问题: 随着航空业务复苏，总营销支出是否会回落至5%-5.5%的区间 [89] - 管理层表示，很可能如此，因为当前高占比主要反映业务组合，没有一次性因素，未来将随组合变化而调整 [89] 问题: 机票业务的净佣金率约为7%是否正常 [91] - 管理层表示，该比率通常在此水平附近波动，可能因票价水平、预订与飞行之间的时间差等因素有约0.5个百分点的上下浮动，本季度并无异常 [92] 问题: 关于酒店业务未来增长算法，固定汇率下预订总额增长是否将持续比交易量增长低5个百分点 [93][94] - 管理层澄清，这主要是为期一年的光学影响，因为同比基数采用了不同的GST税率，并非实际业务受损 [95]。关于酒店平均房价，管理层指出，在其平台上，无论是经济型、中端还是高端细分市场，并未看到异常的全面价格上涨，价格总体稳定，只有季节性波动或温和的通胀性上涨 [96][97] 问题: 在印度国内酒店市场，公司是否占据主导地位且竞争有限 [98] - 管理层认为，这一结论基本合理，但需注意该细分市场的在线渗透率仍处于早期阶段，增长空间巨大 [98]