财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度公司总收入为57亿美元，与第三季度持平 [23] - 2025年第四季度调整后营业利润为8.29亿美元，调整后营业利润率为15% [23] - 2025年第四季度经营活动现金流为12亿美元，自由现金流为8.75亿美元 [23] - 2025年第四季度公司以每股23.8美元的平均价格回购了价值2.5亿美元的普通股 [24] - 2025年全年公司总收入为222亿美元，调整后营业利润率为14% [5] - 2025年全年国际收入为131亿美元，同比下降2% [5] - 2025年全年北美收入为91亿美元，同比下降6% [5] - 2025年全年经营活动现金流为29亿美元，自由现金流为19亿美元 [5] - 2025年全年公司回购了10亿美元普通股，并将85%的自由现金流返还给股东 [5][6] - 2025年第四季度资本支出为3.37亿美元，比预期低1亿美元，主要因设备交付延迟 [27] - 预计2026年第一季度公司费用将增加约500万美元，净利息支出将增加约500万美元，其他净费用约为3500万美元 [26] - 2025年第四季度标准化有效税率为19.8%，预计2026年第一季度及全年有效税率约为21% [27] - 预计2026年全年资本支出约为11亿美元，与先前指引一致，但根据交付延迟的时间影响进行了调整 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完井与生产部门：2025年第四季度收入为33亿美元，与第三季度持平；营业利润为5.7亿美元，环比增长11%；营业利润率为17% [24] - 完井与生产部门收入增长主要受全球年底完井工具销售推动，但被西半球增产活动减少所抵消 [24] - 完井与生产部门营业利润增长得益于完井工具销售带来的活动组合改善 [24] - 钻井与评估部门：2025年第四季度收入为24亿美元，与第三季度持平；营业利润为3.67亿美元，环比增长5%；营业利润率为15% [24] - 钻井与评估部门收入增长由东半球电缆测井活动增加和年底软件销售推动，但被北美流体服务减少所抵消 [24] - 钻井与评估部门营业利润增长得益于东半球电缆测井业务和年底软件销售带来的更好活动组合 [24] - 预计2026年第一季度完井与生产部门收入将环比下降7%-9%，利润率将下降约300个基点 [28] - 预计2026年第一季度钻井与评估部门收入将环比下降2%-4%，利润率将下降25至75个基点 [28] - 公司计划在本季度完成Multi-Chem业务的出售，预计对利润率有积极影响，但整体影响不大 [72] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务：2025年第四季度国际收入环比增长7% [25] - 欧洲/非洲地区：2025年第四季度收入为9.28亿美元，环比增长12%，主要受北海完井工具销售增加和非洲多个产品服务线活动改善推动 [25] - 中东/亚洲地区：2025年第四季度收入为15亿美元，环比增长3%，主要受中东增产活动和井筒干预服务增加以及亚洲多个产品服务线活动改善推动 [25] - 拉丁美洲地区：2025年第四季度收入为11亿美元，环比增长7%，主要受巴西和加勒比海地区完井工具销售增加以及墨西哥软件销售增长推动 [25] - 北美业务：2025年第四季度收入为22亿美元，环比下降7%，主要受美国陆上和加拿大增产活动减少、墨西哥湾流体服务下降以及美国陆上井筒干预服务减少影响 [25] - 尽管2025年国际钻机数量下降7%，公司国际收入仅下降2%，表现优于市场 [8] - 除沙特阿拉伯和墨西哥出现显著下滑外，2025年公司其余国际业务实现了约7%的强劲增长 [9] - 预计2026年国际总收入将持平或小幅增长 [10] - 预计2026年北美收入将较2025年出现高个位数百分比下降 [15] - 人工举升业务创下国际季度收入纪录，目前已在15个国家开展业务 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是提供差异化的价值主张，通过合作与工程技术为客户实现资产价值最大化 [21] - 公司认为行业正从理想主义转向实用主义，未来几十年对油田服务的需求将持续增长 [21] - 公司相信市场结构正在向有利于其的方向演变，国际非常规油气、开发、钻井和干预服务的持续增长与公司优势高度契合 [10][11] - 在北美市场，公司战略是价值最大化，优先考虑回报而非市场份额，并开发能解决客户关键机遇的技术 [17] - 公司将继续堆存不经济的设备，为北美市场复苏做准备，并支持国际非常规业务增长 [17] - 公司认为行业最大的机会是提高采收率，而这只能通过技术采用实现 [16] - 公司预计当大宗商品前景改善时，北美将率先复苏 [16] - 公司宣布自2026年1月1日起，Shannon Slocum晋升为首席运营官 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2026年将是市场再平衡的一年，OPEC闲置产能的回归和非OPEC产量的增加创造了供应充足的市场 [7] - 短期内，若无地缘政治干扰，大宗商品价格不太可能上涨，预计北美等关键市场将出现温和疲软，国际活动将同比保持稳定 [7] - 中期来看，管理层相信供需将重新平衡，更陡峭的递减率、递减的储层质量和有限的勘探成功将为油田服务创造有利的顺风 [8] - 管理层预计下一个周期将始于北美，随后是全球性的推动以满足不断增长的需求 [8] - 管理层对油田服务的未来充满信心，并看好公司当前及未来的机会 [8] - 管理层认为北美市场的设备损耗正在加速，而新的资本投资却在下降，设备因连续泵注和同步压裂的广泛采用而超负荷工作，因此需求的微小增加将迅速使市场趋紧 [16] - 管理层预计2026年下半年表现将强于上半年 [42] - 管理层认为公司正处于市场发展的正确方向，差异化的技术正在为客户和公司创造卓越价值 [21][140] 其他重要信息 - 公司与VoltaGrid在电力业务上的战略合作势头良好，已获得400兆瓦模块化电力系统的制造能力，机会管道正在东半球迅速扩大 [13] - 客户认为公司的全球业务布局和执行声誉是对VoltaGrid分布式电力平台的强有力补充 [13] - 公司对委内瑞拉市场持乐观态度，认为石油和天然气是委内瑞拉经济复苏的关键，一旦商业和法律条款（包括付款确定性）得到解决，公司将迅速在该地发展业务 [14][15] - 公司历史上在委内瑞拉的业务规模曾达到约5亿美元 [39] - 公司正在推进SAP S/4HANA系统迁移项目，预计2026年第一季度相关费用约为4500万美元，此后每季度费用约为4000-4500万美元，项目预计在2026年第四季度完成，完成后预计每年可节省约1亿美元 [26][47][48] - 公司的ZEUS IQ、Sensori和auto frac技术在本季度的客户采用率增长了18% [19] - 公司的iCruise旋转导向系统和LOGIX自动化技术在长水平段钻井中提供精度和可靠性，推动了北美钻井服务业务的显著增长 [19] - 公司预计2026年拉丁美洲（巴西、阿根廷、厄瓜多尔、圭亚那）将引领增长，中东地区持平或略有下降，亚太地区基本持平 [56][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于委内瑞拉市场的机会、进入速度和潜在规模 [36] - 公司可以相当快速地扩大规模，正在处理许可证等手续，能够快速调动设备进入该国，目前已有运营商在委内瑞拉运营，公司接到大量合作咨询，对快速进入市场充满信心 [38] - 就市场规模而言，目前较小，但十年前对公司来说曾是约5亿美元的稳定业务，长期来看有望成为更大的业务 [39] 问题: 关于2026年利润率前景、影响因素及SAP支出轨迹 [41] - 预计2026年下半年利润率将好于上半年，国际市场整体稳定，大型招标竞争将更激烈，但预计下半年利润率会有所改善 [42] - SAP项目在2026年第一季度的指引为4500万美元，这将是2026年全年的运行率（每季度4000-4500万美元），项目预计在第四季度完成，完成后预计每年可节省约1亿美元 [47][48] - 2026年是市场再平衡之年，递减率更高、勘探成功率低，而需求在增长，这为后续的持续强劲增长奠定了基础 [49][50] 问题: 关于2026年国际各地区市场的具体展望 [55] - 总体展望为持平或小幅增长，拉丁美洲（巴西深水、阿根廷、厄瓜多尔、圭亚那）将引领增长；中东地区持平或略有下降，对沙特阿拉伯活动恢复的时机持保守看法；亚太地区预计基本持平 [56][57] 问题: 关于VoltaGrid电力业务的重要性、潜力和公司角色 [58] - 对该业务的国际部分前景感到兴奋，客户对VoltaGrid技术与公司执行能力的结合感兴趣，业务管道稳固，已承诺400兆瓦产能，长期来看可能成为非常大的业务 [60] - 电力需求持续增长，全球电力供应不足，对此业务充满信心 [61] 问题: 关于北美增产市场的再平衡、定价和设备流动 [66] - 压裂价格目前相当稳定，第四季度和进入第一季度都保持稳定，鉴于当前定价水平和市场表现，公司在该市场表现远超同行 [67] - 定价已达到公司不再投资该市场的水平，设备正在移出美国或堆存，市场已触底，预计未来会改善，但未给出具体时间表，设备损耗和移出是市场在要求回报下的积极理性行为 [68] 问题: 关于完井与生产部门全年利润率走势及Multi-Chem出售的影响 [71] - Multi-Chem的出售预计在本季度完成，对利润率有积极影响，但整体影响不大 [72] - 预计完井与生产部门利润率全年将逐步改善，第一季度利润率下降约300个基点的构成与往年不同：超过一半的下降与年底完井工具销售的回落有关（但第四季度工具销售异常强劲），约25%与国际业务的典型季节性有关，其余与产品地域组合有关，且今年第一季度美国压裂业务没有像往年那样从第四季度到第一季度获得季节性提升 [73][74][75][76] 问题: 关于2026年整体利润率前景及市场对EBITDA的预期 [79] - 预计下半年利润率将好于上半年，全年利润率将略有改善，虽然不评论具体市场预期，但提到的约40亿美元EBITDA处于公司预期的结果范围之内 [82] 问题: 关于ZEUS IQ技术及帮助客户采用新兴技术（如轻质支撑剂和表面活性剂）的作用 [83] - 公司的技术重点是自身开发的技术，ZEUS IQ在有效放置支撑剂方面具有独特优势，这是提高采收率的关键基础，因为直到最近一两年，公司才能直接测量和控制支撑剂的放置位置 [84][85] 问题: 关于2026年下半年国际市场的潜在亮点和惊喜 [92] - 阿根廷市场正在响应，并将继续积极响应商品价格；加勒比海地区前景令人兴奋；西非出现新的兴趣和更好的合作条款；阿尔及利亚可能在2026年成为超出预期的亮点 [94][95][96] 问题: 关于公司在电力市场的其他潜在投资及对电气化、数据中心主题的思考 [97] - 公司采取逐步推进的策略，在美国与VoltaGrid合作，并在国际（中东及其他地区）建立了专注于电力业务的团队，将像对待所有业务一样，逐步建立该业务，不冒进，寻找能为公司做出贡献的机会 [98][99] 问题: 关于第四季度表现强于预期的原因 [106] - 天气是一个因素，多种因素共同作用使第四季度比预期更稳固，与公司合作的运营商保持忙碌，这些客户对非常规油气和技术持有长远眼光，因此业务保持繁忙，预计未来市场可能更多呈现这种特点，但如果大宗商品价格提供助力，仍可能出现明显的拐点 [107] 问题: 关于完井效率预期及其对美国产量和压裂需求的影响 [108] - 目前的活动水平可能处于维持甚至低于维持产量的水平，技术驱动提高采收率是关键，压裂车队规模变得更大，需要更多马力和技术来维持设备运转，钻井服务业务在钻机数量放缓的市场中持续走强，这反映了技术的价值，长井段和更复杂井的钻井需求推动了技术的采用 [109][110][111] 问题: 关于电力项目的预期回报与核心业务投资的比较，以及资本配置的考量 [118] - 回报取决于具体机会、国家、竞争性能源类型等因素，目前判断是 accretive 还是 dilutive 为时过早，但这类通常是长期合同，风险较低，对交付要求有清晰预期，与北美当前情况相比，回报可能更高 [119] 问题: 关于影响2026年现金转换的因素，如营运资本、墨西哥客户回款、现金税和SAP支出 [120] - 有很多变动因素，目前评论营运资本影响和回款情况为时过早，回款情况全年总体良好，从墨西哥收款的情况似乎正在好转，公司将在未来提供更多关于自由现金流预测的细节和更新 [122] 问题: 关于美国陆上市场设备损耗的具体情况及其对市场紧密度的影响 [125] - 公司已主动堆存了一些车队，这些车队可以在回报可接受时重新投入工作，部分可能调往国际市场，公司车队状况良好 [126] - 观察到市场趋向于需要更多设备的大型压裂作业，设备被修复和重组以维持运转，增加新车队的能力非常有限，因此不需要太多需求增长就会导致市场趋紧，因为性能要求高，技术需求在增加 [127] 问题: 关于中东各地区（沙特、阿联酋、科威特、阿曼、伊拉克等）的具体展望 [128] - 大多数市场预计相当稳定，阿联酋市场强劲，科威特市场对公司非常强劲，伊拉克活动前景良好，整个中东地区总体稳定，沙特阿拉伯正在增加钻机，但对其恢复的时机持更谨慎的看法 [128] 问题: 关于海上市场展望 [131] - 海上业务对公司来说非常强劲，是国际业务的重要组成部分，在挪威、拉丁美洲、西非等地业务繁忙，公司完井工具订单量创历史新高，这通常偏向深水和海上作业，因此预计2026年该业务将保持强劲 [133][134] 问题: 关于进入委内瑞拉市场的时间线和方式（是否跟随国际石油公司） [135] - 存在多种路径，国际石油公司是解决付款确定性等问题的重要部分，但目前也有运营商在运营，公司可以在合适的条件下为其工作，时间上，一旦问题解决，公司可以在数周内完成动员，预计在数月内可以开展业务，正在与许多现有或潜在运营商客户沟通 [136][137]