财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度归属于普通股股东的净利润为13亿美元，摊薄后每股收益为1美元，2025年全年净利润为50亿美元，摊薄后每股收益为3.82美元 [7] - 第四季度业绩包含每股0.08美元的法律事项计提和每股0.04美元的遣散费相关费用 [18] - 2025年第四季度营收环比增长1.1%，主要得益于净利息收入环比增长1.9% [18] - 2025年第四季度GAAP非利息支出环比增长5.2%，主要由于法律计提和更高的人员费用，若剔除法律计提和遣散费，非利息支出环比下降约0.3% [18] - 2025年第四季度净核销率环比上升9个基点至57个基点，不良贷款保持相对稳定 [19][26] - 2025年第四季度普通股一级资本比率下降20个基点至10.8%，包含AOCI的普通股一级资本比率环比上升10个基点至9.5% [19] - 2025年第四季度净息差环比上升6个基点至3.07% [22] - 2025年全年平均生息资产投资贷款增长3.6%至3160亿美元，其中消费者和信用卡贷款平均增长5.4%，商业贷款平均增长2.4% [20] - 2025年全年调整后非利息支出增长1%，实现了100个基点的正调整后运营杠杆 [8][25] - 2025年全年净核销率下降5个基点至54个基点 [26] - 2025年全年向股东返还资本52亿美元，包括普通股股息和25亿美元的股票回购，总资本回报较2024年增长37% [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者和小企业银行业务：2025年消费者和小企业贷款平均增长5%，存款平均增长1% [10] - 消费者和小企业银行业务：2025年高端银行业务表现强劲，存款、贷款和财务计划的生产量分别增长22%、32%和12% [11] - 消费者和小企业银行业务：2025年第四季度新增7.7万数字新客户，同比增长10%，全年数字生产增长9% [11] - 消费者和小企业银行业务：2025年数字聊天互动量增长97% [12] - 批发银行业务：2025年平均批发贷款增长3%，下半年势头加速，第四季度平均贷款同比增长8% [13][14] - 批发银行业务：期末批发存款余额环比增长6%，全年投资银行和交易收入同比下降6%，但第四季度收入同比增长28% [14] - 批发银行业务：财富管理业务资产净流入保持正值，新客户增长8.5%，其中近30%来自消费者和小企业银行业务 [14] - 批发银行业务：批发支付费用（包括商户服务、公司卡和财资管理费）在2025年增长8%，其中财资管理费增长13% [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司计划在高速增长市场开设100家新的洞察驱动型分支机构，并对所有市场的300多家分支机构进行升级 [5] - 批发银行业务新吸纳的公司和商业客户数量是去年的两倍，覆盖广泛的行业和市场 [12] - 消费者贷款增长在投资组合中具有广泛基础，间接汽车贷款和专业利基贷款平台（Sheffield、Service Finance、LightStream）贡献尤其强劲 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点保持不变：加速营收增长、推动更大的正运营杠杆、持续投资同时保持费用和风险纪律、以更快速度向股东返还资本 [9] - 长期目标是到2027年实现15%的有形普通股权益回报率 [9][31] - 公司正投资于技术和数字能力，包括人工智能，以改善客户体验 [5] - 公司正在招聘和培养人才，以服务更复杂和行业特定的金融需求 [5] - 公司对数字战略进行了投资，包括将数字端到端贷款平台LightStream整合到移动应用和分行开户体验中 [10] - 在批发银行业务中，战略重点领域（如支付和财富管理）持续取得进展 [12] - 公司更新了财报材料的列报方式，将“卡和支付费用”改为“卡和财资管理费用”，以更准确地反映业务管理 [16] - 公司将不再披露调整后支出，未来的支出评论和指引将基于GAAP支出 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2025年初市场波动，公司仍专注于支持客户和执行增长及盈利计划 [4] - 进入2026年，公司的目标继续指导其专注于增长、盈利和深化客户关系 [5] - 公司以强劲的业绩结束了2025年，并带着显著的势头进入2026年，对实现至少两倍于2025年增速的营收增长、更大的正运营杠杆、更高水平的资本回报和改善的盈利能力充满信心 [9] - 基于当前业务管道和经济展望，预计2026年平均贷款增长3%-4%，主要由商业贷款驱动，而住宅抵押贷款和间接汽车贷款增长将相对放缓 [21] - 预计2026年全年净利息收入将增长3%-4% [23] - 预计2026年全年平均净息差将超过2025年3.03%的平均水平，得益于固定利率资产重新定价、改善的生息资产组合和更低的存款成本 [23] - 预计2026年全年营收将增长4%-5%，达到205亿美元，其中净利息收入增长3%-4%，非利息收入增长中高个位数 [26] - 预计2026年全年GAAP非利息支出将增长1.25%-2.25%，达到121亿美元，这意味着2026年将有275个基点的正运营杠杆 [26][27] - 预计2026年净核销率约为55个基点，与2025年的54个基点相对稳定 [28] - 预计2026年第一季度营收将环比下降2%-3%，净利息收入将环比下降2%-3%，非利息收入将环比下降2%-3%，GAAP非利息支出将环比下降4%-5% [29] - 预计2026年将进行约40亿美元的股票回购，第一季度目标为10亿美元 [28][29] - 管理层对实现2027年15%的有形普通股权益回报率目标充满信心，并预计2026年将达到14% [31][52] - 公司预计2026年营收增长将翻倍，结合费用纪律，应带来更大的运营杠杆和盈利能力改善 [32] - 管理层认为就业数据是宏观层面的首要关注点，是金融服务业风险的关键指标 [132] 其他重要信息 - 公司宣布了新的股票回购授权，额度高达100亿美元，无到期日 [19] - 2025年累计计息存款贝塔值从38%改善至45%，总存款贝塔值从24%改善至30% [22] - 公司预计2026年将有两次25个基点的美联储降息，分别在4月和7月 [23] - 公司预计2026年平均生息资产增速将低于平均贷款增速，因为平均投资证券和其他生息资产预计将同比下降4%-5% [23] - 公司预计2026年有效税率约为16.5%（应税等价基础为18.5%），2025年为16.4%（应税等价基础为18.9%） [28] - 公司目标是在未来八个季度内将普通股一级资本比率趋势性恢复至10%左右 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于贷款增长指引的细节，特别是商业和消费者贷款之间的分解 [39] - 回答: 商业和工业贷款在第四季度表现强劲，生产量显著增长，且是与财资管理产品绑定的高质量、咨询驱动型业务 [41] - 回答: 公司将更多关注批发业务，同时继续在Sheffield、LightStream和Service Finance等消费者业务中看到巨大机会，但在间接汽车等领域可能会减少敞口，因其利润率较低、客户价值较低 [41][42] - 回答: 总体目标是实现3%-4%的持续高质量增长 [42] 问题: 关于净息差展望和存款定价的细节 [43] - 回答: 第四季度净息差上升主要受季节性存款组合和降息益处推动，预计第一季度会因季节性因素略有回落，但下半年将看到扩张，尤其是受益于降息 [44] - 回答: 预计存款贝塔值在第一季度会略有上升，但到年底将处于低50%区间，结合更低的存款成本和固定利率资产重新定价引擎，将推动净息差显著改善，预计2026年底净息差将达到3.10%+区域 [45][46] 问题: 关于实现2027年15%有形普通股权益回报率目标的信心来源和组成部分 [51] - 回答: 基本思路是保持资本分母（美元）稳定，并通过分子（收益）的改善势头来提高回报 [52] - 回答: 预计回报提升将是一条直线，2026年目标为14% [53] - 回答: 支付业务增长（目前13%）、中间市场扩张、高端和财富管理业务的生产力、固定利率资产重新定价、风险加权资产优化、改善的运营杠杆等都是 accretive 因素 [53][54][55] - 回答: 模型基于10%的普通股一级资本比率构建，2026年目标进行40亿美元回购以加速资本回报 [55] 问题: 关于15%有形普通股权益回报率目标是否是长期终点，以及是否可能达到更高水平 [56] - 回答: 15%并非最终目的地，但从当前水平提升至15%加上股息，对股东而言是一条有吸引力的路径 [58] - 回答: 超过2027年后的目标将取决于当时的资本状况、业务模式结果和经济环境，目前做出推测为时过早 [57][58] 问题: 关于资本市场业务在2026年的势头和潜力 [62] - 回答: 公司在资本市场业务上投资了数十年，目前处于有利地位，下半年势头良好，债务资本市场、杠杆融资、并购、利率衍生品、外汇等业务均表现良好 [63] - 回答: 拥有良好的业务管道，不仅来自投行本身，也来自中间市场和商业客户基础产生的有机活动 [64] - 回答: 公司致力于成为一流的中间市场投行，并在拥有专业化和强大竞争优势的领域重点发力 [84][85] 问题: 关于资本管理，特别是40亿美元股票回购计划可能调整的因素 [67] - 回答: 公司认为10%的普通股一级资本比率是合适的目标，并已规划了到2027年底达到该水平的路径 [68] - 回答: 在稳定的运营环境下，公司将在未来八个季度内趋势性恢复至10%，这大致意味着今年每季度约10亿美元的回购 [69] 问题: 关于存款增长前景、组合以及与非生息存款余额相关的预期 [76] - 回答: 公司在存款方面拥有与贷款类似的良好增长势头和一致性 [77] - 回答: 领先指标包括：批发存款在2025年下半年增速比2024年快400个基点；62%的新客户带来存款，且客户数量是去年的两倍；期末客户存款增长近75亿美元；财资管理费增长13% [79] - 回答: 消费者方面，新增客户质量提高，存款额增加；高端银行业务存款产量显著增长；技术、数字开户、分支机构扩张和营销都支持存款增长 [80] - 回答: 对2026年的存款增长机会感到乐观 [81] 问题: 关于批发业务战略，特别是杠杆贷款监管变化带来的机会以及公司的竞争定位 [82] - 回答: 杠杆贷款是公司的核心能力，监管指引预计不会显著改变其方法 [84] - 回答: 公司的竞争定位是成为一流的中间市场投行，并专注于拥有专业化和强大竞争优势的领域，能够与任何对手竞争 [84][85] 问题: 关于2026年平均生息资产、证券和现金占总资产比例的展望 [89] - 回答: 预计证券组合将相对稳定在1170-1180亿美元左右，加上其他一些生息资产类别同比下降5%-6% [90] - 回答: 结合贷款3%-4%的增长，预计生息资产增长率约为贷款增长率的一半 [91] - 回答: 证券和现金合计预计维持在1400-1500亿美元区间，这有助于满足流动性要求，并处于收益效率前沿的合适位置 [91][92] 问题: 关于固定利率资产重新定价和互换头寸的细节，特别是远期生效互换的益处 [93] - 回答: 有效的接收方互换名义本金在第三、四季度约为500亿美元，并将在2026年逐步增加，预计第一季度末达到570-580亿美元，第四季度末略高于1000亿美元 [94][95] - 回答: 互换头寸在2026年同比将是一个积极因素，粗略估计可能带来约1亿美元的益处，但这只是资产负债表的一个组成部分 [95] 问题: 关于营收增长指引与同行及自身势头的对比，以及投资水平和开设100家新分支机构的理由 [100] - 回答: 公司正在进行的投资已经体现在营收翻倍的预期中，在投行、财资管理等领域的低双位数增长反映了公司正在取得不成比例的增长 [101][102] - 回答: 整体支出水平是一个净数字，公司在持续创造效率（包括合并后的协同效应和2023年底的费用削减），并将节省重新部署到重要领域 [102][103] - 回答: 新分支机构的投资是长期战略，过去六年网络净新增为零，新分支将开设在回报最高的市场，如扩张市场（德克萨斯州）和人口结构变化的成熟市场 [104] 问题: 关于15%有形普通股权益回报率目标是针对2027年全年还是在该年内达到 [106] - 回答: 是针对2027年全年 [108] 问题: 关于效率比率展望、遣散费对损益表的影响以及员工人数预测 [115] - 回答: 预计未来几年效率比率将逐步改善，中期50%区间是合理的预期 [116] - 回答: 第四季度的遣散费与当季行动相关，员工人数可能因合同工转全职等因素而波动，但执行得当的话，人均成本会下降 [117] 问题: 关于2026年重组和遣散费用的预期 [121] - 回答: 预计2026年的重组相关费用（如遣散费、设施费用）将比2025年适度降低，但由于其性质难以精确预测 [123] 问题: 关于除地缘政治外，可能影响2026年业绩的潜在风险因素 [129] - 回答: 首要关注是宏观层面，即经济能否持续支撑业务增长和战略部署，其中就业数据是每日关注的关键风险指标 [131][132] - 回答: 信贷利差持续处于低位以及激烈的市场竞争也是需要关注的风险 [133] 问题: 关于费用指引中是否包含了重组费用，以及其水平是否与今年相似 [136] - 回答: 基于GAAP的1.25%-2.25%增长指引中包含了之前可能被列为重组或遣散的费用，但预计水平会比2025年略低 [137] 问题: 关于净新增支票账户趋势，2024年数据以及分支机构开业对扭转消费者和小企业支票账户略微负增长的影响 [142] - 回答: 2024年净新增支票账户约为10万户，但2025年的7.2万户质量更高，平均存款额更高 [143] - 回答: 分支机构投资刚刚开始，由于数字能力和分行模式优化，对投资回报更有信心，但具体效果尚早，将持续更新进展 [144][145]