涉及的公司与行业 * 公司：英特尔 (Intel) [1][2] * 行业：半导体行业，具体涉及CPU、AI芯片、晶圆代工 (Foundry)、个人电脑 (PC)、服务器市场 [2][3] 核心观点与论据 * 25Q4业绩超预期：第四季度收入137亿美元，同比下降4%但超越彭博一致预期的134亿美元 [1] Non-GAAP毛利率为37.9%，高于公司此前指引约140个基点 [1] Non-GAAP每股收益为0.15美元，高于公司指引的0.08美元和彭博一致预期的0.09美元 [1] * AI相关需求加速：数据中心与AI (DCAI) 业务收入47亿美元，环比增长15%，超越彭博一致预期的44亿美元，为近十年来最快的季度环比增长 [2] 英特尔CEO表示CPU在人工智能时代的核心作用日益增强 [3] * 26Q1指引不及预期：公司预计26年第一季度收入在117亿至127亿美元之间，中值122亿美元不及彭博一致预期的125.6亿美元 [4] 预计Non-GAAP毛利率约为34.5%，Non-GAAP每股收益约为盈亏平衡 [4] * 分业务表现分化： * 产品业务：总收入129亿美元，环比增长2% [2] * 客户端计算 (CCG)：收入82亿美元，环比下降4%，尽管AIPC单位数同比增长16%，但受供给受限及产品结构调整影响 [2] * 数据中心与AI (DCAI)：收入47亿美元，环比增长15%，表现强劲，且若非供给受限收入有望更高 [2] * 代工 (Foundry) 业务：收入45.1亿美元，超越彭博一致预期的43.6亿美元，主要受EUV晶圆占比提升驱动 [2] 外部代工收入为2200万美元 [2] 该业务第四季度经营亏损25亿美元，主要由于Intel 18A制程的早期爬坡 [2] * 供给约束是短期关键挑战：公司表示26年第一季度将是供给约束最为突出的季度 [4] 公司正专注于提升可用产能，以满足对传统服务器不断增长的需求 [4] 随着良率改善及产能爬坡，供给状况有望自26年第二季度起逐季改善 [4] 其他重要内容 * 技术进展与客户接洽：公司正积极就14A技术与潜在客户接洽，预计客户将在2025年下半年就14A技术作出更坚定的决策 [3] 新制程技术的良品率符合内部计划，但仍低于CEO预期 [3] * 市场风险提示：存储芯片价格上涨，可能会在2026年伤害到个人电脑市场 [3] * 传统服务器需求强劲：传统服务器的需求依然非常强劲 [3]