财务数据和关键指标变化 - 2025年全年营收为19亿美元，略高于先前指引的高端，同比增长15%，远超最初指引的6%中位数增长 [15] - 2025年全年调整后营业利润为2.8亿美元，同比增长45%，利润率达到15%，较2024年提升约300个基点 [15] - 2025年全年营业现金流增长超过50% [4] - 2025年第四季度发生一项与人员效率举措相关的700万美元非经常性支出，未包含在10月财报电话会议的指引中 [16] - 2026年全年营收指引为19亿至19.8亿美元，代表持平至5%的增长 [18] - 2026年毛利率预计将同比下降，主要受EyeQ5相关成本逆风、车辆组合逆风以及双芯片项目影响 [19] - 2025年运营费用为10.03亿美元，略高于原预算的9.95亿美元，主要受上述第四季度非经常性支出影响 [20] - 2026年运营费用预计约为11亿美元，同比增长约10%，其中约5%为正常薪资福利通胀及支持先进产品执行的基础设施增加，其余部分包含Mentee的研发费用 [20][21] - 以色列谢克尔兑美元升值带来了显著的外汇逆风，提高了以美元计价的员工成本，大部分被第四季度的人员效率举措所抵消，但未完全抵消 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年全年EyeQ芯片出货量为3560万颗，远超最初预期的3200万至3400万颗 [16] - 2025年季度需求趋势约为每季度900万颗，第二、三季度高于趋势，第一、四季度略低 [16] - 2025年第四季度EyeQ出货量约为820万颗，符合指引高端，但低于需求趋势，导致一级供应商库存极低 [17] - 2026年第一季度预计EyeQ出货量约为1000万颗，支持约19%的同比增长 [17] - 此后，客户预测显示将恢复至略高于每季度900万颗的趋势 [18] - 2026年全年指引中包含了略高于3700万颗的EyeQ出货量预期，由第一季度1000万颗和后续季度每季度略高于900万颗构成 [18] - 2025年ADAS和SuperVision在中国OEM的销量高于预期，推动了显著增长 [15] - 2026年预计来自中国OEM的EyeQ出货量将比2025年减少约50万颗，2025年销量略高于300万颗 [19] - 一个新的OEM项目（每辆车需要两颗EyeQ4芯片）预计将贡献约70万颗出货量，该项目将带来更高的单车毛利，但由于第二颗芯片价格较低，会对整体ASP和毛利率产生影响 [18][19] - 公司预计2026年不会从先进产品（如SuperVision、Chauffeur、Drive）中获得有意义的收入影响 [117][118] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2026年其前十大客户的整体产量将下降2%，但公司与这些客户的出货量预计将增长6%（以指引中位数计） [18] - 中国OEM业务在2025年实现显著增长，与其出口增长领域一致，公司预计这一趋势在2026年可能持续，但由于订单能见度较短，持保守态度 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 行业正在明确下一代面向大众市场车辆的ADAS结构和功能，驱动力包括对增量安全的需求、对高速公路脱手驾驶便利性的需求，以及为降低系统成本而将技术整合到单个ECU上的需求 [4] - Mobileye的EyeQ6 High芯片定位良好，已赢得全球两家最大固定OEM的两个主要项目 [5] - Waymo的商业化提供了关于消费者对自动驾驶出行服务接受度和需求的支持性证明点，导致交通网络公司和公共交通集团的需求信号大幅增加，通过大众汽车生态系统的预期销量已扩大至2033年达到10万辆 [5] - 公司正在为其先进产品实施独特的“快思考-慢思考”架构，以加速实现精确和可扩展性，包括视觉语言语义动作模型和人工群体智能等新技术 [6] - 公司通过收购Mentee Robotics，决定性地扩展其人形机器人领域版图 [7] - Mentee机器人已实现完全垂直集成、低成本、高能力，在工业和物流服务等结构化环境中有明确的商业化路径，并拥有针对家庭用例等非结构化环境的独特技术 [7] - 公司认为自动驾驶汽车和机器人是物理AI的两个主要应用，两者存在大量技术重叠，包括广泛使用计算机视觉和控制、快慢思考概念、大量使用VLM以及广泛的仿真到现实技术 [12] - Mentee相比其他被评估的公司具有优势组合，包括高度垂直集成、纯粹的AI方法（无需远程操控即可展示高级能力）、优化的成本效益比设计策略，以及独特的AI技术可实现从被动演示中进行持续的在职学习 [12][13] - 公司相信，利用Mobileye的工具、仿真和数据训练基础设施将加速Mentee的发展，而为机器人开发的技术（如自我对弈仿真和仿真到现实技术）也能加强Mobileye的自动驾驶开发 [14] - 公司认为自身比竞争对手更接近推出先进产品，这是其最强优势之一，结合技术的成熟度和进步 [25] - 公司正在从2026年到2027年推出一系列产品，从环视数据监督到自动驾驶出租车，这将是市场定位的重大转变 [25] - 对于环视数据产品，公司已宣布与大众汽车集团的设计胜利，并赢得了第二个设计胜利（全球前六大OEM中的两家），这促使其他OEM更加积极地参与 [38][39] - 环视数据产品解决了OEM的痛点：简化系统、降低成本、提供先进功能并满足未来法规 [38] - 公司认为在该产品类别中具有固有优势，因为它需要非常可靠的系统性能、极高的安全标准、先进功能（如主干道脱手驾驶），同时还要极具成本效益 [40] - 关于竞争环境，公司看到了更多关于高级解决方案和自动驾驶的公告和兴奋点，但认为市场存在一些噪音和对技术有用性的简单化描述 [25][26] - 公司不认为英伟达最近宣布的开源模型“Alfa Mayo”会改变其市场领先地位 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在非常不确定的地缘政治环境下，2025年对公司产品的需求高于预期，展示了汽车行业和公司产品供应的韧性 [4] - 尽管全球汽车产量预计将再次持平，但公司对预期的销量增长感到鼓舞 [7] - 公司不期望第一季度的销量水平能持续全年，但这是一个强烈的积极信号，且第一季度订单流在过去一两个月一直在上升 [8] - 公司引入了两项加速实现精确、可扩展自动驾驶汽车的新创新：人工群体智能和快思考-慢思考概念 [8][10] - 人工群体智能是一种使用自我对弈强化学习技术的仿真概念，用于训练规划引擎，其样本复杂度远高于感知 [8][9] - 公司的REM地图可作为仿真训练的现实多样化的基线结构，并且公司已开发出成熟的仿真到现实技术 [9] - 快思考-慢思考概念利用专门的视觉语言模型提供上下文信息，解决车辆决策的鲁棒性问题，这更多是关于理解复杂场景的语义 [10] - 该架构可以节省计算资源，甚至可以利用云端计算，在需要时调用更强大的VLM，这对平均干预间隔有积极影响，并最终在每名远程操作员管理的车辆数量上带来可扩展性效益 [11] - 关于Mentee，公司认为其有潜力像现代汽车与波士顿动力那样，在未来为股东创造价值 [91] - 关于自动驾驶出租车，大众汽车集团已具备按需生产所需车辆的制造能力，来自出行运营商、交通网络公司和市政当局的需求远大于每年数万辆的规模 [51][52] - 公司预计2026年将是“执行年”，专注于为未来一两年内大量先进产品的推出做好准备 [22][68] - 公司对在2026年和2027年实现无人驾驶的成功机会抱有高度信心 [51][55] 其他重要信息 - 2026年，与大众汽车集团MOIA自动驾驶出租车车队的首个重要公开里程碑将是移除安全驾驶员 [5] - 公司宣布与MOIA在6个城市扩展，到2027年达到60个城市，包括与优步在洛杉矶的合作，另一个与Holon的大规模项目将晚六个月推出 [50] - 公司预计每个城市的初始部署规模为数百辆车 [53] - 关于内存供应问题，公司没有直接采购大量内存，风险主要间接通过一级供应商，公司正积极与多个供应商合作以确保组件供应灵活性和车辆制造不受影响 [58][59][60] - 公司已将部分汇率波动风险进行对冲，2025年下半年财务报告中的汇率比市场平均汇率有利5-6%，2026年超过50%的薪酬支出已按有利汇率对冲，但持续升值仍会产生同比影响 [62][63] - 保时捷和奥迪的SuperVision项目预计于2027年第一季度开始量产，原计划略有推迟（从2026年12月推迟至2027年2月），但公司认为并不重要，且2026年原本就不预期从这些项目获得有意义的销量 [68][69] - 对于Mentee，2026年预计将生产“几十台”机器人用于概念验证，2027年将与生产合作伙伴开始更严肃的生产 [77][79] - 客户对Mentee机器人的概念验证旨在从执行特定任务的小批量开始，逐步扩展到更多任务和更大规模 [78] - 关于自动驾驶出租车业务的垂直整合，公司认为目前与大众汽车和MOIA的安排对于部署速度是最优的，现阶段进一步垂直整合不会增加部署规模 [81] - 在监管方面，美国采用自我认证，公司正在满足严格的KPI（如平均故障间隔时间）以实现无人驾驶；美国以外需要认证，公司与大众汽车的合作将于2027年完成欧洲认证，这被视为重要的市场进入壁垒 [103][104][105] - 关于EyeQ芯片在人形机器人上的应用，公司认为短期内将继续使用英伟达芯片，使用Mobileye的EyeQ芯片是更长期的考虑 [113] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对竞争环境的看法，特别是考虑到英伟达等在CES上的公告 [24] - 公司看到了更多关于高级解决方案和自动驾驶的公告和兴奋点，但认为自身比竞争对手更接近推出先进产品，这是其最强优势之一 [25] - 市场存在一些噪音和对技术有用性的简单化描述，不认为英伟达最近宣布的开源模型会改变其市场领先地位 [26] 问题: Mentee的差异化优势是什么 [27] - Mentee的演示大多是远程操控的，而Mentee展示了从感知到行动的完全自主控制，拥有自主控制机器人的AI堆栈 [28] - Mentee完全垂直集成，包括执行器、齿轮、AI软件和电子设备的设计 [28] - 拥有进行持续学习的能力，机器人可以通过被动观察人类执行任务来快速模仿，无需特殊设备 [29] - Mentee可能是唯一一家积极与客户进行纯AI操作（无远程操控）概念验证和试点的西方人形机器人公司，这显示了不同的成熟度和客户参与阶段 [32] 问题: 2026年环视数据产品可能转化的OEM客户数量 [37] - 环视数据产品解决了OEM的痛点，第一个与大众汽车的合作引发了飞轮效应 [38] - 已赢得全球前六大OEM中两家的设计胜利，这促使其他OEM更加积极地参与 [39] - 公司看到与多个OEM的互动增加，但不想预测具体时间和数量 [40] 问题: Mentee是否催化了额外的合作兴趣，以及数据收集对2028年商业化目标的重要性 [42] - 自CES宣布收购以来，已收到大量客户询问，希望进行现场试点和概念验证，包括工业化合作伙伴、一级供应商和OEM [43] - 客户因信任Mobileye在汽车行业的信誉和标准，更愿意与其合作评估机器人技术 [44] - 数据收集和试点是逐步扩展任务和规模过程的一部分 [78] 问题: 自动驾驶出租车系统未来两三年（2027-2028年）的近端需求展望 [49] - 与MOIA宣布从6个城市扩展到2027年的60个城市，另一个与Holon的大规模项目将晚六个月推出 [50] - 初始部署规模为每个城市数百辆车 [53] - 大众汽车具备大规模制造能力，需求远大于每年数万辆，一旦技术成熟，需求不是问题 [51][52] 问题: 自动驾驶出租车客户是否在购买内容前支付研发费用，以及是否有销量未达计划的保护措施 [55] - 公司在商业化前会交付样品和工程样品，并有工程预算覆盖直接工程和开发成本 [55] - 公司对实现无人驾驶的机会有信心，不太担心下行风险 [55] 问题: 内存供应问题是否构成定价、可用性或销量风险 [58] - 风险是间接的，公司正积极与多个供应商合作以确保组件供应和制造不受影响 [59] - 2026年指引已考虑行业波动性，偏向保守，目前未看到直接影响销量的迹象 [60] 问题: 谢克尔升值带来的外汇影响，以及对冲策略是否有变 [61] - 2025年的对冲计划使运营费用符合预期，下半年财务报告汇率比市场平均有利5-6% [62] - 2026年超过50%的薪酬支出已按有利汇率对冲，但持续升值仍会产生同比影响，已在指引中考虑 [62][63] 问题: 保时捷、大众和奥迪项目的更新及2026年销量预期 [68] - 2026年是执行年，保时捷和奥迪的SuperVision项目预计于2027年第一季度开始量产，略有推迟但不影响计划 [69] - 2026年不预期从这些项目获得有意义的销量 [69] 问题: 客户库存水平及对第一季度10亿颗EyeQ出货量和全年指引的影响 [70] - 2025年第四季度订单量原本较低，但生产水平更高，导致客户库存水平低于通常目标，非常紧张 [71] - 这对第一季度有一些影响，但同时公司也看到2026年需求良好 [71][72] 问题: Mentee商业化的下一步骤及概念验证规模 [77] - 2026年预计生产“几十台”机器人用于概念验证，2027年将与生产合作伙伴开始更严肃的生产 [77] - 概念验证从小批量执行特定任务开始，逐步评估精度、可靠性、耐久性等，然后扩展到更多任务和更大规模 [78] 问题: 是否考虑更多地拥有自动驾驶出租车生态系统 [80] - 目前与大众汽车和MOIA的安排对于部署速度是最优的，现阶段进一步垂直整合不会增加部署规模 [81] - Mobileye将作为一级供应商生产自动驾驶系统，负责电子设备、传感器、软件栈和验证，单车收入加每英里经常性收入非常有吸引力 [81] 问题: 2026年运营费用增长100亿美元的主要驱动因素，是否是Mentee的研发整合 [85][86] - 2026年运营费用增长主要包括约5%的正常通胀（薪资福利及支持先进产品的基础设施），以及Mentee的研发费用整合 [87] - 外汇逆风大部分被第四季度的人员效率举措所抵消 [87] - 此外，因承担一级供应商角色和投资未来，也需要增加少量人员，但这在整体运营费用中占比不大 [89] 问题: 是否考虑未来以某种方式货币化Mentee的业务 [90] - 公司相信收购Mentee有潜力像现代汽车与波士顿动力那样，在未来为股东创造价值，但时间不确定（可能一个月或一年） [91] 问题: EyeQ芯片近期的定价动态及全年趋势 [96][99] - 每年定价受不同代际EyeQ芯片组合影响，不同软件功能和套餐价格不同 [100] - 整体平均价格没有有意义的变动，但2026年EyeQ5相关ADAS产品销量更高，其成本较高，以及双芯片项目（第二颗芯片价格较低）会影响产品组合和ASP [100][101] - 双芯片项目是特定OEM为满足法规要求的过渡方案，并非趋势 [102] 问题: 2026年进行Drive路测演示的监管流程及剩余障碍 [103] - 美国采用自我认证，公司正在满足严格的KPI以实现无人驾驶；美国以外需要认证，公司与大众汽车的合作将于2027年完成欧洲认证 [103] - 在欧洲，与大众汽车的合作将使认证过程更容易，这被视为重要的市场进入壁垒 [104][105] 问题: SuperVision和Chauffeur的客户转化更新，以及EyeQ技术将如何加速Mentee上市 [109] - 公司在SuperVision和Chauffeur方面也有多个客户互动，但专注于那些具有重大业务潜力（显著销量、多车型、具体时间表）的机会，而非小型科学项目 [110] - 关于EyeQ芯片加速Mentee上市，短期内Mentee机器人将继续使用英伟达芯片，使用Mobileye的EyeQ芯片是更长期的考虑 [113] 问题: 保时捷和奥迪项目推迟至2027年第一季度后，Drive/自动驾驶出租车是否会成为2026年营收的最大变数，以及Drive的货币化方式；第二个环视数据客户是否可能在第一季度就第二个架构做出决定 [116] - 公司此前已多次表示不预期2026年从先进产品中获得有意义的收入影响，因此没有变化 [117] - 2026年指引中未计入Drive的收入 [118] - 关于第二个环视数据客户的第二个架构，讨论正在进行中，进展良好，但不想预测时间 [118]