股价表现 - 公司股票最新收盘价为99 82美元 较前一交易日上涨1 86% 涨幅超过标普500指数的0 52% 道指上涨1% 纳斯达克指数上涨0 52% [1] - 过去一个月公司股价下跌3 93% 表现不及计算机与科技板块的9 55%涨幅和标普500指数的5 95%涨幅 [1] 财务预测 - 即将发布的财报中 公司每股收益预计为0 46美元 同比增长17 95% 营收预计为2 7712亿美元 同比增长8 88% [2] - 全年每股收益预计为1 98美元 同比增长26 92% 全年营收预计为11 6亿美元 同比增长18 78% [3] 估值指标 - 公司当前远期市盈率为49 62倍 显著高于行业平均的17 47倍 [6] - 公司目前Zacks评级为4级(卖出) 过去30天共识EPS预测未作调整 [6] 行业地位 - 公司所属的互联网-配送服务行业属于计算机与科技板块 该行业当前Zacks行业排名为53位 处于所有250多个行业的前22% [7] - 研究显示排名前50%的行业表现优于后50% 优势比例达2:1 [7]

公司动态 - Trip com Group Limited与MakeMyTrip Limited达成股份回购协议 将出售部分B类普通股给MakeMyTrip以进行注销 [1] - 此次回购是公司优化投资组合和提升股东回报计划的一部分 [1] - 交易完成后 Trip com Group仍将是MakeMyTrip的最大少数股东 并继续支持其发展 [1] - MakeMyTrip为筹集回购资金 根据美国证券法144A规则发行可转换优先票据 并同步进行普通股公开发行 [1] - Trip com Group同意180天的锁定期 附带常规例外条款 [1] 公司背景 - Trip com Group Limited是全球领先的一站式旅行平台 提供全面的旅行产品和服务以及差异化旅行内容 [2] - 公司是亚洲许多旅行者的首选平台 并逐渐成为全球旅行者的选择 帮助他们探索旅行 获取灵感 进行明智且经济高效的预订 享受无忧的移动支持并分享旅行体验 [2] - 公司成立于1999年 2003年在纳斯达克上市 2021年在港交所上市 [2] - 旗下品牌包括Ctrip Qunar Trip com和Skyscanner 使命是"追求完美旅行 创造更美好世界" [2]

收入和利润（同比环比） - 2025财年公司营收9.783亿美元，较2024财年的7.825亿美元增长25.0%（按固定汇率计算增长27.4%）[492] - 2025财年航空票务业务收入2.415亿美元，较2024财年的2.012亿美元增长20.0%（按固定汇率计算增长22.4%）[493] - 2025财年酒店和套餐业务收入5.204亿美元，较2024财年的4.355亿美元增长19.5%（按固定汇率计算增长21.8%）[494] - 2025财年巴士票务业务收入1.194亿美元，较2024财年的9270万美元增长28.8%（按固定汇率计算增长31.1%）[495] - 2025财年其他业务收入9700万美元，较2024财年的5300万美元增长82.9%（按固定汇率计算增长86.7%）[496] - 2025财年经营活动利润为1.199亿美元，2024财年为6520万美元；调整后经营利润2025财年为1.673亿美元，2024财年为1.242亿美元[501] - 2025财年利润为9530万美元，2024财年为2.167亿美元；调整后净利润2025财年为1.782亿美元，2024财年为1.372亿美元[504] - 2025财年摊薄每股收益为0.83美元，2024财年为1.74美元；调整后摊薄每股收益2025财年为1.56美元，2024财年为1.22美元[505] - 2024财年营收为7.825亿美元，较2023财年的5.93亿美元增长32.0%（恒定货币下增长35.7%）[506] - 2024财年机票业务收入为2.012亿美元，较2023财年的1478万美元增长36.2%（恒定货币下增长40.1%）[507] - 2024财年酒店和套餐业务收入为4.355亿美元，较2023财年的3377万美元增长29.0%（恒定货币下增长32.5%）[508] - 2024财年巴士票务业务收入为9270万美元，较2023财年的7490万美元增长23.8%（恒定货币下增长27.5%）[509] - 2024财年其他业务收入为5300万美元，较2023财年的3270万美元增长62.3%（恒定货币下增长66.6%）[510] - 2023 - 2025财年3月31日，航空票务收入分别为147,793千美元、201,246千美元、241,529千美元[530] - 2023 - 2025财年3月31日，酒店和套餐收入分别为337,686千美元、435,542千美元、520,411千美元[530] - 2023 - 2025财年3月31日，巴士票务收入分别为92,693千美元、74,873千美元、119,361千美元[530] - 2023 - 2025财年3月31日，其他业务收入分别为32,684千美元、53,043千美元、97,035千美元[530] - 2025财年3月31日，报告收入总额为978,336千美元，调整后利润率为373,092千美元[530] - 2025财年3月31日，外汇翻译对收入影响为18,776千美元，对调整后利润率影响为18,794千美元[530] - 2025财年3月31日，恒定货币收入总额为997,112千美元，恒定货币调整后利润率为391,886千美元[530] - 2024财年3月31日，报告收入总额为782,524千美元，调整后利润率为317,669千美元[530] - 2024财年3月31日，外汇翻译对收入影响为21,972千美元，对调整后利润率影响为24,517千美元[530] - 2024财年3月31日，恒定货币收入总额为804,496千美元，恒定货币调整后利润率为342,186千美元[530] - 2023 - 2025财年公司营收和调整后利润率报告增长和固定货币增长情况：2025财年总营收报告增长25.0%，固定货币增长27.4%；2024财年总营收报告增长32.0%，固定货币增长35.7%；2023财年总营收报告增长95.1%，固定货币增长110.3%[531] - 2023 - 2025财年公司调整后营业利润（亏损）情况：2023财年为7.03亿美元，2024财年为12.42亿美元，2025财年为16.73亿美元[532] - 2023 - 2025财年公司调整后净利润（亏损）情况：2023财年为5.29亿美元，2024财年为13.72亿美元，2025财年为17.82亿美元[532] - 2023 - 2025财年公司摊薄后每股收益（亏损）和调整后摊薄每股收益（亏损）情况：2023财年摊薄后每股亏损0.10美元，调整后为0.48美元；2024财年摊薄后每股收益1.74美元，调整后为1.22美元；2025财年摊薄后每股收益0.83美元，调整后为1.56美元[538] 成本和费用（同比环比） - 2025财年服务成本2.743亿美元，较2024财年的2.151亿美元增长27.6%[497] - 2025财年人员费用1.601亿美元，较2024财年的1.476亿美元增长8.5%[498] - 2025财年营销和促销费用1.653亿美元，较2024财年的1.233亿美元增长34.1%[499] - 2025财年折旧、摊销和减值费用2710万美元，较2024财年的2730万美元略有下降0.5%[500] - 2025财年净融资成本为390万美元，2024财年净融资收入为2770万美元[502] - 2025财年所得税费用为2060万美元，2024财年所得税收益为1.238亿美元[503] 各条业务线表现 - 公司旅游产品和服务收入在向客户转移承诺服务控制权时确认，如旅游团和套餐在出发日、酒店预订在入住日等[449] - 2025年3月31日结束的季度起，公司因与供应商安排变化，开始在巴士车票发行时确认巴士票务收入，此前在巴士旅程日期确认[450] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和定期存款为76.33亿美元，其中受限现金及现金等价物和定期存款为0.96亿美元，银行透支为0.05亿美元[535] - 公司主要流动性来源为5.089亿美元现金及现金等价物和2.544亿美元定期存款[536] - 公司贸易及其他应收款从2024年3月31日的9.96亿美元增至2025年3月31日的15亿美元[537] - 公司其他流动资产从2024年3月31日的15.31亿美元略降至2025年3月31日的15.29亿美元[539] - 截至2025年3月31日，公司因向国际航空运输协会（IATA）开具银行担保产生未偿还金额2.98亿美元，因向其他旅游及酒店套餐供应商开具银行担保产生未偿还金额0.06亿美元[541] - 公司获得7000万美元的信贷和担保额度，截至2025年3月31日未提取[543] - 2023 - 2025财年经营活动产生的净现金分别为3220万美元、1.257亿美元和1.853亿美元[545] - 2023 - 2025财年投资活动产生/使用的净现金分别为4660万美元、-7560万美元和2640万美元[545] - 2023 - 2025财年融资活动使用的净现金分别为620万美元、620万美元和2290万美元[545] - 2023 - 2025财年资本支出分别为1690万美元、1280万美元和1180万美元[557] - 截至2025年3月31日，公司的合同义务总额为5.50834亿美元[559] - 2025财年公司回购236,012股普通股，花费2170万美元[561] - 截至2025年3月31日，公司还有1.142亿美元的回购授权[561] - 2021年2月9日公司发行2028年票据，初始转换率为每1000美元本金可转换25.8035股普通股，相当于转换价格约为每股38.75美元[534] - 2028年票据初始转换率为每1000美元本金可转换25.8035股普通股，相当于转换价格约为每股38.75美元[487] - 公司2021年2月9日发行的2028年票据，初始转换率为每1000美元本金兑换25.8035股普通股[562] 会计政策和估计 - 公司无形资产在业务合并中按收购日公允价值计量，后续按成本减累计摊销和减值损失列报，不同类型无形资产有不同估计使用寿命，如技术相关开发成本为2 - 5年、软件为3 - 5年等[467][468] - 公司非金融资产在每个报告日检查是否有减值迹象，商誉每年进行减值测试，减值损失在损益中确认，商誉减值损失不可转回[469][471][472] - 公司员工以股权工具形式获得薪酬，股权工具通常在归属期内分批归属，授予日确定的公允价值在各批次归属期内费用化，确认股份支付补偿时考虑估计的没收率和非市场绩效条件[473][474] - 公司技术相关开发成本在实施前资本化，实施后在估计使用寿命内摊销，持续的实施后运营和应用维护成本在发生时计入费用[476] - 公司所得税费用包括当期和递延税，当期和递延税在损益中确认，除非与业务合并、直接在权益或其他综合收益中确认的项目相关[477] - 公司在估计所得税时考虑各运营司法管辖区的税务评估问题，但可能存在不利解决结果影响经营业绩，有效税率可能大幅波动[478][480] - 公司仅在很可能有未来应税利润可利用可抵扣暂时性差异和税务亏损结转时确认递延税资产，递延税资产在每个报告日进行审查[481] - 公司营销和销售推广成本包括各类广告和活动驱动的促销成本，获取客户和促进交易的客户诱导成本在发生时记录为收入的减少或递延[458][459] 管理层讨论和指引 - 公司认为当前现金、现金等价物、经营现金流和营运资金足以满足可预见未来的现金需求[544] - 自2025年3月31日以来无可能对净销售额、收入、盈利能力、流动性或资本资源产生重大影响的趋势、不确定性等[566] 财务报表编制基础 - 公司合并财务报表按国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则编制[567] 关键会计判断和估计不确定性来源 - 公司关键会计判断和估计不确定性来源为递延税项、无形资产和商誉减值测试[567]

股价表现 - 公司股价在最近交易日收于10042美元，单日涨幅167%，超过标普500指数038%的涨幅，道指和纳斯达克指数同期涨幅均为024% [1] - 过去一个月公司股价下跌601%，表现落后于计算机与科技板块1161%的涨幅和标普500指数66%的涨幅 [1] 财务预期 - 市场预期公司下季度每股收益046美元，同比增长1795%，预计营收27712亿美元，同比增长888% [2] - 全年共识预期每股收益198美元(同比+2692%)，营收116亿美元(同比+1878%) [3] - 过去一个月分析师对公司的EPS共识预期下调63% [5] 估值指标 - 公司当前远期市盈率为5001倍，显著高于行业平均1782倍 [6] - 所属互联网配送服务行业在Zacks行业排名中位列前22%(54/250+) [6] 评级与行业 - 公司当前Zacks评级为4级(卖出) [5] - 互联网配送服务行业属于计算机与科技板块，行业排名前50%的板块平均表现优于后50%达2:1 [7]

报告公司投资评级 - 对MakeMyTrip Ltd.（MMYT）的评级为买入，12个月目标价为126美元，潜在上涨空间为25% [1][2] 报告的核心观点 - MMYT预计在可预见的未来实现超过基础旅游市场两倍的增长（年增长率约20%），主要由交易量增长驱动 [1] - 受航空公司直销竞争的影响有限，在机票市场份额保持稳定 [1][8] - 将增加自由现金流用于股票回购，并适时进行并购 [1][10] - 对出境游增长前景持乐观态度，出境游增长速度是国内游的2 - 3倍 [1] 详细会议要点 增长前景 - 印度旅游和旅游业预计每年增长8%，MMYT预计实现两倍以上增长（约20%），得益于在线普及率提高 [3] - 国内航空在线渗透率为60% - 65%，国际航空为30%；国内品牌酒店在线渗透率为20%，整体酒店（不含替代住宿）为15%；巴士业务在线渗透率约30%，MMYT在线份额约75% [3] - 印度在线旅游增长主要由交易量驱动，有2 - 3%的价格增长；平台上2/3的交易量增长来自现有客户，其余来自新客户 [3] - 宗教活动Mahakumbh在2025财年第四季度带来约3%的增量增长，近期地缘政治紧张后旅游需求正恢复正常 [3] 出境游 - 出境游目前占MMYT收入组合的约25%，预计将进一步上升；国际航空业务占收入组合的37 - 38% [4][6] - 出境酒店业务增长速度（40 - 50%）快于国际航空业务（30 - 35%） [6] - 国内供应多为直接签约；国际酒店供应通过直接签约（超50%预订量）和附属机构（30 - 40家，保留70 - 80%收益）获取 [6] - 国内和国际业务利润率大致相似，国际业务客单价更高但费率较低 [6] 经济状况 - 印度国内航空市场利润率稳定，MMYT在线份额为50%，预计与行业同步增长 [7] - 其他业务大多处于投资阶段，公司希望提高盈利能力；酒店业务中，中高端酒店盈利能力强 [7] - 各业务板块费率预计保持稳定，营销成本预计占总预订价值的5%左右，公司为推动增长不打算削减营销支出 [7] - 预计稳定状态下调整后营业利润率约为18 - 20% [7] 竞争情况 - 受航空公司直销竞争影响有限，机票市场份额稳定在约30%；在酒店业务中，连锁酒店市场份额有所增加 [8] 新举措 - 是印度国内企业市场最大参与者，通过严格成本控制使B2B业务与B2C业务底线相近 [9] - 是阿联酋最大的机票在线旅行社，正将RedBus业务拓展到国际市场（如印尼、柬埔寨、越南） [9] 资本配置 - 适时进行并购，将相当一部分自由现金流用于股票回购 [10] - 不太可能在供应端进行无机增长机会，认为印度大型无机增长机会有限 [10] - 可转换债券将于2028年初转换（约5%股权稀释），年度员工股票期权计划金额为3500 - 4000万美元，预计未来四年累计股票回购至少4亿美元 [10] - 打算保持大量现金余额以应对潜在新竞争 [10] 其他 - MMYT认为人工智能可在搜索、平台体验和售后支持三个领域推动个性化服务 [11] - 平台上80%的流量是自然流量 [12] 财务数据 |指标|2025年3月|2026年3月E|2027年3月E|2028年3月E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万美元）|1005.6|1211.6|1456.4|1734.1| |EBITDA（百万美元）|146.7|212.6|295.4|392.1| |每股收益（美元）|0.83|1.28|1.85|2.53| |市盈率（倍）|114.2|79.1|54.4|39.8| |市净率（倍）|9.0|8.4|7.2|6.0| |股息收益率（%）|0.0|0.0|0.0|0.0| |净债务/EBITDA（不包括租赁，倍）|(3.7)|(3.8)|(3.8)|(3.8)| |现金投资回报率（%）|19.5|24.5|29.5|31.3| |自由现金流收益率（%）|1.8|2.2|2.7|3.0| [14]

MakeMyTrip Ltd (MMYT) 投资观点 - 公司3Q25业绩表现强劲 支持看涨观点 [1] - 公司继续保持市场领导地位 [1] 作者投资背景 - 投资方法涵盖基本面分析 技术分析和动量投资等多种策略 [1] - 通过整合不同投资方法的优势优化投资流程 [1] 文章发布目的 - 通过SeekingAlpha平台追踪投资想法表现 [1] - 与志同道合的投资者建立联系 [1]

业绩总结 - FY25年总毛预订额达到97.98亿美元，创历史新高[72] - FY24年总毛预订额为79.54亿美元，同比增长30.5%[72] - FY25年调整后营业利润为1.67亿美元，同比增长122%[72] - FY24年调整后营业利润为1.24亿美元，同比增长95%[72] - FY23年调整后营业利润为0.70亿美元，较FY22年增长3倍[72] - FY25年航空票务收入为1.10亿美元，同比增长28.4%[72] - FY25年酒店及套餐收入为0.99亿美元，同比增长44.3%[72] - FY25年巴士票务收入为0.21亿美元，同比增长56.6%[72] - FY25年其他收入为0.21亿美元，同比增长49.3%[72] - FY25年总毛预订额较FY20年增长超过60%[72] 用户数据 - MakeMyTrip的应用下载量超过5.05亿，终身交易客户超过8200万[13] - FY25年，MakeMyTrip售出超过3700万间酒店房夜和超过1.06亿张巴士票[13] 市场趋势 - 在线旅游市场预计将从2022年的120亿美元增长到2030年的600亿美元，增长5倍[11] - 印度互联网用户预计到2025年将达到10亿，渗透率为55%[11] - 预计到2030年，印度将新增140万个中产阶级家庭和500万个高收入家庭[11] - 印度的基础设施投资在FY24-30期间预计将达到103.8万亿印度卢比[10] 新产品与技术研发 - MakeMyTrip的企业旅行市场正在通过简化用户体验和个性化内容来获得市场份额[51] - MakeMyTrip的红巴士平台自FY18以来已售出超过3.27亿张巴士票，覆盖6300多家巴士运营商[41] 市场扩张 - MakeMyTrip在在线机票预订市场占据领先市场份额，受益于航空基础设施的扩展和新航线的增加[24] 未来展望 - 印度预计将在2025年成为增长最快的大型经济体，2025财年第三季度GDP增长6.2%[5]

财务数据和关键指标变化 - 财年2025公司实现总预订价值98亿美元，按固定货币计算同比增长25.9%；调整后营业利润达1.673亿美元，同比增长34.7% [6] - 第四季度总预订价值增长加速，按固定货币计算同比增长30.4%；调整后营业利润同比增长37.9% [6] - 财年2025公司按国际财务报告准则（IFRS）计算的收入为9.78亿美元，同比增长27.4%；利润约为9530万美元 [25] - 第四季度按IFRS计算的收入为2.455亿美元，同比增长25.6%；利润为2920万美元 [27] - 财年2025调整后营业利润率提高至总预订额的1.71%，上一财年为1.56% [26] - 公司结束本季度和财年时现金及现金等价物约为7.5亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 航空票务业务 - 财年2025第四季度航空业务总预订价值按固定货币计算同比增长24.3% [10] - 国内市场公司保持30%以上的机票预订市场份额；第四季度国际航空票务业务收入占比达到39%，去年同期为36.7% [28] - 航空票务调整后利润率为9420万美元，按固定货币计算同比增长16.8%；业务提取率为6.2% [28] 酒店及套餐业务 - 财年2025第四季度酒店和套餐业务总预订价值按固定货币计算同比增长27.7% [11] - 酒店及套餐业务调整后利润率同比增长28.4%，达到1.096亿美元；该季度提取率为18% [28] 巴士票务业务 - 第四季度巴士业务增长进一步改善，所有地区均实现两位数增长；私人巴士运营商供应同比增长约15% [17] - 巴士票务调整后利润率为3650万美元，按固定货币计算同比增长超44.3% [29] 其他业务 - 国际酒店业务收入同比增长超65%，国际业务收入占比从财年2024的22%提升至25% [9] - 民宿业务全年销售超3.3万套独特房产，覆盖1100多个独特目的地；去年新增超4.2万间客房，同比增长33% [14] - 假日套餐业务在泰国、新加坡和马尔代夫等目的地的带动下表现强劲；本季度推出独立的旅游和景点预订渠道 [16] - 公司企业旅行业务通过MyBiz和Quest to Travel两个平台均实现强劲增长，MyBiz活跃企业客户数量超6.4万，Quest to Travel活跃客户数量达507家大型企业 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内航空市场供应增长低于预期，同比约为9.5%；国际航空出港量同比增长18.5%，国际航空票务在线渗透率稳步提高 [10] - 过去五年酒店连锁企业新增约4.2万间客房，其中60%位于二线及以下城市 [12] - 本财年朝圣城市旅游量同比增长超95%，第四季度同比增长147% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过生成式AI（GenAI）创新提升下一代客户体验，投资于AI驱动的体验，如Myra.ai旅行规划聊天机器人及多项GenAI功能 [7][8] - 执行连接旅行战略，在应用程序、桌面和WhatsApp上引入多个集成触点，实现无缝的端到端旅行规划 [9] - 加强国际业务，特别是国际航空票务和酒店业务，提升产品竞争力，拓展市场份额 [9] - 扩大供应规模，包括增加酒店、民宿和巴士等业务的供应选项 [13][14][17] - 关注精神旅游等新兴细分市场，计划扩大相关产品和服务 [15] - 公司资本分配战略聚焦于平台增长投资、探索利基和有机机会以及通过回购计划向股东返还价值 [30] - 行业竞争方面，印度旅游市场在线渗透率除国内航班外仍较低，公司在OTA领域处于领先地位，但整体市场竞争来自传统旅行社、全球和本地OTA以及直接预订等多个方面 [57][58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 印度旅游行业受经济实力、消费者信心提升和旅游消费增加驱动，保持强劲增长态势 [24] - 近期因地缘政治事件导致旅游预订出现短期下滑，但随着局势稳定，公司有望在未来几周恢复部分业务势头 [21][22] - 公司将继续监测宏观经济和地缘政治环境，灵活应对各种情况 [23] - 公司目标是在未来几年保持20%左右的增长速度，尽管可能会受到一次性事件或宏观因素的短期影响，但整体增长趋势有望持续 [39] 其他重要信息 - 公司庆祝成立25周年，回顾发展历程，强调使命和价值观 [4][5] - 本财年新增超900万客户，终身交易用户基数达到8200万；季度重复率保持在70%以上 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于销售和营销费用的规划 - 公司计划将销售和营销费用占比维持在5%左右，因为除核心业务外，公司还在投资众多辅助旅游服务、地理扩张和替代住宿领域，目前该费用水平较为高效，重点是推动业务增长和优化业务组合 [35][36] 问题2：行业和公司未来的增长预期 - 公司目标是实现20%左右的增长，未来几年有望保持类似增长轨迹，尽管可能会受到一次性事件或宏观因素的短期影响，但整体增长趋势不会改变 [39] 问题3：AI领域的竞争风险和战略 - 公司认为AI领域的成功取决于在正确领域的投资、模型优化以及对自身数据的有效利用，同时需要具备速度和敏捷性。公司拥有丰富的数据，有信心在该领域保持领先，为客户提供差异化的消费体验。此外，公司会密切关注市场动态，学习其他OTA和科技公司的经验 [42][43][49] 问题4：从Ctrip在Gen AI方面的学习经验 - 全球OTA在AI应用上都在利用现有基础模型，目前没有一家领先很多。公司会密切关注包括Ctrip在内的全球OTA的发展，并与谷歌、微软、Meta等科技公司合作，学习借鉴他们的经验 [47][48][49] 问题5：印度市场竞争格局及未来变化 - 印度旅游市场规模庞大，在线渗透率除国内航班外仍较低，竞争来自传统旅行社、全球和本地OTA以及直接预订等多个方面。公司在OTA领域处于领先地位，但会持续关注市场变化，专注于自身战略执行和业务创新，以保持竞争优势 [57][58][61] 问题6：利润率是否会超过指导范围以及如何处理超额利润 - 公司目前利润率为1.7%，距离指导范围下限1.8%还有一定差距，首要目标是达到并稳定在1.8% - 2%的区间，之后再考虑进一步的发展策略 [70] 问题7：股票回购计划的思考 - 公司股票回购计划的剩余额度并非限制因素，将继续采取机会主义的回购策略，根据市场波动情况适时进行回购，以实现股东价值最大化 [73][74][75] 问题8：对旅游体验业务的看法 - 公司已经推出旅游体验业务平台，目前主要聚焦国际目的地，未来也将逐步拓展国内市场。公司认为该业务具有较高的增长潜力，将为客户提供更多服务选择 [81][82][83] 问题9：是否有在旅游体验或媒体内容领域进行并购的计划 - 公司目前更倾向于通过有机增长的方式发展旅游体验业务，因为已经拥有平台和供应资源。在媒体内容方面，公司可以利用现有的工具和技术进行内容创作和营销，目前尚未发现有吸引力的并购机会，但会持续关注市场动态 [87][88][90] 问题10：近期北印度事件是否产生一次性成本 - 近期北印度事件仅导致旅游需求下降，未产生一次性特殊成本 [91] 问题11：巴士业务增长中会计政策变更的影响以及ESOP费用和税率的展望 - 巴士票务业务会计政策变更的影响不显著，主要增长来自一次性事件。公司计划将ESOP费用维持在每年3500 - 4000万美元的范围内，2026财年仍将受益于递延税资产，之后将进入全额纳税阶段 [97][100][101] 问题12：本季度冲突前的预订情况以及冲突对国际和国内旅游情绪的影响 - 本季度开始时预订情况正常，与过去几个季度的增长趋势一致。冲突对国际和国内旅游情绪的影响基本相同，不过在停火宣布后，旅游市场已经开始出现复苏迹象 [106][107][108] 问题13：如何利用AI管理成本同时保持客户服务差异化 - 公司将在不牺牲客户体验的前提下，利用AI技术提高效率和生产力。自疫情以来，公司已经在自助服务自动化方面取得了良好的效果，未来将继续优化这一体验，同时实现成本控制 [110][111][113]

财务数据和关键指标变化 - 财年2025公司实现总预订价值98亿美元，按固定汇率计算同比增长25.9% [6] - 财年2025调整后营业利润达1.673亿美元，同比增长34.7%，创历史新高 [6] - 第四季度总预订价值按固定汇率计算同比增长加速至30.4%，调整后营业利润同比增长37.9% [6] - 财年2025公司按国际财务报告准则（IFRS）计算的收入按固定汇率同比增长27.4%，从2024财年的7.82亿美元增至9.78亿美元 [27] - 财年2024利润2.167亿美元包含一次性净信贷和一次性收益，剔除后约为6000万美元，财年2025利润约为9530万美元 [27] - 第四季度按IFRS计算的收入按固定汇率同比增长25.6%，从去年同期的2.029亿美元增至2.455亿美元 [29] - 第四季度利润为2920万美元，去年同期调整后约为1520万美元 [29] - 财年2025调整后营业利润率提高至总预订量的1.71%，而2024财年为1.56% [28] - 公司结束本季度和财年时现金及现金等价物约为7.5亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 航空票务业务 - 财年2025第四季度航空业务总预订价值按固定汇率计算同比增长24.3% [11] - 国内市场公司继续保持航班票务市场30%以上的份额，本季度国际航空票务业务收入占比达到39%，高于去年同期的36.7% [30] - 航空票务调整后利润率为9420万美元，按固定汇率计算同比增长16.8%，业务提取率保持在6.2% [30] 酒店及套餐业务 - 财年2025第四季度酒店和套餐业务总预订价值按固定汇率计算同比增长27.7% [12] - 酒店及套餐业务调整后利润率同比增长28.4%，本季度调整后利润率达1.096亿美元，提取率为18% [30] 巴士票务业务 - 第四季度巴士票务业务调整后利润率为3650万美元，按固定汇率计算同比强劲增长超44.3% [31] - 私人巴士运营商板块供应同比增长约15% [19] 度假套餐业务 - 度假套餐业务持续表现强劲，受泰国、新加坡和马尔代夫等目的地增长驱动 [18] - 本季度推出独立的旅游和景点预订渠道，可在39个国家的1100多个国际城市预订21.5万多个旅游和景点项目 [18] 民宿业务 - 全年售出超3.3万套独特民宿，分布在1100多个独特目的地，业务、休闲和朝圣目的地均实现强劲增长 [15] - 上一财年民宿供应增加超4.2万间客房，同比增长33% [15] 企业差旅业务 - MyBiz平台活跃企业客户数量现超6.4万，而去年同期为5.66万；Quest to Travel平台活跃客户数量达到507家大型企业，去年同期为357家 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内航空市场供应增长低于预期，同比约为9.5%，但国内离港航班数量超过疫情前水平；国际离港航班同比增长18.5%，国际航空票务在线渗透率稳步提高 [11] - 过去五年酒店连锁增加约4.2万间客房，其中60%位于二线及以下城市 [13] - 本财年朝圣城市业务量同比增长超95%，第四季度同比增长147% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过生成式AI（GenAI）创新提升下一代客户体验，由强大的技术平台支持深度可扩展的供应无缝集成 [22] - 执行连接旅行战略，在应用程序、桌面和WhatsApp上引入多个集成触点，实现特定旅行的无缝端到端规划 [10] - 加强国际业务产品，国际航空票务和酒店业务增长显著，国际业务收入占比从2024财年的22%提升至25% [10][11] - 持续投资增长计划，包括AI开发、阿联酋业务拓展、Redbus进入印尼等新市场以及在越南和柬埔寨开展业务 [32] - 进行无机收购，如收购Happy Expense Management平台以加强企业业务 [32] - 市场竞争方面，印度旅游市场规模大，在线渗透率除国内航班外仍较低，公司在OTA领域领先，但整体市场各细分领域存在不同类型的竞争对手，公司将专注自身战略执行和业务进化以保持领先 [60][61][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 印度旅游行业受经济实力、消费者信心上升和旅游消费支出增加驱动，持续呈现强劲增长态势 [26] - 公司4月开局良好，但受Telgaon事件及印巴局势影响，旅游预订出现下滑，不过随着停火和局势稳定，公司有望在未来几周恢复部分失去的势头 [23] - 公司将继续关注地缘政治和宏观经济环境，灵活应对新情况 [24] - 公司目标是实现20%以上的增长，未来几年将继续保持类似增长轨迹，尽管可能会受到一次性事件或宏观情况的短期影响 [40] 其他重要信息 - 公司在本季度回购233,712股普通股，总金额为2150万美元，平均价格为每股92.2美元，公司资本分配战略重点包括投资增长计划、探索有机和无机机会以及通过回购计划向股东返还价值 [33] - 公司Myra.ai旅行规划聊天机器人已发展成为强大的接口，可跨航班、酒店等特定AI板块实现无缝交互，同时公司在各关键业务线推出多个生成式AI功能 [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于销售和营销费用的管理思路 - 公司计划将销售和营销费用占比维持在5%左右，因为除核心业务外，公司还在大量辅助旅游服务、地理扩张和替代住宿领域进行投资，目前该费用水平较为高效，重点是推动业务更好的组合和更快的增长 [37][38] 问题2：行业和公司未来的增长速度 - 公司目标是实现20%以上的增长，未来几年将继续保持类似增长轨迹，虽可能受一次性事件或宏观情况短期影响，但整体增长趋势不变 [40] 问题3：AI方面是否面临新的竞争威胁及应对策略 - 公司认为AI领域成功取决于在正确领域投资和完善模型，以及利用自身丰富数据实现差异化，同时注重速度和敏捷性，公司对此有信心，虽会密切关注新进入者，但更专注于自身发展以提供更好的消费者体验 [43][44][45] 问题4：从Ctrip在Gen AI方面有哪些学习经验 - 全球在线旅游代理商（OTA）大多是技术使用者，并非基础模型构建者，目前在基准比较中大家水平相近，公司会从包括Ctrip在内的各方学习，密切关注行业发展 [49][50][51] 问题5：如何解释公司在印度市场的竞争格局以及未来竞争是否会变化 - 印度旅游市场规模大，在线渗透率除国内航班外仍较低，整体市场各细分领域存在不同类型的竞争对手，公司虽在OTA领域领先，但市场有很大增长空间，未来竞争格局可能会演变，公司将专注自身战略执行和业务进化以保持领先 [60][61][64] 问题6：公司利润率是否会超过指导上限以及如何处理超额利润 - 目前公司利润率距指导下限仍有差距，首要目标是达到1.8%以上，待稳定在1.8 - 2%区间后再考虑后续发展 [73] 问题7：如何看待股票回购金额 - 目前剩余的1.4亿美元回购计划并非限制，公司将采取机会主义回购策略，根据市场波动适时进行回购，具体金额将根据市场情况季度评估 [76][77][78] 问题8：如何看待Airbnb产品升级及旅游体验业务 - 公司已推出旅游和体验业务平台，目前主要聚焦国际目的地，未来也将拓展国内业务，认为该业务有很大增长潜力 [85][86][87] 问题9：在旅游体验和旅游媒体内容方面是否有收购意向 - 公司计划通过有机方式扩大旅游体验业务，目前已具备平台和供应，会利用现有工具发展内容策略，暂未看到合适的无机收购机会，但会持续关注 [90][91][93] 问题10：近期北印度局势是否产生一次性成本 - 近期北印度局势仅导致旅游需求下降，未产生一次性特殊成本 [94] 问题11：本季度巴士业务增长受会计政策变更的影响程度 - 巴士票务业务会计处理变更对业绩影响不显著，本季度增长主要受一次性事件推动，预计下季度利润率将趋于稳定 [99][100][101] 问题12：如何看待未来的员工持股计划（ESOP）费用和税率 - ESOP费用将维持在每年3500 - 4000万美元的现有范围内；由于递延税资产，公司在2026财年仍将受益，之后将进入全额纳税阶段 [103][104] 问题13：冲突前本季度预订的早期迹象以及旅游情绪在国际和国内市场的影响是否相同 - 本季度初预订情况正常，与过去几个季度的增长情况相符；冲突对国际和国内旅游情绪影响大致相同，停火后已开始出现复苏迹象 [109][111][112] 问题14：如何利用AI管理成本同时保持客户体验差异化 - 公司将在不损害客户体验的前提下利用AI技术，自疫情期间就开始推进自助服务自动化，且效果良好，未来将继续提升体验并争取实现生产力提升 [114][115][117]

文章核心观点 - 介绍MakeMyTrip公司股价表现、财务预期、估值情况及所在行业排名等信息，为投资者提供参考 [1][2][6][7] 公司股价表现 - 公司上一交易日收盘价为105.92美元，较前一交易日下跌0.66%，表现逊于标普500、道指和纳斯达克指数当日跌幅 [1] - 过去一个月公司股价上涨14.24%，跑赢计算机和科技板块7.14%的跌幅和标普500指数4.03%的跌幅 [1] 公司财务预期 - 公司即将公布财报，预计每股收益0.42美元，较上年同期增长10.53%，季度营收2.4618亿美元，较去年同期增长21.34% [2] - 全年预计每股收益1.59美元，营收9.7928亿美元，较上一年分别增长30.33%和25.14% [3] 分析师评级 - 分析师对公司的预估修正与短期股价走势相关，Zacks Rank模型纳入预估变化并提供评级系统 [4] - 公司目前Zacks Rank为3（持有），过去一个月Zacks共识每股收益预估保持稳定 [5] 公司估值情况 - 公司目前远期市盈率为67.27，高于行业平均的21.43 [6] - 公司目前PEG比率为10.97，互联网配送服务行业昨日收盘时平均PEG比率为1.46 [6] 行业排名情况 - 互联网配送服务行业属于计算机和科技板块，目前Zacks行业排名为78，处于250多个行业的前32% [7] - Zacks行业排名基于行业内个股平均Zacks Rank计算，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [7]