报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 2025年年初至6月3日申万通信指数累计涨幅-4.0%，在31个一级行业中排名第25，通信板块估值处于合理水平，下半年看好光模块、IDC、物联网模组板块投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 上半年通信板块累计涨幅靠后 - 2025年年初至6月3日，A股投资风格震荡，美容护理、银行等板块涨幅靠前，申万通信指数累计涨幅-4.0%，排名第25 [20] - 年初至今通信板块PE（TTM）估值区间21.3X - 24.8X，5月底为23.0X [22] - 通信行业产业链分为运营商主导的通信网络、AI算力产业链、通信网络与行业融合应用三部分 [25] 全球继续加大算力资本支出，1.6T光模块量产确定性高 - 光模块是AI智算中心数据传输核心器件，由光电子器件等组成，实现光电和电光转换功能 [30] - 光模块核心供应链包括光芯片等环节，国外厂商专注光芯片研发，国内厂商在封装领域竞争力强 [32] - 2024年全球光模块TOP10榜单中中国厂商有7家入围，中际旭创榜首，新易盛排名上升至第三 [36] - 中美头部云计算企业加大AI资本开支，光模块市场将保持较高增长，中美关税政策影响有限 [5] - 美国“星际之门”计划投资5000亿美元建设AI基础设施，首批数据中心已开工 [41] - Lumentum与Coherent对国内光模块行业有业绩前瞻性，1.6T光模块量产确定性高 [43] - 预计2025Q2 Lumentum云计算与网络部门营收3.8 - 4.1亿美元，Coherent网络业务营收8.15 - 9.65亿美元 [51] AI驱动IDC正进入AIDC阶段，政策或将打开发展空间 - 数据中心是存储和管理数据的IT基础设施，当前IDC行业供大于求 [52][55] - 2017 - 2024年国内数据中心市场规模由430亿元增长至1532亿元，复合增速约20% [55] - 国内数据中心走向智算数据中心，智算中心对电力资源消耗大，电力或成发展门槛 [67][70] - 2025年阿里宣布加大AI基础设施投入，奥飞数据计划定增17.5亿元建产业园，相关政策支持文件有望出台 [76] 物联网模组厂商成功破局海外市场，AI模组将成为端侧AI发展的基石 - 通信模组为终端提供通信功能，无线通信模组产业链分上、中、下游，全链条协同发展 [79][83] - 移远通信和广和通是全球物联网模组头部企业，2024年一季度移远通信全球份额37%，海外38.7% [86] - 全球无线通信模组市场将稳定增长，2025 - 2029年全球复合年增长率10.6%，中国12.7% [89] - 汽车电子等下游行业中，机器人领域人工智能模组预计2025 - 2029年复合年增长率48.9% [93][94] - 国内模组厂商靠低毛利率战略破局海外市场，海外竞争对手市场份额丢失 [95] - AI模组是端侧AI发展基石，全球端侧AI市场预计2025 - 2029年从3219亿元增长至12230亿元，复合年增长率39.6%，中国从802亿元攀升至3077亿元，复合年增长率39.9% [97][101] 通信行业投资策略 - 看好光模块板块，相关标的有中际旭创、新易盛等 [9][105] - 看好IDC板块，相关标的有润泽科技、光环新网等 [9][105] - 看好物联网模组行业，相关标的有移远通信、广和通等 [9][105]

报告核心观点 2025年上半年通信板块累计涨幅靠后，但全球持续加大算力资本支出，1.6T光模块量产确定性高，AI驱动IDC进入AIDC阶段且政策或打开发展空间，物联网模组厂商破局海外市场，AI模组将成端侧AI发展基石，看好光模块、IDC、物联网模组板块投资机会 [4][107] 各部分总结 上半年通信板块累计涨幅靠后 - 2025年初至6月3日，申万通信指数累计涨幅 -4.0%，在31个一级行业中排第25，通信板块PE（TTM）估值区间21.3X - 24.8X，5月底为23.0X [4][20] - 通信行业产业链分为运营商主导的通信网络、AI算力产业链、通信网络融合应用，下半年看好光模块、IDC、物联网模组板块 [4][25][26] 全球继续加大算力资本支出，1.6T光模块量产确定性高 - 光模块是AI智算中心数据传输核心器件，由光电子器件等组成，实现光电和电光转换，核心供应链含多环节，国外厂商侧重光芯片研发，国内厂商在封装领域竞争力强 [30][32] - 中际旭创保持行业榜首，新易盛排名升至第三，2025年全球AI资本开支同比增速虽降但仍快，光模块市场将高增长，中美关税政策影响有限 [36][38] - 美国“星际之门”计划显示AI浪潮持续，Lumentum与Coherent对国内光模块行业有业绩前瞻性，1.6T光模块量产确定性高，部署曲线与800G接近 [41][43][47] AI驱动IDC正进入AIDC阶段，政策或将打开发展空间 - 数据中心是存储和管理数据的IT基础设施，当前行业供大于求，2017 - 2024年国内市场规模复合增速约20%，机架数复合增长率达27% [52][56][59] - IDC是重资产、资源密集型及政策敏感型行业，存在周期性，国内数据中心走向智算中心，智算中心对电力资源消耗大，电力或成发展门槛 [63][64][72] - 政策或打开AIDC发展空间，阿里巴巴等加大投入，奥飞数据定增募资建设产业园，但工信部和国家能源局尚未推出用电保障措施 [6][78] 物联网模组厂商成功破局海外市场，AI模组将成为端侧AI发展的基石 - 通信模组为终端提供通信功能，无线通信模组产业链分上中下游，国内移远通信和广和通成全球头部企业 [81][85][88] - 全球和中国无线通信模组市场保持增长，汽车电子、智慧家庭等下游应用市场规模将扩大，机器人领域人工智能模组将快速发展 [91][95][96] - 国内模组厂商低毛利率战略破局海外市场，AI模组将成端侧AI发展基石，全球和中国端侧AI市场将爆发式增长 [97][99][103] 通信行业投资策略 - 看好光模块板块，相关标的有中际旭创、新易盛等，因海外企业加大算力支出，1.6T光模块量产确定 [9][107] - 看好IDC板块，相关标的有润泽科技、光环新网等，AI驱动智算中心建设，上层政策待发力 [9][107] - 看好物联网模组行业，相关标的有移远通信、广和通等，国内头部企业海外格局有利，面临端侧AI机遇 [9][107]

唯捷创芯：股东拟减持不超3%公司股份 6月5日，唯捷创芯（688153）发布公告称，股东深圳市贵人资本投资有限公司及其一致行动人深圳市顺 水孵化管理有限公司计划通过集中竞价和大宗交易相结合的方式减持公司股份不超过1290.94万股，占 公司总股本的比例不超过3%。减持期间为2025年6月27日至2025年9月26日。减持原因为自身资金需 求。 资料显示，唯捷创芯成立于2010年6月，主营业务是射频前端芯片的研发、设计及销售。 所属行业：基础化工–农化制品–农药 和林微纳：控股股东及实控人拟减持不超过1.5%公司股份 6月5日，和林微纳（688661）发布公告称，公司控股股东及实际控制人骆兴顺计划通过集中竞价或大宗 交易的方式减持其所持有的公司股份不超过175.26万股，占公司总股本的比例不超过1.50%。减持期间 为2025年6月27日至2025年9月26日。减持原因为股东自身资金需求。 资料显示，和林微纳成立于2012年6月，主营业务为微型精密电子零部件和元器件的研发、设计、生产 和销售。 所属行业：电子–半导体–半导体材料 亿帆医药：获得两款药品注册证书 6月5日，亿帆医药（002019）发布公告称，全资 ...

股东持股 - 许文杰等5人分别持股4326423股等，占总股本比例1.5229%等[2][4] 减持计划 - 许文杰等5人拟减持不超1081600股等，占总股本比例不超0.3807%等[2][5] - 减持期间为2025年6月27日至9月26日（禁减期除外）[5] - 减持原因是个人资金需求，来源为2020年激励计划行权股份[5] - 减持方式为大宗交易和/或集中竞价交易[5] 减持承诺 - 许文杰、梁姬有多项减持承诺[7][8] 合规情况 - 本次减持计划符合法规，公司将督促股东遵守规则并信披[11]

市场扩张 - 中标《华润电力铜川耀州石柱100MW光伏发电项目》，标段为光伏场区主体II标段[2] - 中标金额8391.87万元（含税）[2] 新技术研发 - 持续强化AI应用在新能源领域落地[2]

润建股份（002929）公告，公司董事及高级管理人员许文杰、梁姬、周冠宇、罗剑涛、黄宇因个人资金 需求，计划在公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过大宗交易和/或集中竞价交易方式减持公司 股份。其中，许文杰拟减持不超过108.16万股，占公司总股本比例0.3807%；梁姬拟减持不超过65.22万 股，占公司总股本比例0.2296%；周冠宇拟减持不超过12500股，占公司总股本比例0.0044%；罗剑涛拟 减持不超过74075股，占公司总股本比例0.0261%；黄宇拟减持不超过31025股，占公司总股本比例 0.0109%。减持价格将按照减持实施时的市场价格确定。 ...

市场表现 - 国证通信指数强势上涨1.50%，成分股太辰光上涨14.54%，润建股份涨停，新易盛上涨6.30%，鼎通科技、联特科技等个股跟涨 [1] - 通信ETF(159695)上涨1.39% [1] - 5月通信板块整体上涨3.98%，光模块等细分领域表现突出 [3] 流动性及规模 - 通信ETF盘中换手1.89%，成交190.86万元 [3] - 通信ETF近1年日均成交893.34万元 [3] - 通信ETF近半年规模增长910.18万元，新增规模位居可比基金第一 [3] - 通信ETF近半年份额增长1000.00万份，新增份额位居可比基金第一 [3] 行业动态 - 全球互联网云厂商持续加大AI投入，加速布局算力基建，推动高速光模块需求持续高景气，800G产品成为增长最快领域 [3] - 商业航天领域政策持续推动卫星互联网发展 [3] - 运营商板块经营稳健，分红比例提升凸显高股息价值 [3] 指数权重 - 国证通信指数前十大权重股分别为中国电信、中兴通讯、中国移动、中国联通、中际旭创、新易盛、中天科技、传音控股、闻泰科技、亨通光电，合计占比58.75% [3] 投资机会 - 场外投资者可通过通信ETF联接基金（019072）布局AI变革下的光通信投资机遇 [4]

业务中标情况 - 公司在中国移动广东公司2025-2026年家集客接入施工服务项目中中标规模达3.74亿元(含税) [1] - 2025年一季度中标中国移动通信工程施工服务(设备安装)项目涉及15个省份及子公司 金额合计10.33亿元 [2] - 同期中标广东铁塔2025-2027年代维服务项目1.31亿元及贵州铁塔同类项目1.38亿元 累计中标超13亿元 [2] 业务结构表现 - 通信网络业务2024年收入占比49.7% 在中国移动2023-2026年代维采购中中标省份数量/份额/金额均居行业第一 [2] - 算力网络业务2024年收入5.29亿元 同比增长71.7% 营收占比提升至5.75% 成为增速最快板块 [2] - 海外市场2024年营收9691.13万元 同比增长78.5% 业务覆盖10个国家地区 完成东盟超700个本地项目及20+数据中心项目 [3] 技术研发布局 - 2024年研发投入3.33亿元 同比增长17.68% 全球设立6大研发基地及15个研发中心 [3] - 研发人员占比超27% 拥有专利及软著等知识产权超800项 自主研发"曲尺"AI行业模型开发平台 [3] 战略发展方向 - 通过算力基建/政企数字化/海外拓展加速向AI行业模型及算力服务商转型 [2] - 重点拓展东盟市场 在菲律宾/越南/印尼落地数据中心升级等项目 [3] - 持续强化智慧运维行业模型应用 提供智能化管维技术服务 [1]

A股算力产业链表现 - 算力产业链午后反弹 [1] - 鸿博股份涨停 [1] - 奥雅股份、城地香江、科泰电源、大位科技、润建股份等跟涨 [1]

资料显示，北方长龙成立于2010年3月，主营业务是以非金属复合材料的性能研究、工艺结构设计和应 用技术为核心的军用车辆配套装备的研发、设计、生产和销售业务。 所属行业：国防军工–地面兵装Ⅱ–地面兵装Ⅲ 科源制药：股东拟减持不超过3%公司股份 5月26日，科源制药（301281）发布公告称，持股5%以上股东问泽鸿计划自公告披露之日起15个交易日 后的3个月内，通过集中竞价交易及大宗交易方式减持公司股份不超过324.87万股，占公司总股本的 3.00%。此次减持是基于股东自身资金需求。 北方长龙：筹划购买河南众晟控股权及配套融资 股票停牌 5月26日，北方长龙（301357）发布公告称，正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事 项，因有关事项尚存不确定性，为维护投资者利益，公司股票自5月26日开市时起停牌。本次交易的标 的公司为河南众晟复合材料有限公司（简称"河南众晟"）控股权。公司与交易对方索近善已签署意向性 协议，初步达成购买资产意向。 资料显示，科源制药成立于2004年12月，主营业务是化学原料药及其制剂产品的研发、生产和销售。 所属行业：医药生物–化学制药–原料药 佳士科技：股东拟减持不超过3% ...