公司定位与核心业务模式 - 公司是行业领先的数字化智能运维服务商，致力于成为领先的人工智能行业模型及算力服务商，确立了“线上数字化平台+线下技术服务”的核心经营模式 [2] - 公司以算力服务、数据服务为基础，依托自研“曲尺”生成式AI行业模型开发平台，全面赋能通信、数字、能源三大网络业务 [2] 算力服务 - 公司为算力中心提供一站式全生命周期服务，核心客户为基础电信运营商，云厂商、政企机构为主要客户 [2] - 公司投资建设五象云谷智算中心，符合国标A级、国际T3级设计标准，并推出“星算云池”产品，为客户提供普惠算力和开发平台 [3] - 五象云谷智算中心规划三期，目前一期已建成，正按“以销定采”原则持续上架算力 [7] 数据服务 - 公司拥有海量专有样本数据：通信网络管维数据集每年超1000万+，相关图片及视频数据集超2000万+，质检安检类场景超200个 [4] - 能源网络拥有50余类、6500个能源节点及环境探针，时序数据超50亿数据点，各类数据集超1000万 [4] - 数字网络拥有超3000万政企行业细分场景数据集 [4] 平台服务与AI赋能 - “曲尺”平台是生成式AI行业模型开发平台，可共享五象云谷智算中心资源，专注于训练视觉、语音、文本算法，并引入大模型和智能体能力 [5] - 基于“曲尺”平台开发的智能体已全面嵌入公司数智化解决方案，并在数字网络业务中体现，已实现平台单一产品销售，正策划大规模推广 [8][9] - AI+产品已覆盖12项产品系列、65个应用场景 [7] 通信网络业务 - 公司是国内通信网络管维领域规模最大的民营企业，是中国移动A级供应商、中国铁塔五星级服务商 [6] - 该业务与通信设施存量相关，行业状态稳定，业务保持稳定发展，收入和毛利均较稳定 [10] - 该板块是公司拓展算力、数字等新业务的技术、业务和客户基础 [10] 数字网络业务 - 公司主动调整业务拓展策略，聚焦优质集团客户及有支付能力的区域，深度服务优质客户，该策略已见成效，数字化业务毛利将呈现提升态势 [12] - 随着AI技术赋能，未来该板块毛利将持续提升，盈利能力和技术含量会有更好表现 [12] 能源网络业务 - 业务覆盖新能源设计、建设、运维、运营全生命周期，实现风光储全覆盖，全国服务和储备的光伏、风力、储能装机总容量超33GW [7][11] - 2025年上半年该业务收入占比提升至27%，增长核心驱动因素为新能源项目建设提速及并网规模快速扩大 [11] - 虚拟电厂、算力中心节能等新兴业务线实现快速突破，成为板块增长的重要补充 [11] 海外业务 - 公司重点拓展东盟市场，输出国内成熟的AI产品与经验，目前已承接东盟地区100+个本地项目 [7] - 在马来西亚、印尼等国参与24个算力中心的技术服务，积累了上百家行业客户，并落地多个AI智能体应用 [7] - 2024年度海外收入同比增长78%，未来重点拓展领域仍在东盟，主要方向为算力及IDC建设运维、新能源建设运维、AI应用出海 [12] 财务与现金流状况 - 公司业务具有明显季节性，回款主要集中在四季度，2025年上半年经营性现金流净额为负25亿元，主要因算力业务和新能源业务投入增大 [13] - 四季度通过资金回笼已压降短期负债15-20亿元，同时正推进30亿元债务融资工具注册，以置换短期借款 [14] - 2025年6月末资产负债率增长到69%，有息负债在59亿元水平，公司目标1-2年内将资产负债率降至65%以下 [14] 毛利率与商誉 - 算力网络业务毛利率目前受五象云谷智算中心部分资产转入固定资产并计提折旧影响而偏低，后续伴随业务负荷提升、产能消化，毛利率有望持续回升 [11] - 商誉余额为1.42亿元，涉及多个并购子公司，部分子公司因处于新业务前期发展阶段，投入较大导致阶段性亏损，整体商誉减值风险可控 [15]