行业与公司 * 涉及的行业：即时零售、餐饮外卖、第三方物流配送[1] * 涉及的公司：阿里巴巴集团（淘宝闪购、盒马、淘宝便利店）、美团、顺丰同城[1] 核心观点与论据 * 阿里巴巴集团竞争策略转变：阿里在2026年补贴策略从过去的茶饮或低价订单，转向聚焦高客单价餐饮和即时零售，旨在缩小与美团在30元以上餐饮市场的份额差距（美团目前占据约70%份额）[2][3] * 阿里巴巴集团即时零售布局加速：阿里通过加盟模式加速即时零售布局，具体措施包括盒马计划在2025年底前落地300家前置仓，以及淘宝便利店项目预计在2026年覆盖200多个城市并开设2000家门店，以提升履约能力和市场渗透率[2][3] * 监管影响有限：国务院对外卖行业的反垄断调查旨在防止过度竞争，预计不会显著改变平台补贴策略，阿里的市场份额第一战略目标预计保持不变，当前补贴退坡主要受季节性因素（如春节前后需求下降和运力不足）影响[2][5] * 即时零售市场增长潜力巨大：淘宝闪购日均单量接近6000万件（有时超7000万件），其中即时零售单量约1000万件，占比相对较低，表明该市场有较大增长潜力[2][6] * 即时零售市场规模前景广阔：即时零售市场规模目前接近7000亿元，未来有望翻倍增长至2万亿元以上，增长动力源于消费者对高频次、即时性需求的增长，以及其仓储租金和人力成本低于传统线下零售带来的效率和价格竞争力优势[2][7] * 即时零售细分增长领域：3C数码产品（如充电器、耳机）和个护产品领域有较大增长空间，下沉市场因年轻人愿意为便利性付费而成为新的增长机会[8] * 顺丰同城业务表现强劲：顺丰同城作为第三方运力平台，在元旦期间日均件量增长55%，饮品类和快餐类订单量分别增长90%以上，商超百货类订单也实现高双位数增长，显示出强劲的内生增长[4][9] * 顺丰同城客户拓展顺利：公司在KA（关键客户）布局上具有优势，既有瑞幸、百胜中国等大客户持续拓展，也新增了达美乐、星巴克、名创优品等客户，与淘宝闪购的合作潜力巨大[4][9] * 顺丰同城盈利拐点已现：2025年上半年毛利率因骑手成本上升承压，但随着补贴退坡及运力调整，毛利率正逐步修复，同时管理费用率得到压降，盈利拐点已经到来，预计2025年下半年至2026年上半年毛利率将持续改善[4][9] * 顺丰同城未来增长预期：预计公司未来收入增速将保持在20%以上，若与淘宝闪购进一步合作，业绩预期和营收空间将进一步打开[4][9][10] 其他重要内容 * 产业链受益环节：从产业链角度看，中游履约配送环节将是即时零售订单量快速增长的最大受益者[8] * 顺丰同城的市场定位：顺丰同城在服务质量和订单量上具有明显优势，是即时零售履约配送环节的重要参与者，在当前估值水平下，其在该赛道中具有稀缺性及成长空间[8][10]