财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为0.80美元，全年每股收益为2.77美元 [6] - 第四季度净利息收入为3.10亿美元，创下公司历史最高季度记录，全年净利息收入增长15% [8] - 第四季度非利息收入为7900万美元，较第三季度的8100万美元下降200万美元，但较调整后的2024年第四季度增长800万美元，全年调整后非利息收入增长9% [8][24] - 第四季度非利息支出为2.19亿美元，较上一季度增加300万美元，效率比率保持在55% [9][25] - 第四季度平均有形普通股权益回报率超过15%，全年调整后效率比率较2020年改善超过700个基点，2025年ROTI为13.6% [9][11] - 第四季度净息差为3.06%，环比上升2个基点，同比上升25个基点 [22] - 第四季度总资本比率全面上升，有形普通股权益比率升至8.29%，CET1比率升至10.49%，有形账面价值每股超过22美元 [26] - 2026年净利息收入增长指引为5.5%至6.5%，非利息收入增长指引为4%至5%，非利息支出增长指引为3%，均不包括美国国民银行收购的影响 [22][24][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务：第四季度总贷款环比增长1%，同比增长5% [6]。商业及工业贷款是主要增长动力，第四季度C&I贷款增长2%，全年增加超过12亿美元 [7]。汽车贷款第四季度增加6500万美元 [17]。商业房地产贷款余额在第四季度因还款活动增加而减少8800万美元 [17] - 存款业务：第四季度核心客户存款环比增加近7亿美元，同比增加近10亿美元，期末余额同比增长3.5%，季度平均余额同比增长5% [8][19]。第四季度批发融资余额减少1%，其中经纪存单减少1.61亿美元 [18] - 信贷质量：第四季度问题贷款减少，非应计贷款降至总贷款的32个基点 [9]。第四季度净冲销率仅为3个基点，全年为12个基点 [9]。第四季度总拖欠贷款小幅上升至6100万美元，但同比减少1900万美元，问题批评类贷款减少1.65亿美元 [28]。第四季度仅产生200万美元净冲销，并增加了700万美元的拨备 [29] - 手续费收入业务：第四季度资本市场、财富管理费和卡费均实现增长 [8][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 传统大都会市场（密尔沃基、芝加哥）：过去两年合计实现了两位数的存款增长、两位数的C&I贷款增长以及超过人口增长的家庭增长 [12] - 双子城市场：已建立稳固的零售业务和强大的商业团队，计划于三月迁入明尼阿波利斯市中心的新区域总部，收购美国国民银行后预计将获得前十大存款市场份额 [12][13] - 奥马哈市场：通过收购美国国民银行进入，预计将获得第二大存款市场份额，该市场人口增长和家庭收入中位数均高于中西部和全国平均水平 [13] - 堪萨斯城市场：2025年3月引入小型团队，起步强劲，计划增加投入 [13][14] - 达拉斯市场：公司已设立商业房地产办公室约十年，现在计划通过增加C&I业务来复制在堪萨斯城的成功 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年3月完成了战略计划第二阶段的所有主要投资，为2026年及以后的增长奠定了基础 [3] - 战略核心是通过有机方式增长和深化客户基础，并在主要大都会市场夺取份额 [3] - 正在重塑资产负债表：增加关系型C&I贷款，同时稳步减少低收益、低关系价值的住宅抵押贷款余额；在负债端增加核心客户存款 [4] - 于2025年12月宣布收购美国国民银行，以扩大有机增长前景，进入奥马哈市场并加强在双子城市场的地位 [5] - 计划在2026年进行多项额外投资，以加速在双子城、奥马哈、堪萨斯城和达拉斯等战略增长市场的增长势头 [5] - 信贷纪律是战略基础，增长集中于高质量的商业关系和优质/超优质消费者借款人 [6] - 自2020年以来，C&I贷款增长超过50%或超过40亿美元，抵押贷款集中度降低了超过10个百分点，净息差较2020年上升50个基点至3%以上 [10] - 2026年计划通过两类投资加速有机增长：1) 在双子城和奥马哈市场将客户获取营销支出增加超过100%，全市场总营销支出增加25%；2) 在双子城、堪萨斯城和达拉斯选择性增聘客户经理，预计全行客户经理总数增加10%，目标在2026年推动全行约12亿美元的关系型C&I贷款增长 [15][16] - 公司通过保持短期融资义务、维持约24.5亿美元的收固定利率互换余额以及建立31亿美元的低提前还款风险的固定利率汽车贷款组合，来管理利率风险，目前对利率变动相对中性 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司的关键一年，实现了有史以来最强的净收入 [4] - 对2026年Associated Bank的发展势头持续增强感到兴奋 [6] - 信贷组合的信用状况未发生可能导致相应损失风险的重大变化 [28] - 团队保持警惕，审查投资组合并与客户保持定期联系，以防范新出现的风险，同时密切关注宏观经济中的信贷压力因素 [29] - 对2026年推动增量核心客户存款增长的能力持乐观态度，得益于最佳的消费者价值主张、由营销支出增加支持的家庭增长势头以及商业存款获取能力的显著增长势头 [19] - 2026年净利息收入增长预测假设美联储在2026年进行两次降息 [22] - 对资本市场等领域的季度收入波动性有认知，但对长期推动非利息收入增长的能力有信心 [24] - 公司的首要任务是投资于业务增长并推动盈利能力，资本积累为未来决策提供了选择，但目前明确目标是有机增长 [49] 其他重要信息 - 2025年实现了自十年前开始跟踪以来最强劲的有机家庭增长，全年四个季度均实现净增长 [4] - 第四季度贷款损失拨备增加500万美元至4.19亿美元，主要受商业和商业贷款增长以及风险评级类别内正常变动驱动，拨备覆盖率在第四季度环比上升1个基点至1.35% [27] - 第四季度证券投资余额增至93亿美元，证券加现金占总资产比率升至24.3%，目标范围是22%-24% [23] - 第四季度支出增加主要由设备支出增加300万美元、可变薪酬增加100万美元以及100万美元的遣散费驱动，部分被FDIC评估费用减少300万美元和总体人事费用减少100万美元所抵消 [25] - 公司利用穆迪2025年11月的基线预测进行前瞻性信贷损失评估，该预测认为经济在较高利率环境下仍具韧性，包含2026年初继续降息、GDP增长放缓但仍为正值、劳动力市场降温、通胀持续处于高位等假设 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于包含美国国民银行收购影响后的净利息收入指引 [31] - 管理层目前没有财务方面的更新，交易正在审批过程中，预计在第二季度完成，第三季度整合 [32] - 从战略、产品和市场进入角度看，两家公司非常契合，这验证了最初约2.25年的投资回收期，管理层对此更加乐观 [32] - 在奥马哈和明尼阿波利斯市场都看到了持续的增长机会，但尚未将任何上行增长纳入预测 [33] 问题: 关于2026年在四个城市新增投资的具体量化影响及对费用增长节奏的影响 [34] - 公司给出了3%的费用增长目标，并像往年一样通过在其他领域削减成本来为投资提供资金 [35] - 在奥马哈市场，大幅增加营销支出的计划将在系统转换后开始；在明尼阿波利斯市场，增长势头已经存在，预计从第一季度末、第二季度、第三季度开始投入 [35] - 关于客户经理的招聘希望立即进行，预计一半的招聘将在第一季度完成，其中两人已于本周开始工作 [35] - 这些举措为公司维持资产负债表结构和盈利能力提供了清晰路径 [36] 问题: 2026年的新增招聘对贷款和存款的贡献是体现在2026年还是更远期 [36] - 根据在堪萨斯城的团队引进经验，预计在头12个月内会有显著的贷款增长，这部分已纳入公司的预测和指引中 [36] - 公司预计2026年将再实现约12亿美元的C&I贷款增长，增长路径清晰 [37] - 截至2025年12月，贷款管道比2024年12月高出43%，证明该模式可复制 [37] - 进入奥马哈、扩大在堪萨斯城的业务以及进入达拉斯市场（已开始与优秀商业贷款人面试）增强了管理层对今年的信心 [38] 问题: 关于住宅抵押贷款等拖累因素的组合现状 [38] - 住宅抵押贷款预计将继续以类似的速度减少，2025年减少了约2.5亿美元，这种减少被认为是好事 [39] - 低收益的住宅抵押贷款余额减少，使得公司能够逐步扩大净息差，同时用商业贷款和存款进行替换 [40] - 预计存款增长将成为2026年的亮点，得益于家庭增长、新业务线的启动、客户经理更快的存款获取速度、HSA业务的两位数增长以及进入更高增长的大都会市场 [41] 问题: 关于资本市场收入是否已达到新的可持续水平，以及指引中是否包含保守假设 [42] - 管理层认为该收入是可重复的，并且随着关系银行业务的发展，这项收入应该会受益 [42] - 在给出更激进的指引之前，希望看到一个更持久的模式来纳入预测模型，但对随着业务动态和管道增长而强劲发展的趋势感到高兴 [42] 问题: 2026年所有指引是否基于2025年GAAP报告数据 [43] - 是的，2025年是干净的一年，给出的指引也是干净的指引 [43] 问题: 关于剔除收购影响后的核心净息差展望及存款beta假设 [43] - 公司不提供净息差指引，但指引暗示了一些扩张 [44] - 净息差随着投资组合的自然重塑而逐步上升的趋势一直很稳定 [44] - 指引假设了四月和七月两次降息，上行潜力取决于竞争对手在存款方面的行为是否理性 [44] 问题: 关于客户基础深化的具体数据点 [44] - 体现在多个方面：新客户价值显著提高，客户获取和增长数量增加，消费者客户质量良好 [45] - 商业方面，贷款和存款生产都在加速 [45] - 手续费收入和资本市场数据连续几个季度表现良好，表明与关系型方法相符 [45] - 新推出的高净值客户产品早期迹象显示客户正在带来更多业务，存款增加也带动了投资资金的增长 [46] - 跨业务线的交叉推荐和协作正在发挥作用，例如商业客户使用HSA服务，进而带来消费者客户 [47][48] 问题: 关于资本状况改善后股票回购的潜在考虑 [48] - 首要目标是投资于业务并推动盈利能力 [49] - 随着资本基础增长，公司有了更多选择，但目前非常明确的目标是有机增长，并专注于正在进行的交易执行 [49] 问题: 关于当前是否存在压力较大的投资组合领域或地域 [50] - 目前没有特别突出的问题，正在密切关注经济状况，处理疫情初期开始的房地产相关问题，目前没有新问题出现 [50] - 第四季度商业房地产贷款的还款是一个积极信号，表明项目已完成并进入永久融资市场 [51] 问题: 关于客户经理发挥作用后存款结构的变化预期，以及第四季度季节性流出的规模 [52] - 通常下半年非到期存款类别会有更多季节性流入，这有助于净息差 [52] - 随着客户经理专注于C&I和全关系业务，长期增长将体现在相同的商业非到期存款类别中 [53] - 存单的增长主要来自消费者端 [53] - 公司的战略是扭转过去家庭和客户每年流失1-2%的趋势，现在目标是达到2%的家庭增长，这将积极影响存款结构 [54] - 通过专注于客户经理和全关系业务，商业端的活期存款账户预计也将改善 [55] - 下一季度推出的产权相关存款新业务线预计今年将带来1亿至2亿美元的增长，并对净息差有积极影响 [56] 问题: 关于芝加哥市场的增长机会和业务规模 [56] - 公司尚未披露具体市场规模，但展示此数据是为了清晰传达其在大都会市场可持续增长的能力 [57] - 与2025年相比，公司进入2026年的情况大不相同，在堪萨斯城市场从无到有并已实现显著增长 [58] - 增长的关键在于招聘了高质量的客户经理，他们在芝加哥、密尔沃基、双子城、堪萨斯城以及即将进入的达拉斯市场带来了增长 [59]