财务数据和关键指标变化 - 2025年全年营收为19亿美元，同比增长15%，略高于此前指引的高端 [13] - 2025年全年调整后营业利润为2.8亿美元，同比增长45%，调整后营业利润率为15%，较2024年提升约300个基点 [13] - 2025年全年营业现金流同比增长超过50% [3] - 第四季度发生了一项与人员效率举措相关的700万美元非经常性支出，若不计此项，调整后营业利润也将略高于指引高端 [14] - 2026年全年营收指引为19亿至19.8亿美元，代表持平至5%的增长 [16] - 2026年毛利率预计将同比有所下降，主要受EyeQ5相关成本逆风、车辆组合逆风以及双芯片项目影响 [17] - 2025年运营费用为10.03亿美元，略高于原预算的9.95亿美元 [18] - 2026年运营费用预计约为11亿美元，同比增长约10%，其中约5%为正常薪资福利通胀及支持先进产品执行的基础设施增加，其余主要来自整合Mentee的研发费用及汇率逆风 [18][71][72] 各条业务线数据和关键指标变化 - EyeQ芯片：2025年全年EyeQ芯片出货量为3560万颗，远高于最初预期的3200万至3400万颗 [14] - 季度需求趋势稳定在约900万颗，2025年第二和第三季度略高于趋势，第一和第四季度略低 [14] - 第四季度EyeQ出货量约820万颗，符合指引高端，但低于需求趋势，导致一级供应商库存极低 [15] - 预计2026年第一季度EyeQ出货量将达到1000万颗，支持约19%的同比增长，之后将恢复至略高于每季度900万颗的趋势 [15][16] - 2026年全年EyeQ出货量指引为略高于3700万颗 [16] - SuperVision：第四季度营收超指引高端，部分得益于SuperVision出货量高于预期 [15] - 新项目：一个新OEM项目将使用两颗EyeQ4芯片，预计带来约70万颗的增量，该项目将产生更高的单车毛利润，但由于第二颗芯片价格较低，会对整体ASP和毛利率产生影响 [16][17][81] - 中国OEM业务：2025年中国OEM的ADAS和SuperVision出货量高于预期，推动了显著增长 [13] - 2026年预计来自中国OEM的出货量将比2025年减少约50万颗（2025年略高于300万颗） [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场：尽管预计全球汽车产量将再次持平，但公司仍预期出货量增长 [5] - 中国市场：2025年中国OEM业务增长强劲，与其出口增长领域一致，公司预计这一趋势将持续至2026年，但鉴于订单可见度较短，持保守态度 [17] - 欧洲市场：与大众集团的合作预计将在2027年完成自动驾驶汽车（Robotaxi）的认证，这将成为进入欧洲市场的重要壁垒 [85][86][87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 技术定位：公司的EyeQ6 High芯片定位良好，已赢得全球两大顶级OEM的首两个主要项目 [4] - 行业正明确下一代面向大众市场的高级驾驶辅助系统（ADAS）的结构和功能，驱动力包括对增量安全的需求、对高速公路脱手驾驶便利性的需求，以及为降低系统成本而将技术整合到单个ECU上的需求 [3] - 先进产品路线：公司正实施独特的“快思-慢思”（Fast-think, Slow-think）架构，以加速自动驾驶汽车的精确性和可扩展性，包括引入视觉语言语义动作模型和人工群体智能等新技术 [4][6][9] - 人工群体智能：公司推出了人工群体智能（ACI），这是一种利用自博弈强化学习技术训练规划引擎的模拟概念，可在一夜之间完成10亿小时的训练，利用公司的REM地图作为多样化基线结构 [7][8] - 模拟到现实技术：公司开发的模拟到现实技术对自动驾驶和人形机器人领域都至关重要，将成为与Mentee技术共享的关键领域 [9] - 收购Mentee Robotics：公司收购Mentee Robotics，进军人形机器人领域，认为自动驾驶汽车和机器人是物理AI的两大应用，存在大量技术重叠 [10][11] - Mentee拥有垂直整合、纯AI方法、优化的成本效益比以及独特的通过被动演示进行持续在职学习的技术等优势 [11] - 公司相信其工具、模拟和数据训练基础设施将加速Mentee的发展，而Mentee开发的技术（如自博弈模拟）也将助力公司的自动驾驶开发 [12] - 竞争环境：行业对高级解决方案和自动驾驶的兴趣增加，但公司认为其更接近推出先进产品，结合技术成熟度和进步，这是其核心优势之一 [22] - 公司认为市场上存在一些关于技术有用性的噪音和简单化描述，例如英伟达的开源模型并未改变公司的市场领先定位 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管地缘政治环境非常不确定，但2025年对公司产品的需求高于预期，展示了汽车行业和公司产品组合的韧性 [3] - Waymo的商业化提供了消费者对自动驾驶出行服务接受度和需求的支持性证明点，导致来自出行网络公司和公共交通集团的需求信号大幅增加，进而将通过大众生态系统实现的预期量扩大至2033年的10万台 [4] - 公司预计2026年MOIA的Robotaxi车队将移除安全驾驶员，这将是首个重要的公开里程碑 [4] - 对于2026年，尽管第一季度的高出货量水平预计不会全年持续，但这是一个强劲信号，且过去一两个月的订单流一直在上升 [5][19] - 公司对核心业务继续看到积极的客户需求信号，并在大量先进产品发布（未来一至两年）以及下一代高ASP的ADAS和变革性的Robotaxi出行服务客户需求加速方面，看到了良好的执行进展 [19] 其他重要信息 - 第四季度进行了人员效率举措，产生了700万美元非经常性费用 [14] - 公司面临以色列谢克尔兑美元升值的汇率逆风，这显著提高了以美元计的人力成本，该影响大部分被上述效率举措抵消，但并非完全 [18][52] - 公司有对冲计划，2025年对冲使其运营费用符合预期，2026年超过50%的薪酬支出已按有利汇率对冲，但持续升值仍会产生同比影响 [53] - 关于内存供应问题，公司不直接采购大量内存，但通过一级供应商间接受影响，公司正积极与多个供应商合作以确保供应灵活性和组件可用性，以减轻直接影响并确保车辆制造不受影响，2026年指引已考虑行业波动性，偏向保守 [49][50][51] - 保时捷和奥迪的SuperVision项目预计于2027年第一季度开始量产，较原计划略有推迟，但并非重大变化，且2026年本就不预期有显著量产出货 [56][57] - 自动驾驶（Drive）系统在2026年的指引中未计入任何收入 [96][97] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对竞争环境的看法，特别是英伟达等在CES上的发布 [21] - 公司认为市场对高级解决方案和自动驾驶的兴趣增加，但公司凭借更接近产品上市、技术成熟度和进步，仍保持市场领先优势 [22] - 公司认为市场上存在一些关于技术有用性的噪音和简单化描述，例如英伟达的开源模型并未改变公司的市场定位 [23] 问题: Mentee在人形机器人领域的差异化优势 [24] - Mentee的优势在于其完全自主的AI控制栈（非遥控）、垂直整合的设计、以及通过被动观察人类进行快速任务模仿的持续学习能力 [25][26] - Mentee可能是唯一一家与客户进行纯AI操作概念验证和试点、且无远程操作的西方人形机器人公司，这显示了其技术的成熟度和客户参与度 [28][29] - 整合Mobileye在计算机视觉、AI、传感器融合、安全可靠系统设计以及高效计算方面的优势，将加速Mentee的进展 [30] 问题: 2026年环绕式视觉（Surround）ADAS的客户转化机会 [32] - 该产品解决了客户的明确痛点（简化系统、降低成本、提供先进功能、满足未来法规），因此自大众首个项目后产生了飞轮效应，吸引了更多OEM兴趣 [32] - 公司已赢得全球前六大OEM中两家的主要项目，这促使其他OEM意识到也必须跟进 [33] - 公司看到与多个OEM的互动增加，但不愿预测具体时间和数量 [33] - 赢得的两个项目将集成在这两家OEM最高销量车型的标准配置中，显示了OEM对该产品和Mobileye的信心 [34] 问题: 收购Mentee是否催化了更多合作兴趣，以及数据收集对2028年商业化目标的重要性 [35] - 自CES宣布收购后，公司已收到大量客户问询，涉及现场试点、概念验证以及制造合作，需求明确存在 [36][37] - 现有汽车客户因信任Mobileye的标准，并有解决人力短缺的长期需求，因此更愿意与公司合作评估机器人技术 [38] - 数据收集和试点对于实现商业化目标非常重要 [35] 问题: 自动驾驶（Drive）系统在未来两到三年的近期需求展望 [41] - 公司与MOIA计划从6个城市扩展到2027年的60个城市，包括与Uber在洛杉矶的合作 [42] - 另一个与Holon的大规模项目将晚六个月启动 [42] - 大众ADMT首席执行官预计未来八年内达到10万台车辆，具体推出数量将取决于2027年首批六个城市的部署成功情况 [42] - 初期每个城市可能部署数百台车辆（例如200-500台），与Waymo的部署规模类似 [45] - 大众已具备规模化制造能力，一旦技术成熟允许快速经济地理扩张，需求将不是问题 [43][44] 问题: 自动驾驶客户是否在购买硬件前支付研发费用，以及是否有销量保护 [46] - 公司在商业化前会交付样品和工程样品，并有工程预算覆盖直接工程和开发成本，因此有大量前期投资 [46] - 公司对实现无人驾驶有信心，因此不太担心下行风险 [46] 问题: 内存供应紧张对公司的潜在影响（价格、供应、体积风险） [49] - 公司不直接采购内存，风险主要间接通过一级供应商传递 [50] - 公司正积极与多个供应商合作以确保供应灵活性和组件可用性，以减轻成本影响并确保车辆制造不受影响 [50] - 2026年指引已考虑行业波动性，偏向保守，但尚未看到导致销量变化的直接证据 [50][51] 问题: 谢克尔升值对成本的影响及对冲策略更新 [52] - 2025年的对冲计划使运营费用符合预期，下半年财务汇率比市场平均汇率有利约5-6% [53] - 谢克尔在过去一年升值约10-12%，2026年公司已有超过50%的薪酬支出按有利汇率对冲，但持续升值仍会产生同比影响，该影响已计入指引 [53] 问题: 保时捷、奥迪项目进展及2026年量产出货预期 [56] - 保时捷和奥迪的SuperVision项目预计于2027年第一季度开始量产，略有推迟但非重大变化 [56][57] - 2026年本就不预期从这些项目中获得有意义的出货量 [57] 问题: 客户库存水平及对2026年指引的影响 [58] - 第四季度订单起初较低，但生产水平较高，导致一级供应商库存水平在2025年底非常紧张，低于其目标 [59] - 这将对2026年第一季度产生影响，但公司也看到2026年生产需求良好 [59] - 第一季度10亿颗的出货量指引已考虑了第四季度低出货量和更大需求的影响 [60] 问题: Mentee商业化的下一步步骤及规模展望 [61] - 2026年预计交付数十台用于概念验证，2027年将通过与制造合作伙伴进入生产阶段，数量会更多，2028年进一步扩大 [62] - 试点通常从少量机器人执行特定任务开始，逐步扩展到更多任务和更大规模 [64] - 拥有制造合作伙伴对于控制成本和实现规模至关重要 [65] 问题: 公司是否考虑更垂直整合Robotaxi生态系统以加速部署 [66] - 当前与大众和MOIA的安排已针对部署速度进行了优化，目前进一步垂直整合不会增加部署量 [67] - 公司作为一级供应商生产自动驾驶系统，负责电子设备、传感器、软件栈和验证，单车收入加上每英里经常性收入非常有吸引力，当前重点是执行 [67] 问题: 2026年运营费用增长100亿美元的主要驱动因素 [70] - 主要驱动因素包括：约5%的正常薪资福利通胀及支持先进产品活动的基础设施增加；整合Mentee的研发费用（约4%）；以及部分未被第四季度效率举措完全抵消的汇率逆风 [71][72] - 此外，作为一级供应商的角色所需的人员增加也会带来几个百分点的增长，但相对于总运营费用而言不重大 [73][74] 问题: 未来是否会考虑分拆或货币化Mentee业务 [75] - 市场需要时间消化公司进入人形机器人领域的消息，但相信在不久的将来，此次收购可能会产生类似于现代和波士顿动力那样的价值红利 [75] - Mentee有潜力取得重大进展，与Mobileye结合可以快速进步，但具体时间点不确定 [75] 问题: EyeQ芯片近期定价动态及趋势 [77][79] - 每年定价受不同代际EyeQ芯片（具有不同软件功能和软件包）组合的影响 [80] - 整体平均价格没有有意义的变动，但2026年EyeQ5基ADAS产品占比更高，其成本较高，加上双芯片项目的影响，会对组合产生影响 [80][81] - 双芯片项目（两个EyeQ4）是一次性的“桥梁”方案，并非趋势 [83] 问题: 2026年进行自动驾驶路线演示的监管流程及潜在障碍 [84] - 在美国是自我认证，公司正满足严格的无人驾驶关键绩效指标 [84] - 在美国以外需要认证，与大众的合作将在2027年完成，且由于与大众、ADMT、MOIA的合作，在欧洲的认证过程会更容易 [84][85] - 认证过程将成为欧洲市场的重要进入壁垒 [86] 问题: 2026年SuperVision和Chauffeur的客户转化更新，以及EyeQ芯片如何加速Mentee上市 [89] - 公司在SuperVision和Chauffeur方面也有多个客户互动，但更专注于具有具体时间表、多车型、有意义的量产业务潜力的机会，而非小型科学项目 [90][91] - 关于EyeQ芯片用于Mentee机器人，目前为时过早，机器人目前基于英伟达芯片，且该关系将持续可预见的未来，只有当进入真正大规模生产时，未来的EyeQ8、EyeQ9芯片才可能相关 [92] 问题: 保时捷/奥迪项目推迟后，2026年收入的最大变动因素是什么？自动驾驶的货币化模式？第二个环绕式ADAS客户的潜在架构决定是否会带来增量机会？ [95] - 2026年指引中并未计入任何来自先进产品（包括自动驾驶）的有意义收入，因此没有变化 [96] - 自动驾驶收入未计入2026年指引 [97] - 与第二个环绕式ADAS客户的讨论正在进行中，进展良好，但不愿预测时间 [97]